文 / 牛犇

读财札记·主理人

原创投资专栏 第268篇（转载请注明出处）

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一.

『5年定投计划』概述

5年定投计划是牛犇制定的中长期基金投资组合，以5年为一个周期，基本上契合证券市场一轮牛熊。

定投计划以低估指数基金为主，参考每日指数估值数据，持有基金数量不固定，根据估值轮动调整。

每月采取不定份额定投，超过10%低估加大定投力度。

经过实盘验证，低估多频定投，盈利的比一次性投资概率大、时间短。

另外不定额的方式在低估时能获得更多低位便宜筹码，这也是基金定投增加收益的一种策略。

二.

持仓组合优质低估指数基金：10只指数基金、2只债券基金。

本周无定投操作。

三.

目前基金组合净值：0.77784。总持仓收益率：-15.30%。

持有份额：38084.01

四.

个税方案正在征求意见阶段，自媒体解读从降低费税比较多，这个不细说。

6大块：子女教育支出、继续教育支出、大病医疗、首套房贷款利息、住房租金和赡养老人。

个税改革最重要的一点影响，可能会刺激居民进一步消费，提升消费支出意愿和能力，而能减负的居民基本上覆盖了中产阶层。

毕竟，在过去房价暴涨下，中产阶层大部分资金都被套牢，而此次调整，减税测算预计在2500~2800亿之间。

也就说，这几千亿的减税，有一部分会逐渐流入大众消费市场。

年初，消费降级的声音太强烈了，消极消费带来什么影响，老铁们应该都清楚。

目前出口受影响，基建投资拉动也在减弱，而国民的消费潜力特别是中产的潜力，还没有到真正释放，这才是减税的真正原因。

据测算，理想情况下，减税能提升社会消费品零售总额0.67~1.28个百分点。

真不少了，毕竟2017年消费品总额不过36.63万亿，大概在0.24万亿~0.46万亿。

所以，未来经济增速不达预期，消费方向的鼓励政策可能会越来越倾斜，很明显，提高大众消费品的需求支出，吃喝玩乐医养等。

这样来看，未来消费行业的稳定性和成长性依然很高，如食品、饮料、猪肉等。

让可支配收入增多，手里的闲钱多流入消费品市场，而不是地产，这可能是个税改革的初衷。

但光靠单一手段，对刺激消费的作用可能没想象中的大，希望上面能进一步释放民众的购买力，实行组合手段。

五.

全资产配置版，可配置A股、港股、美股、德股、商品、地产信托等资产。

说明：

1. 绿色低估（可定投）；黄色临界（激进风格可投，稳健风格建议再等）；红色高估（分仓卖出）；其他为正常估值。

2. 指数估值维度：PE/PB分位点、盈利收益率、ROE。

3. 估值高低：

第一种：分位点和ROE，当分位点<50%，ROE>10%，低估。

第二种：盈利收益率和ROE，当盈利收益率>10%，ROE>10%，低估。

4. 部分品种不参考分位点、盈利收益率和ROE。

六.

主投指数基金，寻找穿越牛熊的主动基金；

寻求高安全边际基金，低估分仓买入，高估逐渐退出；

动态平衡策略和资金网格化管理；

基金组合配置，对冲品种风险；

中长期投资，忽视短期波动；

中低风险策略下的投资品种；

最实用的家庭保险配置。

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