金融界美股訊 過去6個月左右，股票投資者經歷了瘋狂的過山車行情：標準普爾500指數先從創紀錄的高點，跌至熊市的風口浪尖，又回到了距離近期高點不遠的點位。

　　這讓許多投資者表現的更加謹慎，儘管他們擔心在如今已逾10年的牛市中失去上漲時機。與2019年初相比，投資者進入第二季度的基礎更加堅實，但他們仍有許多問題需要解決。

　　2019年股市大漲：人們擔心的第一個問題，2019年的大幅上漲是否會在3月份告吹。儘管標普500指數剛剛錄得1998年以來最好的第一季度表現，但其中多數漲幅出現在今年頭兩個月。

　　由於美國及全球其他主要經濟體經濟增長弱於預期，加上一系列疲弱的美國經濟數據，標普500指數3月份僅上漲1.8%。這令即將公佈的美國和全球經濟數據，以及即將公佈的第一季度企業財報顯得尤爲重要。投資者將憑藉此來判斷今年的漲勢已經結束，還是3月份只是暫時失去動力。

　　瑞銀財富管理（UBS Wealth Management）首席投資官馬克-黑菲爾（Mark Haefele）在給客戶的一份報告中表示:“未來幾個月的經濟數據將要麼證實近期經濟疲軟已見底，要麼表明經濟進一步減速。”

　　因此，該公司削減了在新興市場股市的頭寸，押注如果全球經濟復甦無法實現，美國股市的表現將好於其他股市。

　　美國的韌性:面對全球經濟放緩和貿易爭端，美國經濟迄今表現良好。目前尚不清楚的是，美國能否繼續避開普遍疲軟的局面。

　　例如，亞特蘭大聯邦儲備銀行（Atlanta Federal Reserve）的GDPNow跟蹤機構預計，美國經濟第一季度增長1.7%，高於3月中旬近0.2%的預期。不過，截至2018年底，增長預期仍維持在3%左右。

　　芒特盧卡斯管理公司（Mount Lucas Management）首席投資官蒂姆-羅德羅（Tim Rudderow）認爲，今年早些時候政府的關閉，反常地壓低了一些經濟數據。他預計未來幾個月將出現反彈。

　　羅德羅持有科爾斯（Kohl 's）和梅西百貨（Macy 's）等零售商的股票，他預計在經歷數週的停滯不前後，這些股票會反彈。“事情就是沒有進展，”他說，“然而，從長遠來看，你可以挺過去。”

　　付出的代價:一些投資者正在仔細研究股票估值，試圖確定新一輪反彈的空間有多大。由諾貝爾經濟學獎得主羅伯特-席勒（Robert Shiller）首創的一項流行指標顯示，美股估值與近20年來的最高水平相去不遠，不過在過去一年有所下降。

　　美國聯合航空資產管理公司（USAA Asset Management Co.）投資組合經理漢弗萊（Lance Humphrey）自2018年下半年以來一直在減持美國股票，他認爲美國股票估值過高。

　　他表示:“當市場價格昂貴，經濟基本面不斷走弱，經濟數據不斷放緩時，我們有理由保持謹慎。你一定想知道美聯儲還剩多少子彈在它的房間裏。”

　　漢弗萊斯一直在增持歐洲股票，他認爲歐洲股票的定價更爲合理。

　　尋找避風港:道明證券（TD Securities）大宗商品策略主管巴特-馬利克（Bart Melek）表示，近幾周，隨着股票交易再次出現波動，他的團隊一直在回答更多有關黃金的問題。一些投資者在政治或經濟不確定時期轉向黃金，認爲黃金將比其他資產更保值。

　　馬利克表示:“有相當多的投資者擔心，我們正走向一個經濟放緩的前景。”

　　CFTC數據顯示，截至3月26日，對沖基金和其他投資者押注金價走高的淨期貨合約僅略低於8萬份。六個月前的數據顯示，投資者情緒傾向於金價走高。

　　但他表示，除非股市採取更果斷的行動，將更多投資者倒向避險資產，否則金價的進一步上漲可能受到限制。

　　與此同時，許多投資者正從投資組合中投機性更強的部分撤出，尤其是在大宗商品領域。

　　最近一個受歡迎的目標是鈀金，在12個月上漲42%之後，鈀的價格在過去一週下跌了11.5%。一些投資者擔心，如果疲軟的全球經濟繼續拖累汽車需求，作爲汽車尾氣過濾器關鍵部件稀土的快速升值將得不到支撐。

　　馬利克最近建議客戶押注鈀金進一步下跌。該公司認爲，鈀價將從上週五的每盎司1,341.80美元跌至1,230美元左右。

　　美聯儲:大多數投資者認爲，市場的一個關鍵因素將是美聯儲是否及時放棄緊縮政策，以避免美國經濟受損。PGIM Fixed Income首席投資策略師羅伯特-蒂普（Robert TiPP）等人認爲，美聯儲選擇了正確的時機。

　　他表示:“去年12月，金融環境趨緊，看起來金融體系將自我毀滅。”“與世界其他地區相比，現在美國實際上看起來相當不錯。”

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