三月底，是港股年报的截止期，据地产财富会不完全统计，下周将有包括恒大、融创、世茂、龙湖等一大批房企踩线在最后一周发布业绩。

在“交卷”期可推至四月的A股中，万科已公告将在下周开董事会审议2018年度报告。另外，买了泰禾股票的注意了！小道消息显示，泰禾很有可能在这周末就突击“交卷”噢！

这是地产财富会《年报直击》栏目，将持续为您追击年报最新状态。除了上述“年报早知道”的最新资讯，更将有一系列深度评点，带您看懂复杂数据背后的公司。

本周财富会已陆续发布直击深度评点3篇。

3月18日

特别说明：由于档期调整，原先拟发布的富力深度调整到明天（3月23日）发布，好饭不怕晚，谢谢各位看官。

这一周，各大上市房企年报频发。其中，一家隐藏的准千亿级企业，由于自身的低调处于被低估状态，但它极有可能成为未来两年的一匹重磅黑马。

这就是蓝光发展（600466.SH）。

总部位于四川的蓝光发展，一直相对低调。过去，蓝光发展给人的印象，曾经长期都是专注于四川本地房地产开发的川渝龙头。而实际上，近几年来，蓝光发展早已突破区域龙头的界限，布局全国60城，快速成长为即将跨入千亿行列的全国重磅房企。

蓝光发展的年度业绩报告显示，其主营的房地产业务在2018年实现销售金额855亿元，同比增幅47%，正奔向千亿目标。于此同时，蓝光相关人员曾对外表示，在地产开发业务之外，2018年蓝光发展代建规模翻番，代建总货值已经到达了约319亿。

这意味着，如果将代建部分规模算上，蓝光发展的地产规模已经突破千亿。

蓝光的同心圆式发展

不同于其他房企的是，早在2015年，蓝光发展借壳迪康药业上市后，就正式确立了以“人居蓝光+生命蓝光”为双擎驱动的战略顶层设计。在“人居蓝光+生命蓝光” 的顶层设计之下，蓝光发展的地产、代工代建、服务业、生物制药业以及3D生物打印业务等多元化业务，如同多个同心圆。

一环扣一环的多元业务，有助于在不稳定的市场上持续夯实重心、抵御市场风险，或将助力蓝光成为更稳健发展的“不倒翁”式公司。

这一套独有的同心圆式多元发展，或许正是蓝光发展能在地产业务加速全国扩张的同时，实现多元业务高效能发展之后，能在2018年迅速修复利润率的关键。

这两年来，蓝光发展全国扩张的规模增长速度着实是够快。截止2018年12月31日，蓝光发展的总资产达到已达到约1509亿元，较2017年末增加超过500亿元。2018年全年，蓝光新增土地储备总建筑面积约1496万平方米，同比增加155%。其全国化布局，也因此取得纵深突破。数据显示，蓝光已在全国成功布局60座城市，累计开发项目近300个。

快速的扩张，一度使得蓝光的利润率有所下降。这也是过去外界对蓝光的疑问之一。但过去的质疑，正在蓝光发展2018年年报的数据面前逐渐消散。

年报数据显示，2018年，蓝光发展的归母净利润率为7.2%，提升了1.7个百分点。对此，国泰君安的研报指出，达到了标准蓝筹房企水平。当前，蓝光大部分区域的结算毛利率均大幅增长。蓝光前期为了快速进入多个新城市所让渡的盈利能力，将有望持续修复，其净利率也将持续回升。

利润增长的重要原因之一，正是蓝光的产品，在全国新入城市中，以实力得到了肯定。

在“聚焦改善型住宅产品”战略指引下，蓝光一直秉承“产品主义”和“匠人匠心”产品观，成功推出“芙蓉系”、“雍锦系”、“黑钻系”、“林肯系”、“长岛系”等改善型产品品牌，并对五大产品系进行迭代升级，持续提升产品体系能力，并提供更完善、更多样服务。

过去的一年，蓝光发展不断完善五大产品系，并且培育蓝光商业、蓝光生态、蓝光材设、蓝光文旅等产业，打造高度协同的多元化产业生态链。并专注于为住宅、商业、写字楼、工业园等业态社区和项目提供专业、便捷、高效的物业服务与物业增值服务。

目前，蓝光旗下的物业板块公司——嘉宝股份，已进驻全国60余个城市，在管项目400余个，在管理面积约6063万平方米。仅仅在物业服务方面，蓝光控股的嘉宝股份，就在2018年全年实现营业收入约14亿元，同比增长43.95%，实现净利润2.89亿元，同比增长49.15%。

在“人居蓝光”方面以住宅开发运营为核心，打通上下游产业链，进行多元化产业经营已经取得显著效果；同时在“生命蓝光”领域，以核心技术研发为发展引擎，实现“技术与资本”共同发展。

以“3D生物打印+生物医药”为创新支柱产业，建立了包括医疗影像云平台、生物墨汁、3D生物打印机和打印后处理系统四大核心技术体系。截至年报期末，蓝光英诺已提交专利申请172项（56项已获授权）、8项软件著作权登记证书和110项商标证书。

2018年，蓝光英诺生物砖核心技术（用于生物打印的生物砖及其用途、使用生物砖制备构建体的方法、一种包含内皮细胞的生物砖及其用途）获得国家知识产权局发明专利。目前，“3D生物打印血管”项目的FDA临床试验申报根据审评意见，正在补充药学、药理毒理等相关研究资料。

在制药方面，公司拥有药品及医疗器械注册批件358个，共246个品种，拥有商标196项、专利26项、著作权8项，并与全国知名高等院校、专业研发机构、顶级行业专家开展全面合作，仿创结合，不断提升产品竞争能力。

蓝光发展在业务上多管齐下，在“人居蓝光+生命蓝光”双擎驱动下，公司经营战略正在快速发展，“同心圆”架构模式趋于完善，一直低调的蓝光发展，所取得的成就已然很“高调”。

愿意分红的好公司

过去一周发布年报业绩的上市公司很多，但是在能给到股东分红新高的公司却不多。

因为，只有经营良好，有足够利润，手中有足够现金流，公司才敢提高分红。利润是衡量一家上市公司好坏的最关键标准，现金流则是衡量一家公司发展风险的重要标准之一。有利润、有现金、敢分红，大概率就是一家值得投资的公司。

2018年年报显示，蓝光发展的2018年利润分配方案，对股东极为“厚道”——每10股派发现金红利2.60元(含税)，现金分红金额高达7.76亿元，占归母净利润比例35%，分红金额和分红比例，皆创历史新高。

分红能创下历史新高，首先与蓝光进入了利润释放期息息相关。2018年度，蓝光发展实现归属于上市公司股东的净利润22.24亿元，同比增幅62.91%。

同时，截至2018年12月31日，蓝光公司在手现金为252亿元，足以覆盖当前发展需求——充沛的在手现金，是蓝光敢于提高分红的重要原因。

最后，高分红，也与蓝光稳健发展，2019年及未来收入确定可期有关。国泰君安研报评价道，以蓝光发展目前在手的510亿元预收账款和有望继续提高的净利润率水平看，蓝光2019年极有可能实现50%以上的业绩增长。

一系列数据显示，当下，蓝光发展已经成为实力不容小觑全国性房企，并且拥有卓越的盈利能力。它在多元发展稳步做大“人居蓝光+生命蓝光”大蛋糕的同时，让“同心圆”环环相扣，也拥有了更强的抵御市场风险的综合实力。

一般多元发展的上市公司，总是发展缓慢，而蓝光发展多元化经营齐头并进，并且还在多元化发展的同时，拥有继续赚钱且增加分红，可见蓝光发展其实是一家被严重低估的好公司。

蓝光发展良好的经营状况和盈利能力，也获得了众多投资机构和银行等资本市场的青睐，建立了包括招商银行、民生银行在内的十三家总行级的银行战略合作，并通过多种金融资本运作手段，持续优化负债结构。数据显示，2018年，蓝光整体平均融资成本为7.54%，在民企中，算是一个中等偏低的水平。

能达到这个融资水平，正是因为蓝光在快速发展的同时，严格控制财务杠杆，确保资金安全和经营稳定。2018年，中诚信证券评估有限公司就将蓝光发展主体信用评级及公司债信用评级从AA上调至AA+。

当下，度过了高速扩张的投入期，蓝光发展已经迎来了利润率恢复期和发展利润兑现期。当“同心圆”多元发展结构愈加稳定，蓝光发展的潜力已经展示出来。

迷雾散去，“黑马”蓝光已现身。