摘要：2007年、2008年，中鎢高新接連籌劃定增，計劃採用募資向湖南有色金屬公司收購株洲硬質合金集團有限公司（簡稱株硬公司）99.28%%股權，作價14.57億元。長江商報記者查詢發現，中鎢高新多次推進重大資產重組，合計推出11次定增，截至目前，僅成功2次，1次募資的定增在今年8月9日獲證監會審覈通過，其餘8次宣告失敗。

長江商報記者魏度

大型央企五礦集團旗下的上市公司中鎢高新盈利能力又在降低。

中鎢高新是五礦集團的唯一鎢產業管控平臺，五礦集團希望公司依託完整的產業鏈競爭優勢，着力建設從礦山、冶煉、精深加工於一體的產業體系，打造中國第一、世界一流的鎢產業集團。

中鎢高新是通過資產置換重組而步入資本市場的，其前身爲金海股份，1996年12月5日在深交所掛牌上市。1998年，上市僅兩年，金海股份就退出了資本市場。

登上資本舞臺後的中鎢高新經營也不妙。2006年至2009年連虧四年，一度被暫定上市。2015年又鉅虧5.16億元，使得公司元氣大傷。2016年之後，經營有所好轉，淨利潤過億元，但在今年一季度，其淨利潤下降約四成。

上市23年來，中鎢高新僅在2001年半年度、2002年度實施過現金分紅，合計派發現金紅利2651.76萬元。2003年度至去年，長達16年未實施現金分紅。不分紅的原因，倒不是公司是“鐵公雞”，而是公司無能力實施。截至去年底，公司未分配利潤爲-1.81億元。

長江商報記者查詢發現，中鎢高新多次推進重大資產重組，合計推出11次定增，截至目前，僅成功2次，1次募資的定增在今年8月9日獲證監會審覈通過，其餘8次宣告失敗。而在這8次失敗的定增中，不乏收購資產。最近的一次是2017年，擬作價逾30億元收購大股東6家公司，因標的虧損而無奈放棄。

值得一提的是，中鎢高新期間費用較高，尤其是管理費用，去年達4.71億元，同比增長34.57%。

12年僅完成一單資產重組

作爲資本運作高手，五礦集團在中鎢高新的資本運作過程中，屢屢告敗，頗讓人意外。

目前，中鎢高新擁有國內最大的兩家硬質合金深加工企業，管理着集團內的5家鎢礦山企業，1家冶煉企業和2家硬質合金深加工企業，主要分佈在湖南、江西、四川、廣東4省及海外。五礦集團的希望是，將中鎢高新打造成世界一流的鎢產業集團。

不過，目前來看，中鎢高新距離五礦集團預定的目標似乎還有點遠，而這也與中鎢高新的資本運作不太順密切相關。

公開資料顯示，從2007年開始，中鎢高新就密集推進資本運作，其途徑是通過定增，發行股份購買資產以及募資。截至目前，公司合計推出了11次定增，目前已經成功實施2次，還有一次是去年底才推出，正在實施途中。

今年8月9日，公司公告，最近一次的定增方案獲得證監會審覈通過。本次定增，公司計劃向不超過10名特定投資對象發行不超過1.76億股，擬募資15.29億元。除了2.5億元用於補充流動資金外，其餘的全部投向株硬公司和株鑽公司股票共三個項目。

不出意外，本次定增將順利實施。這意味着，2007年以來的12年，中鎢高新將成功實施三次定增。但是，在資產重組方面，僅完成一單。

實際上，五礦集團一直在積極推進中鎢高新的重大資產。

2009年，五礦集團控股了湖南有色金屬公司。在此之前，五礦集團還推動進行了系列資產整合。

2007年、2008年，中鎢高新接連籌劃定增，計劃採用募資向湖南有色金屬公司收購株洲硬質合金集團有限公司（簡稱株硬公司）99.28%%股權，作價14.57億元。同時以5.43億元收購自貢硬質合金公司（簡稱自硬公司）80%股權。遺憾的是，通過現金收購方式注入資產計劃失敗。

2012年6月，五礦集團再推重大資產注入。即中鎢高新向湖南有色金屬公司發行股份收購株硬公司100%股權、自硬公司80%股權，合計作價27.43億元。

相較於4年前，標的公司估值增加近7億元。一年後，重組成功，兩標的公司順利並表，且成爲中鎢高新業績的主要來源。

去年，中鎢高新實現淨利潤（指歸屬於上市公司股東的淨利潤）1.36億元，上述兩標的公司合計實現淨利潤2.56億元。

2016年，中鎢高新再推重大資產重組，五礦集團將旗下3家鎢礦企業及2家硬質合金生產企業注入上市公司。根據重組預案，中鎢高新以13.75元/股向湖南有色、五礦有色、湖南有色資管、禾潤利拓發行2.2億股收購新田嶺公司等5家股權，作價30.36億元。同時，公司配套募資30.36 億元。

一年後，中鎢高新宣佈，本次重大資產重組終止，理由是有4家標的公司虧損。

綜上所述，2007年以來，中鎢高新僅完成一單重大資產重組。

一季度淨利下降近四成

資本運作不如意，中鎢高新的經營業績不佳。

2000年至2003年，中鎢高新淨利潤在0.33億元左右徘徊，隨後急速下滑。2004年、2005年，其淨利潤爲0.21億元、0.03億元，2006年至2009年連虧四年。2010年開始，經營稍微有點起色，成功實現扭虧爲盈，到2013年，淨利潤達到1.58億元，但在2014年有劇降86.11%，僅爲0.22億元，扣非淨利潤則爲虧損1.44億元。2015年更是鉅虧5.16億元。2014年至2016年，公司營業收入從112.37億元猛降至51.96億元，降幅超過50%。

從上述經營業績數據看，鎢產業存在較爲明顯的週期性。

2016年以來，或許是新的產業週期。2016年至去年，其淨利潤分別爲0.13億元、1.28億元、1.36億元，對應的扣非淨利潤爲—0.52億元、0.71億元、1.66億元。

今年一季度，中鎢高新營業收入爲18.73億元，同比增長5.18%，而淨利潤爲3533.97萬元，同比下降39.37%，扣非淨利潤0.29億元，降幅爲46.32%。

綜上所述，上市23年以來，中鎢高新的經營業績缺乏亮色。截至去年底，其未分配利潤爲-1.81億元。這意味着，即便算上已經派發的現金紅利2651.76萬元，公司累計淨利潤還是處於虧損狀況。

正因爲如此，中鎢高新回報投資者的能力極低。上市以來，公司僅在2001年、2003年派發過兩次現金紅利，合計派發2651.7萬元。至去年底，已有長達16年未進行現金分紅。如果今年的淨利潤未達到2億元，不僅現有的虧損不能彌補，現金分紅更是奢望。

上市以來，中鎢高新股權融資已達12.76億元，算上即將實施的定增募資15.29億元，合計爲28.05億元。這一金額是其已派發紅利的106倍。