降准

截至目前，沪市平均市盈率仅有14.2倍、深市平均市盈率24.93倍，而深市主板平均市盈率仅为17.18倍。对于当前沪深股市的平均市盈率水平，还是处于历史估值底部的位置，A股市场的估值状态有加快向海外成熟市场靠拢的迹象，甚至比部分海外成熟市场的估值还要低。

今年1月份，央行采取普遍降准的举措。受此影响，当时的A股市场也受到了直接的提振影响。不过，考虑到当时股票市场的点位水平偏低、估值状态偏低，央行普遍降准对市场的影响反而非常明显。

实际上，自今年1月4日股市探底2440.91点之后，股市在随后三个月的时间内出现了单边上涨的行情，累计最大涨幅近35%。对于这一上涨幅度，也基本上属于近年来力度较大的涨幅水平了。

9月6日晚间，央行宣布降准，且此次降准采取的是普遍降准以及定向降准相结合的形式。这也是继今年1月份之后，央行又一次采取普遍降准的措施。不过，对于此次央行降准，需要注意到几点问题。

其中，在此次央行降准正式落地之前，近期国常会也积极表示出降准的态度，并表示及时运用普遍降准以及定向降准等工具，实际上也为9月6日的央行降准奠定了基础。如今，对于此次央行降准的动作，其实已经符合了市场的预期。

再者，从近期国常会的表态，意在强调了促投资、稳增长的态度。但是，“房住不炒”的态度却并未动摇。受此影响，对于接下来的政策环境，仍然存在想象的空间，但对房地产市场的调控放松，恐怕在短时间内很难实现，“房住不炒”仍然是主基调，央行降准释放流动性对房地产市场的影响趋于弱化。

此外，九月份美联储降息概率很高，全球宽松货币周期重启仍存在一定的想象预期，对市场来说，反而会存在一个炒作的预期。对于股票市场而言，往往属于经济晴雨表，但市场对预期的反应更为敏感，只要市场存在良好的预期，那么股市有望保持持续活跃的状态。

不过，从央行的表态分析，此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向仍未改变，这实际上也为未来货币调整的空间定了调，但考虑到当前的经济环境以及MLF到期等因素，未来不排除仍存在降准乃至降息的预期。

经过了此次央行的降准动作后，相应的准备金率继续呈现出稳步下降的走势。但是，回顾最近十年，乃至最近二十年准备金率的波动表现，现阶段的准备金率则基本上处于中等的水平。不过，需要注意的是，自2011年6月准备金率触顶21.5%高点之后，就基本上呈现出稳步下降的趋势，考虑到当前的经济环境以及准备金率所处的水平，未来不排除仍存在继续下调的空间。

股市属于经济晴雨表，同时也是政策资金利率的敏感产物。在经济增速下行压力下，央行的降准措施有利于对冲经济下行压力，对股票市场的影响也会趋于明显。或者，站在投资者的角度思考，可能比较担忧央行降准后股市冲高回落、利好出尽的表现。但是，从目前股市的估值水平以及当前全球经济环境的角度思考，此次央行降准的意义并不平凡，后续仍存在政策调节的想象空间，这为股票市场带来了想象的预期。

继今年1月份股市触底2440.91点以来，股票市场基本上处于估值修复的状态，但当前的股市走势，却并未充分反映出当前市场的投资价值，市场资金仍然对经济增速下行以及全球市场波动风险产生不少的忧虑。

不过，对于细心的投资者，可能会发现近期A股市场的抗跌能力显著增强，即使外围市场环境有所恶化，但并未把这一恐慌情绪引导至A股市场，这或多或少反映出A股市场的抗风险能力在不断增强，甚至在A股加速市场化、国际化的背景下，逐渐成为了全球资本的避险港湾。