一

獵聘的下跌，比預期來的更快一些。

2018年6月29日，獵聘母公司有才天下信息技術有限公司（即有才天下獵聘）正式在香港聯合交易所掛牌上市，股票代碼 06100。此次獵聘全球公開發行的股票數量爲8800萬股，每股發行價定爲33港元。

至此，成立七年的有才天下獵聘終於登陸資本市場，獵聘也成爲港股的高科技人力資源第一股。

但頂着“第一股”頭銜上市的獵聘在第一天就遇到了尷尬的事情——破發。截至當天收盤，有才天下獵聘報收32.50港元，跌幅1.515%，成交額13.072億港元。

二

獵聘上市首日即破發，很明顯，市場對其並不看好。

說到招聘網站，國內有四大巨頭——前程無憂、智聯招聘、58同城、趕集網，它們佔據了80%以上的市場份額。

相比於這四家以綜合性招聘爲主的網站，獵聘的特點很明顯，那就是“垂直+小衆”。

獵聘網的模式與其他招聘網站不同，單從名字上來看，它的“獵頭”成分更濃。

爲十萬年薪以上的中高端人羣服務，又讓獵聘網顯得“精英範兒”十足。

在商業模式上，獵聘網採用B（企業）+H（獵頭）+C（求職者）的模式，絕大部分收益來自向企業用戶提供人才服務獲取的佣金，此外也通過向個人用戶提供專業職業服務獲取收益。

這種模式聽起來不錯，但實現收益卻不容易。

公開數據顯示，截至2017年12月31日，獵聘網擁有3890萬個人註冊用戶，24.86萬企業用戶和10.184萬獵頭。

個人註冊用戶從2015年2500萬名增至2017年的3890萬名，複合年增長率24.8%；企業用戶從2015年的75088名增加至2017年24.86萬名，複合年增長率爲82%；獵頭從2015年的62392名增加至2017年的10.184萬名，複合年增長率爲27.8%。

營收方面，公司2015年、2016年和2017年收入分別爲3.456億元、5.871億元和8.247億元；淨利潤分別爲-2.307億元、-1.397億元和755萬元。

最近三年，獵聘網雖然營收節節走高，但直到2017年才艱難實現了盈利。而755萬元的淨利潤，說實話，只夠在北京買套房。

對此，網友這樣評論：

“現在的網站還談利潤？都是靠融資賺錢，拆了東牆補西牆。看着規模大，沒一個是有現金儲備的，沒人持續投資都不行。”

“國內互聯網企業的通病，編故事，編未來，然後上市套現，套路逆天。”

“雖然利潤低，但是我估值高呀，記得誰說過先想着賺錢的企業不是好企業。”

“簡歷庫裏真正活躍的人才其實不多，又開始玩資本套路了。”

三

獵聘網的財報數據顯示，公司毛利率一直保持在84%-85%之間。

沒錯，毛利率高的很，但是公司純利率僅爲0.9%，經調整的淨利率爲2%，遠遠低於已經在美國上市的兩大競爭對手智聯招聘和前程無憂。

很多人還不清楚毛利率和淨利率區別。淨利，就是毛利減去各項費用的差額。

所以，獵聘網的痛點在於高企的費用。

公開數據顯示，獵聘2015-2017年的銷售以及營銷開支分別爲4.08億元、4.82億元和4.87億元。

與銷售及營銷費用每年都在4億以上的數字相比，獵聘的研發支出就顯得“相形見絀”了。

公開數據顯示，獵聘2015-2017年研發開支分別爲6640萬元、 8639萬元和 9192萬元。

從支出的側重上，可以說，獵聘是一家“營銷型”公司，而非“研發型”公司。

這幾年來，獵聘的廣告力度呈現出越來越猛的趨勢，不僅是電視、互聯網，在樓宇、地鐵等線下公衆場合，獵聘也展開了鋪天蓋地的廣告宣傳。

2017年，在胡歌主演的熱播劇《獵場》中，獵聘網就有大量的廣告植入。

不僅如此，《獵場》男一號胡歌更是獵聘網的代言人。

四

前文說過，獵聘網直到2017年淨利潤才轉爲盈利，但也僅僅是755萬元。

這幾年支撐獵聘的，一直都是融資。

2010年1月，獵聘獲得58同城數百萬人民幣的天使輪融資；

2011年，獵聘網上線當年，就獲得了經緯中國主導的A輪融資，融資金額數百萬美元；

2013年，獵聘網再次獲得經緯中國主導的B輪數百萬美元融資，

2014年，獵聘網獲得由華平領投、經緯中國跟投的7000萬美元C輪融資；

2016年，中移創新產業基金、經緯中國、千合資本、信達漢石、天弘基金、華瑞泰麟、天時開源、鉅派投資一衆機構爲獵聘網投下了D輪超過1億美元的資金。

從獵聘網的融資歷程中可以看到，經緯中國從A輪一直投到B輪，對其可謂“情有獨鍾”。

5輪融資之後，在IPO之前，獵聘網的股權架構如下：

CEO戴科彬自己持有8%左右的股份，通過其全資擁有的MayFlower持有24.91%的股份，共持有32.95%股份，爲第一大股東。

經緯中國佔股24.49%，華平投資佔股23.89%，三啓未來佔股8.04%，經緯中國創始合夥人邵亦波的Tenzing佔股7.47%。

五

在上市之後，獵聘網有了港股這個新的融資渠道。越來越“不差錢”的獵聘，未來的發展會如何呢？

這取決於獵聘的發展方式。

前文說過，獵聘網是通過對企業、獵頭、個人用戶三方收費的模式賺錢。

在針對企業的收費上，獵聘網靠職位發佈、簡歷下載、僱主廣告、不同週期的套餐等賺錢，這與傳統的招聘網站並無本質區別。

而在針對求職者收費上，獵聘網的簡歷置頂、羣發簡歷、主動聯繫獵頭和HR等的方式，與傳統招聘網站也大同小異。

要說特色，獵聘推出的“獵聘職場金卡”或許算一個。“獵聘職場金卡”有月卡、季卡、半年卡、年卡這幾種，費用分別爲：448元、798元、1218元、1568元。

個人用戶在購買“獵聘職場金卡”之後，會有海量曝光專屬特權，以月卡爲例，用戶可以享受簡歷置頂7次、簡歷羣發1次、應聘優先3次以及專屬顧問1個月等服務。

這種服務一經開通，不予退款。

三方收錢的模式，有一大弊端，就是渠道越做越窄。

很多高精尖的人才有一大特點，就是“本事大、脾氣也大”，他們往往自認爲是專家、是高端人才，寧可坐等獵頭或有意向的公司主動找自己，也不屑於採用這種自己掏錢買單找下家的方式，所以獵聘網上高精尖人才的真實可信度是要打一個問號的。

求職者花錢買簡歷置頂，跟明星花錢買熱搜有些相似。真正的有實力的明星，是不需要炒作的。相反那些急於把自己炒紅，然後做廣告賺快錢的小鮮肉們，或者是作品寥寥，靠炒作維持熱度的明星們纔是花錢買熱搜的絕對主力。

有業內人士說，這種三方收費的模式，在缺少基本資源蓄水池基礎上，獵聘網靠多方收費，其資源壓力也會存在，長此以往如何良性運營也是最大的問題。

六

除了自身發展方式上的問題之外，獵聘網面臨的競爭也非常激烈。

在獵聘主打的中高端人才招聘領域，老牌上市公司前程無憂在2017年9月向垂直互聯網招聘平臺拉勾網注資1.2億美元，獲得拉鉤60%的股權，藉此殺入了中高端人才招聘市場。

而國內的招聘網站龍頭智聯招聘早在2013年就推出了面向中高端人才招聘的網站智聯卓聘。

除了智聯、中華英才、前程無憂這種老牌招聘網站之外，一些新興的社交招聘APP脈脈、BOSS直聘等，重點客戶羣體也是互聯網中高端人才，而且發展勢頭也不錯。

此外，一些資源豐富的線下獵頭公司，也是獵聘網不可忽視的競爭對手。

面對如此激烈的市場競爭，市值158億港元，但淨利潤只有755萬的獵聘，能否殺出重圍呢？

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