總部位於湖北武漢的卓爾智聯（2098.HK）近日發佈2019年中期業績公告，公司當期收入347.23億元（人民幣，以下同），同比大增87.7%；毛利6.26億元，同比增長9.82%；投資物業估值淨收益19.67億元，同比大增33.6%。據收入分拆顯示，供應鏈管理及貿易業務收入爲340.77億元，佔當期收入的98.14%，較上年的96.8%進一步提高。業績顯示，卓爾智聯作爲產業互聯網領軍企業，經過多年深耕，成效顯著，發展穩固，勢頭不止。

　　卓爾智聯聯席主席閻志在2018年年度報告中曾表示，希望更多的夥伴加入到卓爾生態體系中，期待更多企業攜手融合，重新定義B2B，共同迎接新貿易時代的到來。那麼卓爾智聯在2019年上半年是否持續達成閻志的宏偉藍圖，繼續引領中國B2B交易生態鏈的發展呢？下面項乾君（ID:xiangqian066）將結合中報進行分析梳理。

　　新電商平臺爲公司持續增收，轉型價值成果凸顯

　　卓爾智聯在啓動轉型升級後，在產業互聯網領域成立和收購了多家公司。

　　2017年，卓爾智聯完成了對“中農網”的收購，佔股50.6%。中農網專注於大宗農產品垂直細分領域，爲產業上下游的生產者、加工企業、供應商、終端商等提供包括交易、信息、結算、金融、物流等全流程供應鏈解決方案。2018年，中農網實現年度收益約350億元。2019年通過積極向產業鏈上下游兩端延伸，涉足全產業鏈閉環並延伸至海外，有效鏈接上下游客戶並幫助他們解決行業痛點，中農網業績努力保持了穩定和增長，2019年上半年實現收益實現營業收入人民幣179.4億元，較上年同期增長37%。

　　2018年，卓爾智聯完成了對“化塑匯”的收購，佔股52.48%。化塑匯在被卓爾智聯收購後進行了經營結構調整，致力推動互聯網 化塑的基礎設施建設，打通化塑全產業鏈的信息流、物流、資金流的交易閉環，以分佈式共享平臺的創新模式，構造化塑行業全產業鏈新生態系統，意欲成爲引領未來的化工電商。2019年上半年在夯實自營業務的同時進一步拓展平臺業務，實現營收54.6億元。

　　2018年，卓爾智聯還成立了“卓鋼鏈”，佈局黑色金屬供應鏈領域。成立以來，卓鋼鏈發展迅速，成績斐然，已與約7000家上下游客戶建立合作關係，2018年實現營收57億元，2019年上半年再實現營收90億元，成功立足於黑色金融供應鏈，爲上中下游客戶提供線下與線上的融合服務和線上的供應鏈服務。卓鋼鏈在卓爾智聯生態圈資源的幫助下，有望繼續提升其在黑色大宗商品領域的價值創造能力和行業影響力，持續提升收入貢獻。

　　卓爾智聯在新加坡佈局的世界商品智能交易中心（CIC）已成爲中國全球大宗商品重要線上交易平臺。成立以來截至2019年6月30日，平臺已實現累計近50億美元交易額。除中國外，業務還覆蓋了新加坡、印度、馬來西亞等亞洲多個國家和地區，未來有望進一步拓展全球大宗商品市場的合作。CIC還在今年合作成立了依託CIC區塊鏈技術、能爲國際電子金融服務提供解決方案的卓紅金服。卓紅金服秉承卓爾生態圈基因，可向貿易商提供一站式服務交易模式，和CIC共同形成大宗商品交易全流程智能化的閉環。

　　項乾君注意到，和其他互聯網企業或轉型的公司不同的是，卓爾智聯依然擁有大量線下實體，並持續加強線下線上融合發展。位於武漢漢口北的國際商品交易中心和天津電商城等實體市場集羣項目，交易規模不斷擴大，爲卓爾智聯供應鏈管理及貿易業務提供堅實基礎。卓爾智聯還打造了“卓爾雲倉”的倉儲服務和“卓集送”的物流服務，形成智能化倉儲和物流平臺，使得貨物的吞吐量和運力不斷提高，再加上同一母公司背景的衆邦銀行可提供供應鏈金融等服務，卓爾智聯因此能夠線上和線下的客戶提供整體一體化服務，成爲了卓越的B2B交易生態圈運營者。

　　卓爾智聯中報還顯示，卓爾智聯會繼續豐富和完善智能交易生態圈，不會滿足於農產品、化工、塑料、黑色金屬及有色金屬等交易品類，將進一步通過內生或併購方式發展到其他板塊，提升經營效率。

　　受益卓爾系版圖擴張，有望突破千億營收

　　僅看目前的增速，卓爾智聯2019年營收達到並突破去年的水平應不成問題。但據項乾君對卓爾智聯潛力的瞭解，公司的目標應不僅於此。

　　從中報來看，2019年上半年，卓爾智聯出售了卓爾金融科技全部股權、衆邦融資租賃的35%股權，合計獲得6500萬元收益。2019年8月，又出售了武漢擔保投資的全部股權，獲得1.98億收益。或表明卓爾智聯仍在持續進行結構優化，全力聚焦產業互聯網核心主業。

　　從外部來看，2019年來，卓爾系動作頻頻。2019年初，卓爾系拿下了青睞已久的武漢本土大型商超上市公司漢商集團（600774.SH），隨後又持續舉牌另一家武漢上市公司華中數控（300161.SZ），目前持股比例已經超過實際控制人華中科技大學。除了上述上市公司外，卓爾系還擁有在紐交所上市的蘭亭集勢（NYSE:LITB）和同樣在港交所上市的中國通商集團（01719.HK）。

　　如今，卓爾系的資產已佈局在物流及供應鏈管理、大宗貿易及其他增值服務業務港口建設、運營及管理業務文化旅遊、房地產業、商業、工業、建築業、網絡科技業、服務業等業務。卓爾系在資本市場的動作、各個板塊協同發展帶來的資本和業務資源優勢會“反哺”到卓爾智聯，不斷激發公司的潛能，爲高速發展提供澎湃動力。

　　另據報道稱，8月中旬卓爾控股與長城資產簽署戰略合作協議。長城資產將助力卓爾在供應鏈服務等產業加速創新發展。

　　因此，作爲卓爾系資本版圖中重要一環，當下的卓爾智聯，在順應了國家對中小民營和互聯網利好政策和智能化全球時代浪潮的情況下，不出意外將形成乘積效應，2019營收有望倍增。

　　爲變革而生，爲時代而變

　　或許大家還記得，這幾年的互聯網經濟概念頻出，商業模式日新月異，O2O、B2C、C2C等商業模式日新月異，不少被人們所看好的創業公司和創業者曇花一現，只有少數企業笑到最後。在B2B領域，卓爾智聯的四年前突然轉型升級，不僅爲自己矗立了宏偉願景，也爲衆多實體商戶開啓了全新的交易生態，在B2B4.0時代領跑。

　　卓爾系掌門人閻志近期出版的新書《B2B 4.0：新技術應用引爆產業互聯網》對此進行了揭祕，書中呈現了卓爾智聯探索供應鏈升級、建立智能交易生態圈的經驗與思考，深入挖掘和探究了卓爾智聯“轉變背後的邏輯與成功要訣”。

　　閻志認爲，以“智能交易”爲特徵的B2B 4.0時代已經來臨，它將重新定義貿易方式，引領產業互聯網發展。在新技術的應用方面，4.0時代將在數字化、物聯網、人工智能等多方面深刻融合到B2B平臺的交易與服務當中，B2B平臺在未來將重塑供應鏈的形態，實現資源分配的高效分配與共享，完成物流、信息流、資金流“三流”的智能對接與聯通，更好的爲全人類商品的全球流通而服務。

　　有人說，閻志的這本書是B2B4.0簡明史。還有行業人士認爲，這本書描繪了B2B美好的未來。在項乾君看來，這本書內含着閻志等卓爾人對卓爾智聯轉型的前瞻和體悟。卓爾智聯打造智能交易生態圈是對互聯網開放、共享精神的應用，對人工智能、區塊鏈等新技術的不斷研發投入是對互聯網時代技術是核心競爭力的領會。實踐出真知，卓爾智聯的確在駛入B2B4.0時代的一條快車道。

　　近期，閻志被授予第五屆全國非公經濟人士優秀中國特色社會主義事業建設者稱號。項乾君關注到，該稱號絕非以財富地位來排序，並不是授予閻志所謂“湖北首富”的身份。黨的十九大報告曾提到，“建設現代化經濟體系，深化供給側結構性改革，在現代供應鏈等領域培育新增長點、形成新動能。”9月1日，在由中國企業聯合會、中國企業家協會首次發佈的中國戰略新興產業領軍企業100強中，卓爾控股憑藉旗下卓爾智聯2018年561億元的供應鏈管理及貿易業務收入作爲新一代信息技術企業代表入圍百強，位列第22位。由此看來，被認可的是站在時代浪尖的中國優秀企業家和行業領軍者，對國家和行業發展現狀和未來的重要貢獻。優秀的企業家爲變革而“生”，帶領企業爲時代而“變”，纔會對國家、社會和股東有良好長遠的回報。

　　結論

　　在2018年中國企業財富排行榜上，卓爾智聯以561.11億元營收、年增長152.2%的成績位列第166位，與2018年相比上升了167位，項乾君有理由相信，卓爾智聯2019年必然在這一榜單上更進一步。

　　目前，資本市場對卓爾智聯存在“誤讀”的一面。世人應認識到，如今的卓爾智聯已然是一家鐫刻着產業互聯網基因、具有高效、低成本、開放共贏的B2B體系的產業互聯網高科技企業。從阿里巴巴、京東、小米等企業的發展來看，無一不是把打造生態圈和擴大交易規模放在了企業戰略的首要位置，在擁有了足夠的市場份額和領先地位後，企業估值和盈利水到渠成。資本市場對卓爾智聯可保持期待，企業估值應會有合理的重估。

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