“你必須獲得多重投資的使用權”——來自投資者邁克爾·莫布森的簡單而深刻的話。

我很難學到這一課。我在“投資”方面的第一次經驗——我使用報價，因爲我實際上所做的是對真正的投資者的侮辱——是根據我在互聯網上找到的比率挑選股票。

以下是“過程”的過程：

去雅虎金融看看家得寶（Home Depot）和勞氏（Lowe's）相比，家得寶（Home Depot）的P/E（市盈率）。

買低比率的。

每天看一整天。希望上升。

當我做了一個固定的/損失了一美元的數額時出售。

沖洗，重複。

解讀：在收益率曲線反轉後，股市通常會產生最強勁的回報。

爲什麼我要從基本面分析開始，爲什麼我認爲在幾個比率中有任何意義？

年輕投資者在搜索“最佳投資書籍”時發現的第一件事就是本傑明·格雷厄姆的“聰明的投資者”。我以爲我從他的著作中學到了一些東西，但我真正發現的是如何不投資。我假設你只知道兩個數據就可以成功：價格和收益。我甚至沒有權利稱自己爲一級思考者。

大多數投資者，當然是初學者，應該避免認爲比率是實際分析的替代品。當然，估值並不重要。但是，就像邁克爾說的，“你必須獲得使用倍數的權利。”

以下只是我希望在第一次開始時知道的幾個問題：

這個行業的歷史比率是多少？

整體市場的比率是多少？

這家公司的發展速度比市場快嗎？它的同齡人呢？

六個月前，三年前的比率是多少？

這個比率是因爲價格上漲還是因爲分母下跌？

從字面上看，其他人都看到了這一非常公開的數據嗎？

你知道他們不知道什麼嗎？

關於最後一個，也可以說是最重要的問題：在與帕特里克奧肖內西的談話中，毛布森問：“如果你在買，誰在賣，爲什麼？“

我會告訴你是誰：是那些已經超過市盈率3000英里的人：“目標是在金融市場的可觀測性模糊邊緣上找到模式，這些模式非常微弱，以至於還沒有被其他定量貨幣所利用。”

Robin Wigglesworth在D.E.Shaw（一家對沖基金）寫下了這些人的情況，該基金目前擁有80多名博士和25名國際數學奧林匹克獎牌持有者。他們求你按比例交易。他們是鯊魚。我們是鯊魚誘餌。

尋找捷徑是正常的，但如果你真的想了解一個企業，比率並不是一個基本的黑客。正如莫布森所說：“倍數不是估值。倍數是估值過程的簡稱。”

我的旅程從市盈率開始。最後我買了指數基金。我很幸運，在我很小的時候，通過試驗和許多錯誤，我學到了成爲一個成功的選股人比比較股票價格和公司的收益更重要。