$华宝沪港深中国增强（LOF）(F501310)$ 

爱因斯坦说过：复利是世界第八大奇迹。凭借合理的“成本价”，加上复利的神奇力量，巴菲特等价值投资者成为了世界传奇的投资大师。

小价觉得，简单来说价值投资的核心三要素就是安全边际、成长和时间，大概所有价值投资分析的终极目标都是围绕着这三个核心要素展开的。如果简单来理解价值投资，大概就是在正确的时间，买入正确的股票，并耐心持有，并依靠复利致富。

近两周可不是让人舒心的两周，最近小价听到最多的话，怕就是权利游戏中Stark家族的家训：Winter Is Coming了。不过关于凛冬将至这一点，有的人是深陷畏惧冬日严寒的恐惧中，有的人却看清冬日也是春季来临的前兆。小价这么说好像有点玄幻，不过纵观历史，世间万物皆不过轮回。今天的2500点其实也不过是又一次股市轮回而已，所以今天想和大家讨论的就是这轮下跌的意义。

一、还要跌吗？现在到了“底部”吗？

其实，大家也不是没有经历过低点。每一轮的下跌，大家都在重复同样的伤悲：2008年金融危机，从6124到1664时，多少人以为希望的火种已经永远熄灭；2016年熔断袭来，站在2638点的时候，又有多少人怀疑股市是否还有未来。眼下我们仿佛又置身了“地狱”入口，比起下跌带来的悲观，如果我们能穿越恐惧的迷雾，重新来看现在，恐惧的终点也许正是希望的起点。

对待市场也要怀揣敬畏之心，一个投资者要是没有经过几轮牛熊转换的洗礼，对这个市场也就不会建立起清楚理性的认识。小价无法判断现在是不是底部，不过小价找出了历史中几次大盘低点时的市场估值水平，如果从历史数据客观来看的话，现在A股的估值水平，相对历史已经到了很低的位置了。

图1：【当前市场估值与历史上阶段性低点比较】

数据来源：Wind，截至2018年8月12日

A股自己在不断的上演着循环往复，纵向看来当前A股估值已经到了非常吸引的低位。而与全球的主要市场的估值相比，小价依旧发现，A股的估值吸引力也是丝毫未减。对比全球，A股当前估值水平仅高于俄罗斯与韩国，处于全球低水平位置。而港股的估值水平更是吸引，仅高于俄罗斯，位于全球第二低水平位置。所以，无论是从纵向还是从横向角度来观察，A股估值都已经到了历史上难得的底部区间。

图2：【全球主要市场估值水平】

数据来源：Wind，截至2018年8月12日

如果具体到当前各行业的估值情况，根据中金的分析，现在已有超过40%的行业的估值已经达到或接近历史最低水平。很多行业性的机会也开始涌现，如证券、多元金融等行业的估值已经创下了历史的最低水平。

图3：【A股行业前向市盈率历史区间（2006 年至今）】

图片来源：中金公司

所以，要问小价现在到底了吗？，小价不敢妄言要各位抄底。但是通过对当前估值水平的客观分析，小价的确是认为现在的估值已经到了极具投资价值的时刻，也就是所谓的——正确的时间。

二、那些在2500点以下成立的基金还好吗？

最近有篇火文叫《你一定会感谢在2700点让你买基金的人》，谁知道文章火了没两月，标题就要变成《你会感谢在2500点让你买基金的人》了。不过小价觉得这篇文章还真不是标题党，小价就有一个朋友，在市场普遍哀嚎的这几个月里，他表现出了令人难以置信的淡定。最后小价实在没能忍住问他，你是不是早就高位出逃成功，全部清仓了。他说，也不是，当时买的时候就买的比较低，现在也没有特别激烈的感觉。

一语惊醒梦中人！小价自然也不是标题党，既然现在到了这个时点，那小价也一起和大家来看看，那些之前在2500点成立的基金，最后都怎样了？

小价找出了历史上上证指数在2500点以下成立的主要权益类基金（包括股票型基金和偏股混合型基金），并且对这些基金在其成立后未来三年的业绩并进行了相应的分析，数据一拉我终于明白，为啥小价这位朋友能在众人哀嚎时还保持着遗世独立般的冷静，大家就一起看看这些2500以下成立的基金之后一年、两年和三年的表现吧：

（1）2500点以下成立的基金成立一年后获取正收益的概率为74.43%，平均收益为41.61%，最高收益为326.90%；

（2）2500点以下成立的基金成立两年后获取正收益的概率为88.13%，平均收益为67.69%，最高收益为570.40%；

（3）2500点以下成立的基金成立三年后获取正收益的概率为94.52%，平均收益为100.72%，最高收益为634.20%。

图4：【2500点以下成立的基金其未来三年的业绩表现】

数据来源：Wind

大盘跌破2500点已成事实，但是这带来的是绝望还是希望，其实大家也可以细细思索一下。能长期获胜的投资大师似乎都有这样一种本事，在众人恐惧的炮火隆隆中勇敢入场，在众人疯狂的声声号角中潇洒离席。有时候，一个好的成本价就是一个不可多得的好机会。

上一次在2500点买基金的人，持有3年以上的获得正收益的概率达到了95%。而现在时机又现，大家又如何把握？

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《沪港深价值基金四话： 价值启示录之当前时点是价值投资的黄金时机么？》

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《沪港深价值基金三话：攻守兼备的低估超级挖掘机，有图有真相》

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三地轮动选股到底是什么？戳一下：

《沪港深价值基第二话：三地选股“低中选低”，低买高卖精准切换》

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《“低估值投资原子弹”首话：三大价值因子成就“底中寻低”》

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