恒指大漲 牛熊證上演“悲喜劇”
恒指大漲 牛熊證上演“悲喜劇”
9月4日，在恒生指數大漲3.9%的背景下，以恒生指數作爲標的資產的牛熊證上演了一出“悲喜劇”：空方的熊證紛紛爆倉，多方的牛證賺得盆滿鉢滿。
多方最大漲幅近7倍
港股市場上牛熊證是一種槓桿投資工具，牛熊證能追蹤相關資產的表現而無需支付購入實際資產的全數金額。牛熊證有牛證和熊證之分，投資者可以看多或看空相關資產而選擇買入牛證或熊證。牛熊證是由第三方機構發行，發行機構通常是投資銀行，其實質就是投資者與投資銀行進行對賭。
牛熊證到底是怎樣運行的？以N類（不設剩餘價值）牛證爲例，假設某一標的資產現貨價格爲110港元，發行商設定收回價和行使價爲90港元，期限12個月，財務費用爲7.2港元，合約權益比率爲100:1，那麼這一張的牛證價格就爲0.272港元[發行價=（現貨價-行使價+財務費用）/權益比率]，因此購買這一牛證一手（1000張）的價格爲2720港元。在12個月期限內，若標的資產價格跌破或等於90港元，就將觸發強制收回條款，投資者將損失全部本金；如果標的資產高於或遠高於110港元，投資者就將實現盈利，假設標的資產到期後價格爲130港元，這張牛證的結算價值就變爲0.4港元[結算價值=（結算價-行使價）/權益比率]，那麼一手牛證的價格即爲4000港元，投資者盈利幅度爲47%。
目前，港股市場當前運行的牛熊證數量近3600只，主要以恒生指數作爲標的。而在恒生指數9月4日暴漲近4%的行情下，牛熊證的多方與空方的境遇也是大爲不同。
東方財富choice數據顯示，9月4日有4只恒指牛證的漲幅超過600%，漲幅超過200%、300%的更是比比皆是，其中漲幅最高的是“恒指滙豐零九牛A”，其漲幅高達692.31%。而從跌幅榜來看，共有19只恒指熊證的跌幅超過90%。
數百隻熊證遭收回
空方損失有多慘重？港交所官網顯示，有數百隻恒指熊證發佈了到期公告，其中主要就是因爲4日恒指暴漲觸發了“強制收回”條款。
以9月4日“恒指摩通零三熊M”發佈的強制收回公告來看，該熊證設置的收回價爲恒指25900點，而9月4日恒指點位最高已達到26654.21點。事實上在9月3日時，恒指點位爲25527.85點，這一點位實際上已經相當靠近強制收回點位。
對於購買牛熊證的風險，港交所在其官網已經闡述的極爲清晰：“牛熊證是一種槓桿投資工具，由於風險較高，不會適合所有投資者，投資者在買賣牛熊證前應先考慮本身能承受多少風險。在任何情況下，除非投資者清楚明白牛熊證的性質，並已準備好隨時會損失所有的投資金額，否則投資者不應買賣牛熊證，因爲萬一牛熊證的相關資產價格觸及收回價，牛熊證會即時由發行商收回，買賣亦會終止。N類牛熊證將不會有任何剩餘價值。若是R類牛熊證，持有人或可收回少量剩餘價值，但在最壞的情況下亦可能沒有剩餘價值。另外，證券商代客戶從發行商收回剩餘價值款項時或會收取服務費。”
目前，雖然港股牛熊證基本都爲R類，但對於此前購買前述數百隻熊證的投資者而言，這一次恒指的暴漲就是“最壞的情況”，由於恒指漲幅過大，他們持有的熊證將沒有任何剩餘價值，本金損失殆盡。
