中國基金報 靜波

明星基金經理分歧不小！

基金三季報顯示，三季度末股票半倉的是謹慎的興全合宜謝治宇，滿倉操作是“彪悍”的中歐恆利曹名長。

三季報顯示，博時主題行業王俊股票持倉81%；東方紅睿豐林鵬86%，易方達瑞恆蕭楠88%；富國天惠精選成長朱少醒91%！

六位明星基金經理持股差異如此之大，反映對後市的判斷存在較大分歧。

中歐恆利基金經理曹名長是有名的價值投資派。數據顯示，2017年11月成立的中歐恆利今年一季度末的倉位便已近滿倉——93%，二季度末增至97%，呈現越跌越買態勢，三季度末則直接增至99.24%。

值得注意的是，曹名長二季度末持有中歐恆利基金份額847萬份，成爲自己管理的基金第二大持有人。

與曹名長一樣對後市抱有樂觀情緒的是富國朱少醒，其管理的富國天惠基金三季末股票持倉91%，其今年一季度末和去年二季度末股票倉位分別爲91%和93%，倉位一直很穩定。

三季度末，股票倉位在八成左右的是東方紅睿豐林鵬：86%，博時主題行業王俊股票持倉81%；易方達瑞恆蕭楠股票持倉88%；

林鵬的持倉一直幾乎變化，今年二季度和去年底股票倉位均爲85%。

以下兩張圖分別是林鵬今年三季度末和二季度末前十大持股，看出其調整力度不大。汽車、製造板塊一直是林鵬的重倉股，三季度萬科替代工商銀行進入前十大。

另外一隻東方紅產品東方紅睿澤三季度末持倉與東方紅睿豐有一定相似度，看出東方紅系列都鐘意伊利、美的、萬科和分衆傳媒。

東方紅睿澤三季度末前十大持倉：

博時主題行業基金經理王俊在今年二季末和去年底的持倉均爲82%，顯示出長期投資的投資理念。他三季度減持了傳媒股，買入了券商、電解鋁和新能源行業的股票。

易方達蕭楠則在三季度調低了倉位。這隻今年1月份成立的基金一季度末倉位爲83%，二季度末的倉位持續提升至91%，隨後三季度末下降了三個百分點。

最爲保守的是興全合宜的謝治宇。基金君發現，二季度末謝治宇曾經持倉55%，三季度末下降了五個百分點，倉位僅50%似乎更加謹慎。

謝治宇的持股變化也不大。平安、茅臺、伊利等藍籌股依然是興全最愛。

中歐恆利在三季度調倉較爲明顯。以下爲三季度末和二季度末的持倉前十大。

可以看出，國投電力和川投能源等能源股退出前十大，復星醫藥、寧波華翔擠入十大，其中醫藥股成爲重倉板塊。

面對三季度股市低迷，以及後市展望，六位基金經理心境似有不同：

林鵬無奈地表示，所管理的東方紅睿豐三季度淨值增長率爲-7.56%，低於業績比較基準收益率爲-1.27%。“我們也無奈的承認，我們的組合的確無法承受這種極端的市場狀態。”

他相信，決定中國經濟尤其是製造業的優勢並未消失，中國擁有全球最大的市場，擁有規模經濟優勢；擁有重視商業的政府和社會傳統，有利於企業的基礎設施；更重要的是，中國的企業家精神和工程師紅利還在發酵，人民普遍勤勞 刻苦、重視教育。相信目前是最黑暗的時刻，黎明也許就在不遠處。

興全合宜三季度該基金淨值增長率爲-3.37%，也低於-1.89%的業績比較基準收益率。謝治宇展望，市場大環境仍然較爲複雜，認可優質龍頭公司長期競爭力和目前經濟階段下其所表現出的盈利能力的持續性，仍然以此作爲核心底倉品種。

曹名長則更樂觀。展望後市，他認爲將有越來越多的獲得超額收益的投資機會。“我們傾向於這是適合長期投資逐步買入的位置區間。”

投資策略方面，曹名長表示，更看好藍籌 和消費，一些有競爭力有成長性且估值具備吸引力的中小市值個股也值得關注。港股方面，在合理估值範圍內精選基本面個股及兼顧低估值高股息策略仍是較爲理想的方向。

易方達瑞恆在三季度提升了持股集中度，降低了邊緣倉位的配置，加大了低估值、高現金流品種的配置力度。始終堅持自下而上的基本面投資方式，蕭楠表示：“不會受到悲觀情緒的困擾”。

博時王俊表示股指可能還有下探風險。三季度中小市值股票的下跌較大，部分新興行業的股票已經具備投資價值。展望四季度，需要進行中長期佈局的行業包括：環保行業中的水環境治理、危險廢棄物和再生資 源等子行業；新能源以及供給側改革成果得到鞏固的傳統行業。

朱少醒則認爲，具有良好“企業基因”，公司治理結構完 善、管理層優秀的企業，有更大的概率能在未來幾年都獲得 高質量的增長。分享企業自身增長帶來的資本市場收益是成長型基金取得收益的最佳途徑。

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