事件：8月底，全國人大常委會通過新修訂的個人所得稅法，新稅法的關鍵在於減稅；10月20日，財政部和國稅總局發佈《個人所得稅專項附加扣除暫行辦法》徵求意見稿，明確各扣除項實施細則。新個稅的減稅舉措在三點：

1、提高個稅起徵點，綜合所得稅起徵點從3500元提高到5000元；

2、擴大稅率級距，將原有3%、10%、20%三檔低稅率適用級距範圍擴大；

3、新增教育、醫療、養老、住房等四大支出列爲稅前抵扣。

點評彙總：

1、減稅效果測算：

市場對個稅起徵點提升+專項抵扣減稅總額測算多數落在4000億~4500億總量空間（中信宏觀4300億/申萬策略4500億/國君宏觀4700億/長江策略4200億），佔我國個稅總額約30%。

2、對消費影響：

總量影響：減稅將提升居民可支配收入以及消費預期，從而提升消費支出。基於前述減稅總額4000~4500億，以及邊際消費傾向（約0.5），相較於37萬億社零總額，單靠減稅對消費整體拉動並不明顯。

結構影響：減稅及專項扣除最大受益者是中低收入羣體，普遍認可月收入1-2萬左右羣體是最受益羣體，大衆及中檔消費相對受益。

3、其它可能存在影響的政策細節：

（1）提高起徵點後，納稅人基數將從原有1.9萬人下降至約6400萬人，符合專項抵扣條件的納稅人基數則更少；

（2）《暫行辦法》第八章“徵收管理”明確收款單位不得拒絕提供發票，納稅人首次享受專項附件扣除時，應提交相關信息。意味着納稅人信息將進一步完善，同時涉及如住房租金是否需要發票爲憑證等認定細節未明確，不排除部分隱性稅負因此顯性化。

市場觀點彙總如下：

團隊

觀點

申萬策略

政策出臺時點、減稅幅度超預期，減稅規模4500億。月收入2.5萬以上納稅人降稅幅度10%~15%

海通宏觀

減稅乃通往繁榮之路。專項抵扣聚焦於教育、醫療、養老等民生項目，能夠改善居民生活質量。前期居民加槓桿買房透支購買力，令消費支出增速承壓，而專項附加扣除緩解後顧之憂，所帶來的收入提升能夠一定程度上釋放居民消費活力，擴大內需對沖經濟下行。

長江策略

總量上，專項抵扣釋放減稅規模千億級別，不及免徵額上調釋放3200億規模。邊際貢獻上，中低收入人羣邊際降稅幅度更大，對大衆消費更爲利好。行業結構層面，養老等方向更優。

國君零售

預計起徵點上調+專項抵扣合計釋放減稅額2000-3000億。宏觀上個稅減負對社零總額拉動不明顯，後續刺激消費政策有望陸續出臺。微觀上，中產階級最爲受益，中檔消費、細分品類或有明顯增量。

其他補充內容：

1、政策原文文檔：

1 中華人民共和國個人所得稅法實施條

例.docx

31.65KB

2 關於《中華人民共和國個人所得稅法實施條例（修訂草案徵求意見稿）》的說

明.docx

23.33KB

3 個人所得稅專項附加扣除暫行辦

法.docx

39.56KB

此次專項扣除項目共6項：子女教育、繼續教育、大病醫療、住房貸款利息、住房租金及贍養老人。除大病醫療屬於偶發性、在一定區間內據實扣除外，其餘均爲大部分納稅人能享受的專項扣除均爲定額扣除，其中住房貸款利息及住房租金專項抵扣不可兼得。

2、市場對減稅效果估算暫未公開測算依據及明細，如下爲上海某高校老師分項測算結果：

個稅起徵點提高減稅效果3200億。在考慮起徵點提升後，專項扣除減稅效果測算有難度，因爲不知道家庭收入結構和各項抵扣條件，還要考慮納稅人想辦法儘量少繳稅而採取的應對措施。某高校老師測算，除房租以外的專項扣除減稅效果1600億，房租和住房貸款利息500億左右，合併以來約2000億。分項測算結果：

1）醫療：僅7億（生大病的人羣比例有限+6萬限額扣除+只允許抵扣自己的大病醫療）

2）養老：1040億。適用人羣基數大：80%的納稅人（戶主+父母在世）

3）教育：620億。子女在上學的戶主佔比50%，專項扣除1.2萬

4）房租&住房貸款利息：500億。適用人羣比例小於子女教育人羣比例，且額度基本相等。