今年A股上市公司接二连三爆雷，近日又有一名实控人被抓——浔兴股份实控人王立军被重庆市公安局实施逮捕。过去三年中，王立军通过杠杆资金收购浔兴股份，随后对赌新三板企业价之链导致上市公司巨亏7亿元，而其质押的公司股份全部触及平仓线……这些引起了证监会和警方的关注。

“拉链第一股”实控人王立军被抓

8月12日，浔兴股份开盘跌停，之后略有反弹，截至收盘下跌7.53%，最新股价4.91元，总市值17.58亿元。

消息面上，8月11日晚，浔兴股份发布公告称：“公司于2019年8月10日接到公司实际控制人、原董事长王立军先生家属通知，因涉嫌内幕交易罪，王立军先生已被重庆市公安局实施逮捕。”

而此前8月6日，根据浔兴股份公告，王立军因个人原因辞去董事长职务，已推选董事杜慧娟女士代为履行董事长、法定代表人等职责。有市场人士表示，从逻辑上讲，那时公司内部应该已经掌握了一些情况。

尽管浔兴股份公告称，相关事项不会对公司的生产经营产生重大影响，但二级市场并未买账，预计股价还将进一步下跌。

从溢价120%收购到浮亏21亿

公开资料显示，浔兴股份是做拉链的，主要从事开发、制造并销售各种拉链产品及辅料配件，主要包括尼龙、塑钢、金属三大系列的优质码装和成品拉链，拉头、拉片、扣具、箱包配件、拉链模具、拉链后加工模具、小型精密塑料模具以及小五金类模具产品。

浔兴股份此前的实控人是素有“拉链大王”之称的施能坑、施能建兄弟。2007年，施能坑家族凭借浔兴股份以11亿身家跻身胡润中国富豪榜，排名第627。

2016年11月11日，浔兴股份发布公告称，公司控股股东福建浔兴集团有限公司与天津汇泽丰企业管理有限责任公司（以下简称“汇泽丰”）签署了《股权转让协议》，转让其持有的公司股份8950万股，占公司总股本的25%。转让后，汇泽丰成为浔兴股份的控股股东，王立军成为实质掌舵人。

值得关注的是，此次交易作价25亿元，换算下来每股价格高达27.93元，而收购停牌前一个交易日（2016年10月28日）， 浔兴股份的收盘价为12.68元/股，这意味着王立军的收购溢价率高达120%。

自汇泽丰买壳之后，浔兴股份的股价连续涨停，2016年12月20日收盘价达到22元/股。

而截至2019年8月12日收盘，浔兴股份收盘价仅为4.91元。这家25亿元收购的公司目前市值仅4.4亿元，即使考虑2017年7月的一次分红，浮亏也相当惊人。

25亿资金从哪里来？

更关键的是，收购浔兴股份的25亿元资金，并非都是王立军自己的钱，而是通过巧妙搭建交易结构，以小资本撬动大盘子的操作手法，实现了对浔兴股份的控制。

具体来看，王立军通过汇泽丰完成了对浔兴股份的收购，他持有汇泽丰99.9%的股权。汇泽丰是一家新成立的公司，在收购浔兴股份之前，其注册资金甚至尚未来得及缴纳。

深交所在问询函中指出，汇泽丰成立于2016年9月8日，王立军持有其99.9%的股权。截至2016年9月30日，10亿元注册资本尚未缴纳，资金、负债总额均为零，净资产为负4520元。

浔兴股份在回复上述问询时表示，2016年11月14日，汇泽丰与嘉兴祺佑投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“祺佑投资”）、中国农业银行股份有限公司唐山开平支行签订了《一般委托贷款合同》，祺佑投资向汇泽丰提供25亿元委托贷款用以受让浔兴集团持有的浔兴股份25%的股权，这笔贷款是本次收购资金的主要来源。

也就是说，汇泽丰收购浔兴股份的25亿元，是祺佑投资向其提供的。巧的是，祺佑投资也是一家新成立的公司，而且比汇泽丰还晚成立一个月——成立于2016年10月。

浔兴股份公告称，祺佑投资是一家有限合伙企业，出资额最大的是农银创新（北京）投资有限公司（以下简称“农银创新”），出资15亿元，占比59.98%。祺佑投资的另外一位出资人为汇泽丰，也就是王立军控制的企业，出资10亿元，占比39.98%。

层层追溯，原来王立军出了10亿元的本钱，最后撬动了25亿元的生意。

那么，王立军的10亿元又是从哪里来的呢？公开资料中并未对其进行披露。

爆仓！质押比例100%

随着浔兴股份股价的下跌，还引发了质押风险。

2016年12月13日，汇泽丰将2864万股进行了质押，之后又分别进行了两笔质押，如此一来汇泽丰手上的浔兴股份全部质押完毕，而质权人均为借钱给汇泽丰收购浔兴股份股权的祺佑投资。

之后，浔兴股份在5月22日的公告中表示，公司控股股东汇泽丰所质押的公司股份全部触及平仓线，存在平仓风险。

收购新三板公司致巨亏

2017年6月，浔兴股份发布《重大资产购买报告书》，出资10.14亿元购买新三板公司价之链跨境电商股份有限公司（以下简称“价之链”）65%股权。此时距王立军出任浔兴股份董事长不到半年时间。

浔兴股份披露其收购价之链的目的是为了转型。浔兴股份认为，其所属的拉链行业已经处于稳定阶段，在将来一定时期内难以有突破性发展。而收购价之链65%股权后，将开启公司“拉链业务+跨境电商业务”的发展模式，在拉链主业的基础上新增处于高速发展期的跨境电商业务。

资料显示，价之链创办于2008年，创始人甘情操毕业于北京大学英语专业，自2006年开始就在厦门从事外贸行业，2016年被评选为“广东省跨境电商行业十大领军人物”。这位经验丰富的创始人，是浔兴股份看上价之链的重要原因。

收购时，价之链承诺2017年至2019年的净利润分别不低于1亿元、1.6亿元、2.5亿元。但是收购完成当年，价之链的业绩承诺就没有实现。

2018年10月9日，浔兴股份在公告中指出，价之链2017年净利润9686.96万元，未完成业绩承诺；2018年上半年发生重大亏损，净利润-1907.58万元，且经营状况持续恶化，所承诺的业绩已不可能实现。

受此影响，2018年度浔兴股份对这笔收购产生的商誉大幅计提了7.48亿元的减值准备，此举导致公司2018年度的净利润亏损6.49亿元，同比下降646.02%。这是浔兴股份自2006年上市以来的首次亏损。

为此，浔兴股份意欲索赔，已向仲裁委员会申请10.1亿元的业绩补偿款，以及53万元的违约金，同时申请将价之链业绩补偿方名下212.6万股浔兴股份质押给指定方，目前该案已经被仲裁委员会受理。

此外，根据公司公告，甘情操、朱铃已携幼子避居海外，获赔机会渺茫。

值得注意的是，此次接替王立军，出任浔兴股份代董事长的杜慧娟，此前的身份便是深圳价之链跨境电商有限公司财务总监。

4万股民踩雷

浔兴股份在一系列的激进之举下，走到今天的地步似乎不足为奇。

虽然王立军辞去上市公司一切职务，但仍是上市公司实控人。

据此前公告，浔兴股份于2018年10月25日收到中国证监会《调查通知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《证券法》的有关规定，中国证监会决定对公司立案调查。截至2019年7月，中国证监会调查工作仍在进行中。

截至8月12日，浔兴股份仍有近4万股东。

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