文/刘晓博

10月22日星期一，虽然日韩股市低开，但A股却走出了强劲的独立行情。

到上午11点，上证指数大涨接近100个点，重返2600点上方，涨幅达3.78%；创业板指数则收复了1300点，一度大涨接近5%。其中证券板块出现了全线涨停的罕见走势。

A股大涨，跟周五以来强劲的“政策托底”有密切关系。

让我们再重温一下上周五（10月19日）以来，出现的强烈政策信号：

1、10月19日，副总理刘鹤、央行行长易纲、银保监会主席郭树清、证监会主席刘士余一起表态，力挺中国股市。传达的政策信号是：A股估值合理，不应该跌了；从银行、保险到券商，将有一系列救市政策，其中保险资金将重返股市。此外，对于股权质押的强平风险，也有一系列安排，这对于提升券商股估值有正面作用（今天，券商股集体涨停，保险股大涨）。

刘鹤副总理谈话中，以较大篇幅谈及民营企业发展的问题，要求给予公平的待遇。此外，人民日报二版评论首次提出：“中方面对美方的恣意妄为，已不屑于实施以牙还牙的直接报复”，这意味着中美贸易摩擦有望降温。

2、10月20日，国税局在官网公布了个税专项扣除的征求意见稿，这意味着针对个人的大幅度降税即将开始。在考虑子女教育、住房按揭、赡养等因素后，相当于个税起征点大幅提高到了8000元至10000元不等。这对于鼓励生育、鼓励住房消费等，有极大的刺激作用。

10月20日，副总理刘鹤主持“国务院金融稳定发展委员会”第10次专题会议，这实际上是一次“救市部署会议”，会议提出：

资本市场关联度高，对市场预期影响大，资本市场对稳经济、稳金融、稳预期发挥着关键作用。要坚持市场化取向，加快完善资本市场基本制度。前期已经研究确定的政策要尽快推出，要深入研究有利于资本市场长期健康发展的重大改革举措，成熟一项，推出一项。 会议强调，当前社会各界最关注的是已经承诺的各项政策措施落实情况，10月19日对外宣布的稳定市场、完善市场基本制度、鼓励长期资金入市、促进国企改革和民企发展、扩大开放等五方面政策，要快速扎实地落实到位。人民银行、银保监会、证监会、外汇局、发展改革委、财政部等有关部门要加快工作节奏，政策成熟后立即推出，推出后狠抓落实。国务院金融委办公室近期要会同有关部门进行实地督查，确保落实到位。

3、10月21日，最高层再次对民营企业发展问题喊话，昨天我曾在专栏里专门分析过。喊话内容见下面截屏：

3天之内，对政策最有影响力的两位领导对民企表态，意味着未来一段时间会有更强有力的政策出台，以支持民企发展，这或许成为民企营商环境好转的一个转折点。

4、今天（10月22日）央行货币委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏表示，预计在不久的将来政策层面将有一系列提升市场信心的举措。“预计明年减税、减费的力度有望达到甚至超过1%的GDP，即可能大于美国减税的力度。”在解决民营企业融资难方面，“预计监管部门将明确对银行的尽职免责要求，不允许银行以‘出现违约就要终身负责’的托词在贷款时对民营企业进行歧视。”马骏还认为，政府将推出专门支持民营企业的担保基金，提升银行对民营企业的贷款意愿。

总之，全是利好。而且喊话级别不断上升，直到国家元首亲自出面。

事实上，在这一轮A股的下跌中，政策底早已经出现了。如果你观察政策面，6月份以来就没有什么利空，基本上都是利好。但正如我之前指出的那样，政策有一个“羞涩期”，不可能一上来就“开足马力”，需要在跟市场博弈中不断加码，这样才能展示“定力”，以及“不同以往”。

但A股跌破2500点，性质就完全不同了。股权质押风险随时引爆，股市下跌带来的财富缩水效应会影响生产和消费，对公众产生巨大心理暗示。所以，必须强力反击。

由于楼市刚刚经历过一场“一年翻倍”的大牛市，因此中国经济的反击不太可能从楼市下手，只能维持其热度，不让真正进入冬天。反击的点，只能是股市、大基建等。但股市的反击，需要抓准时间点，太早没有用，会耗费资金和政策。我之前说过，11月6日（美国中期选举投票日）是重要日子，这一天过后，特朗普政策里的“政治表演成分”会大幅减少，有利于平心静气谈判。越靠近这个时间点发力，越能起到“事半功倍”的效果。

现在，就非常靠近11月6日。

中美博弈是一个长期事件和趋势，但会有阶段性的缓和、妥协，今年年底就是一次比较好的机会。

那么问题来了：A股真正见底了吗？其实我在10月19日的专栏里就提出过，可能性比较大。也许有人会反驳：政策底和市场底是两回事，不会同时出现。但这次不太一样，政策其实一直在试图构筑底部，在2500点跌破的时候，又做了一次强烈反击。所以，2449是这一轮底部的可能性是存在的，只是未来需要确认一次。这不仅要看特朗普，还要看中国的应对方式。

但人民日报上周说了，我们不会“以牙还牙”了，所以我觉得2449是底部的可能性比较大。当然，这需要市场的验证。

另外需要说明：我说的最坏的时候，是指股市。至于经济增长的底部，或许要到明年二季度才能真正筑底。

最近几天没有写楼市。有两个事件，在这里简单评论一下：

第一个是：最近香港特首在“2018年施政报告”里宣布，将在大屿山填海造地，最终可望造地17平方公里，可提供26至40万住屋单位，供70至110万人居住，其中七成为公营房屋。刘德华因为给一个支持填海造地的公益短片配音，遭到了攻击，香港特首还亲自表态支持刘德华。

香港决定在大屿山靠近香港方向填海造地，意味着此前到“内地借地”和联合广东省在桂山岛填海造地等方案将搁置，这样对于大湾区、珠三角整体利益格局将不会产生影响。至少南沙、前海、横琴的担心，没有了。

有媒体评论说，香港大规模填海造地，意味着“楼市的香港模式”被彻底改变了。其实这是误解，或者过度解读，只能让香港填海变得更加困难。我之前在专栏里讲过，香港可供开发的土地仍然有不少，目前香港高密度住宅只占香港全部土地的4%，香港只用拿出2%的土地建高层住宅，就可以让香港住宅面积增长50%，彻底解决住房紧张的问题。但是做不到，因为利益集团太强大。这利益集团不仅仅是开发商，还有买了房子的香港居民。

填海造地，是利益牵绊最少的途径，能引发的诉讼最少。但如果说香港准备抛弃原来的楼市模式，是瞎说。香港特首为了让填海能成功，一再强调，这是一个漫长的过程，每年新增供应量非常小。如果顺利的话， 2025年展开首阶段填海工程，预计首阶段住宅单位可于2032年入住，每年新增供应量不过2万套而已。

所以，填海只能让14年之后的香港，房价涨得略微慢一些，想改变其基本趋势、基本制度，没有人有这个胆量。

第二个是广州三个区，最近放松了楼市限价。对于这是不是放松楼市调控，大家争论颇多。按照主流的解释，这是试图消灭市场里的“双合同”，规范优化市场，并没有取消限价。

广州的确没有取消限价，只是承认了市场价，这其实就是一次限价的放松。比如一个楼盘，每平米卖2.5万元，装修费每平米1万元，其实装修成本只有2000元。这相当于把房价里的8000元拆分到了装修费里。如果不放松限价，则购房者首付比例提高了（装修费要一次性支付）。所以，放松限价相当于降低首付，此外对于未来二手房交易相当于减税（新房备案价提高了，将来卖同样价格，差价减少了），第三开发商和政府需要处理的投诉减少了。

展望未来一段时间，通过隐形的方式放松楼市调控，将是一个大趋势。隐形的方式是：不宣布取消“限购、限贷、限价、限售、限商”，但调整其中的条件，比如限价的具体价格上调，还有就是降低落户门槛（增加购房资格），降低上浮的房贷百分比等。显性的放松，也就是正式宣布5限中的某一个取消，可能在2019年下半年出现。

目前楼市调控的重点，已经从防大涨变成了防大跌。