摘要：據悉，王冬雷控制的另外一家上市公司、雷士照明單一最大股東——廣東德豪潤達電氣股份有限公司（以下簡稱“*ST德豪”），今年面臨“摘帽”重任。8月12日早間，*ST德豪（002005.SZ）發佈公告稱，8月11日收到雷士照明發來的通知函件，宣佈雷士照明已決定不再繼續推進*ST德豪收購其中國照明業務的交易。

《中國經濟週刊》記者  郭志強 | 北京報道

雷士照明控股權將再次易主。

8月11日晚，雷士照明（02222.HK）發佈公告稱，與國際投資機構KKR達成戰略合作，以7.94億美元出售雷士照明中國業務70%股權。該公司於交割時，將收取現金代價與股份代價總共55.59億元人民幣，當中現金代價46.11億元。

交割完成後，KKR將持有雷士照明中國業務70%的股權，雷士照明將剩餘30%股權，並獲得現金對價。在獲得批准且交割完成的前提下，雷士照明董事會宣佈，將向雷士照明的股東派發不低於每股0.9港元的特別股息。

作爲全國最大的照明企業之一，業內認爲“雷士照明”這個金字招牌的品牌價值已經過百億，照此看來，雷士照明此次交易股權似乎並不划算？折價出售到底意在何爲？

70%股權是否賤賣？

在資本市場上，雷士照明是個有故事的上市公司，被戲稱爲“資本玩物”樣本。

從1998年成立後，雷士照明股權之爭就不曾間斷。從最初的吳長江等三位創始人，到後來的投資者軟銀塞富，特別是2010年在香港上市後，施耐德、德豪潤達等資本先後入駐，雷士照明的股權爭奪戰愈演愈烈。直至2015年1月，創始人吳長江因涉嫌挪用資金罪被批捕，2016年被判處有期徒刑14年。有人計算過，等刑滿釋放，吳長江是65歲。

儘管股權紛爭不斷，但雷士照明仍是目前國內照明企業的龍頭。

2019年6月26日，由世界品牌實驗室（World Brand Lab）主辦的（第十六屆）“世界品牌大會”發佈了2019年《中國500最具價值品牌》分析報告。本年度排行榜中，照明電器行業入選的有兩個品牌：雷士照明和佛山照明，其中，雷士照明2019年的品牌價值爲326.95億元，較去年的257.66億元增長超26.8%，連續八年穩居照明行業第一，總排名由2018年的第182位上升到第180位。

市場人士分析稱， “雷士照明” 的品牌價值早就超過了320億元人民幣，而最後的成交價格卻異常讓人看不懂：KKR拿下雷士中國70%的股價只用了不到8億美元，雷士照明資產被嚴重低估賤賣了。

但是，市場機構和投資者卻不這麼看。自股權出售消息傳出後，雷士照明股價在8月12日開盤後從0.7港元/股一度大幅拉昇至1.27港元/股，之後股價高位震盪，報收於1.1港元/股，大漲逾57%。

《中國經濟週刊》記者梳理發現，截至8月15日收盤，雷士照明股價爲1.02港元/股，漲幅達45.7%，公司總市值在4個交易日內飆升至43.11億港元。

雷士照明爲何會選擇在此時出售公司核心資產？

8月12日下午，雷士照明董事長王冬雷接受媒體採訪時回應表示，雷士照明此前在港股的價格一直處於低迷狀態，市值長期只有二三十億港元。做企業的目的是給股東回報，但是自己沒有辦法在港股市場去解決業績增長與股價下跌之間的矛盾。現在有投資者願意用很好的價錢購買，實現股東利益的最大化，所以就選擇了出售。

股權出售意在助力*ST德豪“保殼”？

折價出售的原因真的這麼簡單麼？

據悉，王冬雷控制的另外一家上市公司、雷士照明單一最大股東——廣東德豪潤達電氣股份有限公司（以下簡稱“*ST德豪”），今年面臨“摘帽”重任。截至2018年12月31日，*ST德豪通過全資子公司德豪潤達國際（香港）持有雷士照明870346000 股，持股比例爲20.57%。

8月12日早間，*ST德豪（002005.SZ）發佈公告稱，8月11日收到雷士照明發來的通知函件，宣佈雷士照明已決定不再繼續推進*ST德豪收購其中國照明業務的交易。

這意味着，*ST德豪自去年初起籌劃的重大資產重組事項宣告失敗。而同一天，雷士照明披露，KKR將收購雷士照明中國照明業務70%股權。

*ST德豪的公告顯示，公司2017年、2018年、2019年第一季度的淨利潤分別爲-9.71億元、-5.81億元和-7975.02萬元。

上述市場人士指出，由於連續兩年虧損，此前的德豪潤達已經變爲如今的*ST德豪。如果公司今年無法扭虧爲盈，這也意味着*ST德豪將面臨退市風險。

連續兩年虧損，*ST德豪即將被實施退市風險警示，這對於*ST德豪實控人王東雷來說，其2019年的首要目標是爲*ST德豪實現“保殼”。

其實，*ST德豪“保殼”的動作早已啓動。今年7月10日，*ST德豪發佈公告稱，公司管理層經綜合評估，建議董事會同意並授權管理層按計劃穩妥實施以“關停並轉”爲手段儘快處理芯片製造業務，爭取在2019年第三季度完成。

這也讓外界將*ST德豪此番關閉LED芯片工廠視爲“保殼”之舉。

市場上還有另外一種聲音認爲，雷士照明此次出售股權意在盤活兩上市公司。

值得注意的是，在獲得批准且交割完成的前提下，雷士照明董事會將宣佈，向雷士照明的股東派發不低於每股0.9港元的特別股息。以*ST德豪持有雷士照明870346000 股基數，按照每股0.9港元折算，將爲*ST德豪帶來7.83億港元的投資收益，這將爲*ST德豪“摘帽”帶來積極影響。