原标题:市场不明朗，复盘了淡水泉重阳大佬投资方法

分享人：RabbitRunqq

来源：金斧子社区

看最近的微信文章都是在说外围经济不行，前天美股大跌，昨天A股也难逃命运，看着个盘面，今天主力跑了300多亿，上证跌得很惨。看看最近公布的HFMI指数还没过50，今天的行情是老大亏得比老二重

最近也是收到产品净值短信，回看了几只私募，发现去年以来备受追捧的价值都遭受到了重创。看了今天的尿性下周的净值可能更加难看

之前救世的5只国家队基金节前就炮光了，果然这些聪明的钱总是能顺利高位出走。社保基金在历史上有过多次“神准”的逃顶和抄底记录。

在2007年的A股市场最高位，社保基金在投资管理人的推动下，对A股的权益类组合进行了大批的减仓操作，日后也证明是次非常成功的资产配置。

现在是不得不感慨这个行情抄作业分分钟亏死，如果说社保基金是市场上最聪明的资金，从重仓股来看，发现很多私募大佬的身影也出现在十大流通股东

私募中的MVP--淡水泉

可以看出社保基金重仓的天力士可以看到淡水泉的身影。今年的淡水泉已经回撤18%了，从淡水泉开始发产品我就开始关注，他们的产品净值波动相对较大。淡水泉投资在大部分时间都保持着高仓位淡水泉一直以来的仓位都是在7成以上的，现在看来下个星期的净值很是担心。

其实淡水泉一直都是私募中的大佬，我记得16年买他们产品时有关注过私募互投榜单，淡水泉是位居榜首。在6月份以来，经常听到市场说到“淡水泉时刻”。

中国的股市发展了有三十余年，市面上也出现了门类众多的投资方式：追涨杀跌的“涨停敢死队”、与上市公司共成长的价值投资、挖掘市场黑马的机会投资……然而淡水泉投资却独辟蹊径，它们所信奉的是“逆向投资”，用总经理赵军的话来说就是“我寻找的不是市场的白马，也不是市场的黑马，而是市场的灰马。”

2007年，淡水泉成立，当市场对“逆向投资”还很陌生时，淡水泉就确立了这种投资策略。那时正赶上一轮大牛市，但是随后就遭遇了大盘从6124点一路狂跌，一直到2008年10月28日，到达那轮熊市的最低点，A股止跌于1664点。基金遭遇大面积亏损，淡水泉也不例外。

同样在2015年的踩踏式行情中，虽然淡水泉躲过了中小板的泡沫，但流动性危机依然影响了它们选定的资产。

熊市大家说的最多也是逆向投资，但是想要做到逆向投资并不是一件容易的事情，逆向投资对投研能力的要求极高，听说淡水泉投资决策采取投资经理团队制，从投资思路的产生，到投资策略制定，进而具体到个股的选择和交易时机判断每一环节，这个大跌行情下，我自己默默建仓了指数，就不知道淡水泉会不会有动作

可以看出，每一次大跌、情绪异常低迷的时候，赵军都表现地无比坚定。应该说，市场的涨跌也很少会改变他的投资思路，多年来风格未曾漂移过，这是我一直关注淡水泉得原因看这个行情大家四季度悠着点。

当市场持续下跌时，只有少数投资人能依靠仓位管理而高位逃顶，而伴随淡水泉走过熊市、走出沼泽的是基于基本面驱动的逆向投资方法论。淡水泉的收益主要源自优质个股的提前布局。

打接力赛的重阳

现在大家都在宣扬价值投资，价值投资在当今投资世界里，有两大代表性流派，一是鼻祖巴菲特，一是耶鲁学派。前者基本上仰仗巴菲特本人的个人天分，我觉得下一个巴菲特是很难造就的。一定要有超强的基本面判断能力，这个对于A股市场来说是难上加难。而后者则依靠耶鲁背景下全面的精英团队，相对来说投资更多元化，什么样的钱都能赚。相比较下耶鲁学派的价值投资更适应现在的市场氛围把。在社保基金的重仓了我也看到了重阳的身影。

其实我是比较同意重阳的投资逻辑的，裘国根大佬觉得现在是一个高度信息化的时代，信息传递很快，市场有效性越来越强，所以把价值投资简单地理解成长期投资是一个误区，在中国进行价值投资的有效方法是“接力法”。即投资标的达到预期收益后不要简单机械地长期持有，而是通过“接力”的方式换成另一个安全边际更大的投资标的。

如果你想在一只股票上赚八倍，这个时很难达成，或者说几乎不可能，但通过‘接力’的方式先后在三只股票上赚一倍，间接也可以达到赚八倍的效果。

从重阳的投资历史来看，早在2014年年初重阳就喊出了2014年有一个中等级别的行情，有30%—50%的上涨空间，所以从重阳的持仓可以看出2014年是逐渐加仓的状态。不过，那个时候市场一片悲观，觉得没有希望，重阳的声音显得非常的孤立。

2014年7月，股市开始上涨，直到2015年一季度。此时，重阳认为由无风险利率下行带动的价值重估轮动的过程接近尾声。

但是当市场涨到3 500点之后，市场呈现出不理性状态，出现了很严重的估值泡沫以及杠杆泡沫了，市场已不可持续。出于对市场的理性判断，从三四月份重阳投资开始偏谨慎，逐步采取保护措施，一方面对多头组合进行调整，同时逐步提高了对冲产品的套期保值比例。2015年上半年实际上重阳投资已将很多产品申购关闭。

现在来看不得不说重阳的逻辑是对的，但也是由于重阳投资对市场判断的过于理性，在依旧疯狂的二季度市场，错过了局部机会，导致市场上众多产品都赚钱，而重阳投资的产品净值不怎么涨，那几个月重阳承受了很大的压力。

为什么例举以上例子？一般的基金通常采用调整股票仓位来控制风险，重阳投资则不倾向于采用这种方式。重阳更加注重事前的标的选择以及对冲工具的运用。

最后体现在净值上，重阳今年的业绩还是比较稳定的，虽然有一点亏损，但是像今天的市场行情，回撤是肯定的，慢慢等着吧

写在最后

股价哪会只跌不涨。很多人会说价值只会缺席，但不会迟到。但你不知道它究竟会迟到多久，这个也是一个问题。

著名投资大师，霍华德·马斯克在他的《投资最重要的事》这本书中提到过类似的观点，他说：均值回归好比钟摆，我们知道它一定会左右摆动。但是在股市中，你永远不知道这个钟摆，会在时钟的两端停留多久。

现在市场行情这么差A股止跌还是遥遥无期，散户永远是弱势群体，机构们一边看多一边抛盘，现在还是多读书，研究研究私募大佬的投资逻辑还是比较有益身心健康的