航发控制(000738)

产品需求稳步增长

提升收入质量控制成本费用，公司业绩快速增长。一方面航空发动机控制产品需求稳步增长，2018年收入同比增长6.31%;另一方面公司更加注重高质量发展，国际合作业务转向高附加值产品，国际合作业务收入同比增长24.75%。成本端，精细化管理成效逐渐显现，管理费用同比增长仅0.38%。收入的增长，费用的管控，叠加汇兑收益的增加，公司2018年实现归母净利润2.59亿元，同比增长19.15%。

发动机技术突破采购增加，控制系统需求快速增长。航空发动机作为军机心脏，是航空装备发展的根基，也一直是国家高度重视和重点投入的方向。在持续高额投入下，国产发动机不断取得突破，2018年珠海航展上歼10B的眼镜蛇机动，彰显国产发动机实力的进步。与此同时，随着军机采购的增长和存量发动机数量的提升，发动机控制系统新增和维修需求也快速增长，公司预计2019年向关联方销售产品24.96亿元，同比增长15%。

国产发动机技术水平提升叠加军机采购增长，发动机控制系统需求快速提升，公司业绩步入快速增长阶段。预计2019-2021年归母净利润分别为3.08亿元、3.59亿元及4.04亿元，对应EPS分别为0.27元、0.31元及0.35元。

(国海证券 谭倩)

豪迈科技(002595)

盈利能力触底回升

公司业绩持续修复，盈利能力触底回升。公司2018年二季度以来业绩进入加速区间，第二季度至第四季度营业收入分别增长20.91%、24.77%、38.94%;扣非后归母净利分别增长11.14%、35.93%、20.41%，扭转了2017年二季度至2018年一季度连续4个季度的下滑。公司毛利率在2018年一季度见底，2018年一至四季度销售毛利率分别为30.65%、35.36%、35.71%和34.38%。

轮胎模具龙头地位更加稳固，铸造业务快速成长。受前期市场环境和成本上涨影响，轮胎模具行业分化加剧。豪迈科技凭借出色的成本控制能力、研发实力、工期控制、产能和渠道建设，市占率持续提升，加速挤压竞争对手市场份额。从资产情况来看，豪迈科技相比其他竞争对手，固定资产占比较小，折旧压力远小于其他同行业企业。随着新建产能的陆续释放以及客户认可度的进一步提升，公司铸造业务订单饱满，为公司打造形成铸造加工一体化的综合优势。

轮胎行业步入新一轮上行周期，具备估值提升空间。2017年以来，全球轮胎行业投资较为活跃。根据《轮胎商业》统计，21家主要轮胎企业财政预算资本支出达到97.35亿美元，同比增长11.9%，接近历史最高水平，2018年预计继续提升。轮胎行业主要面向存量市场，从全球来看，新车配套轮胎占比不足20%，我们认为轮胎行业本身周期已步入扩张阶段，国内汽车销量走弱对于轮胎企业资本开支影响较小。我们预测2017年-2020年全球子午线轮胎模具市场空间在120亿元到140亿元之间，公司市占率有望进一步提升。公司估值水平高低与下游行业景气度有明显相关性，随着2018年二季度以来公司业绩进入加速区间，下游投资持续回暖，原材料和汇率成本压力减轻，我们认为公司具备业绩和估值提升空间。

(东兴证券 樊艳阳)

瑞普生物(300119)

公司景气有望保持

下游禽类养殖高景气有望保持。父母代鸡苗价格自2017年年中达到底部7.2元/套后价格开始回升，9月突破20元/套。2018年持续走高趋势，苗价由年初的28元/套震荡上行至4月末的35元-40元/套，已连续18周超过30元/套，禽养殖板块呈现出高景气度。且2018第四季度，祖代鸡总存栏量上升至130万套，超越过去三年同期数量。禽链价格继续上升，禽养殖业利润增加，促使养殖企业开始足逐步扩张产能，带动白羽鸡养殖量的稳步回升。

“非猪”影响下，鸡肉有望短期替代部分猪肉消费。我们认为受国内非洲猪瘟影响，猪肉消费量将短期内受到影响，变相拉动国内鸡肉消费增长。2018Q4白条鸡批发价均价15.4元/公斤，较上年同期增长4.8%。2018Q4鸡肉零售价均价11.8元/斤，同比增长6.3%，环比增长2.6%，2018全年白鸡批发均价14.9元/公斤，同增7.00%，鸡肉零售均价11.4元/斤，同增5.7%。自2016年以来，鸡肉消费量总体呈上涨趋势，预计这种趋势在未来两年仍将持续。

公司重磅禽流感疫苗或将大幅拉升公司业绩。近年来国内禽流感始终为国家重点防疫病种之一。自2016年以来，共有近千人感染。其中2016年感染人数264人，2017年感染人数增加到589人，同时死亡率较2016年也出现了成倍的增长，H7N9病毒开始呈现出高致病性。我们预计2019年随着禽流感病毒人畜共患现象的显现，招标疫苗从过去以二价疫苗为主转换为三价疫苗，预计招标价格或将迎来上升，预计中标价格有望从过去0.164元/羽上升至0.3元/羽。公司2019年1月获批新品H5+7高致病性禽流感疫苗将有望大幅拉动公司业绩。

(西南证券 徐卿)

沪电股份(002463)

全力备战5G建设

2018年公司主营业务仍以多层企业通讯市场板及汽车板为主，整体经营情况大幅改善，黄石厂扭亏为盈，沪利微电保持稳定增长，青淞厂盈利能力得到恢复并突破历史最高水平。全年实现扣非归母净利润5.17亿元，同比增长257%。18Q4公司实现营业收入、归母净利润分别为16.48、1.87亿元，同比增长32%、350%。公司期间费用率10.42%，同比增长-0.54个百分点。

2018年公司受惠于人工智慧、虚拟货币和高速运算中心等新应用领域业务的顺利开展，新客户和产品需求稳步上升，在PCB细分市场的占有率以及整体产能利用率得到提升。受惠于自动化和智慧生产改革，青淞厂产品品质和管理效率持续提升，并带动成本循环改善，盈利能力大幅提升。青淞厂压合车间获授江苏省示范智能车间。黄石沪士受益于黄石一厂应用于中低端企业通讯和运算领域的产能规模和效率持续稳步提升，实现扭亏为盈，并取得了高新技术企业证书。

企业通讯应用领域，2018年5G建设未正式开始，公司5G产品已经完成大多数的产品技术认证，并已参与到全球各地多处5G试验网的建设。公司为应对5G建网高峰，已经整合青淞厂和黄石一厂的生产和管理资源，大幅提高生产弹性，全力备战5G建网，同时确保其他应用领域的市场需求得到满足。预计2019年青淞厂能够维持健康稳健的成长，其在高端市场的占有率也有望得到提高。黄石一厂在5G建网需求和服务器新世代CPU需求的刺激下也将获得持续成长。

(联讯证券 王凤华)