在小黄狗身上，我们可以看到很多企业的影子：因善林金融暴雷而资金链断裂的邻家便利店；因股东春晓资本旗下多家平台爆雷撤资而强制裁员的品途；又或者，是无法筹到新的融资而苦苦求生的ofo。

文｜杨舒芳

出品｜科技考拉

唐军投案1天后，3月29日，几个投资者仍然收到了团贷网的“回款”，这些“回款”只是停留在余额里，无法操作提现，成了一个个让人更加焦灼的数字。部分投资者开始陆续接到经侦的电话，询问是否投资了团贷网。

很多投资者开始把希望放在“派生系”目前仍在运营的垃圾回收企业小黄狗身上，“希望可以有人接盘小黄狗，把套现的钱还给我们”。

只能说，他们还是太天真了。

停滞的加盟计划

唐军投案、团贷网被立案之后，昔日与唐军紧密关联、共同举牌鸿特科技（原鸿特精密，后改名派生科技）的一致行动人小黄狗，迅速发布了一份《小黄狗运营一切正常》的公告。

唐军在2018年6月接受《投资时报》采访时，曾给小黄狗画过一张巨大的饼——2019年的目标是铺设30万台回收机，2020年是50万台，五年内的目标是100万台。100万台全部铺设下去并且运营起来以后，每天的收入超过1.5亿，一年的收入超过500亿。

但实际情况没有唐军想象得那么性感。唐军投案后，小黄狗高管团队在集体亮相辟谣时提到，最新的数据是在3月30日铺设量达到14000台。

实际上，如果按照小黄狗之前的计划，仅提供给加盟商的首批回收机就有1万台。当时的加盟政策是，每台每年租金500元、押金5万元，10台起定。也就是说，单个加盟商在小黄狗的押金至少为50万。如果招商文件中的“首批1万台，先到先得”能够落实，押金规模应该在5亿元。

但小黄狗的加盟计划似乎在执行中遇到了问题。

微信公众号“小黄狗招商”现在已经搜索不到。我们询问客服得知，加盟政策已经停止。客服给出的答复是，停止加盟的时间是2018年的8月左右。

另外，小黄狗的工作人员在2018年6月发布了招商信息的微博，11月有人询问时则回复称“已经没有加盟了”。百度贴吧“小黄狗吧”里也有人在11月发帖称，“微信联系客服说第一轮投资加盟已经结束了，目前没有第二期的通知”。两个信息交叉，我们可以暂且认为，至少在2018年11月时，小黄狗的加盟已经暂时停止。

如果按照客服的说法，8月停止加盟，以9月6日公布的铺设量突破1000组计，假设加盟占比为50%，那么押金至少在2500万。如果以11月停止加盟计算，当时总铺设量已经达到3000组，假设其中一半为加盟，对应的押金规模则为7500万。

尽管加盟已经停止，但官方微信“小黄狗智能回收”仍然保留有“我是商户”的入口，并且只有注册成功的加盟商才能够登录。

“消失”的创始人

在《小黄狗运营一切正常》的公告里，称“小黄狗环保科技有限公司与团贷网是相互独立的两个法律主体，小黄狗运营的环保产业与团贷网运营的互联网金融产业也并不存在任何业务关联”。

小黄狗总裁桂博文的公开喊话里，也提到“小黄狗自成立以来，一直都是独立合法合规运营的”、“目前小黄狗运营一切正常，公司运营资金不会有任何的问题”。

但天眼查的信息显示，派生科技以54.39%的持股稳稳控制着小黄狗，唐军本人则持有派生科技83.24%的股份。同时，从官网的信息来看，小黄狗的联系地址与团贷网几乎一墙之隔。

小黄狗的最新介绍里，唐军的名字已经从管理团队中被抹去。但官方微信号没来得及删除的推文里，直到3月1日都仍在推送创始人唐军获得“百优创新企业家”的消息。

有接近派生系的人士称，目前的策略是剥离并想办法保住小黄狗。

让人疑惑的是，小黄狗自创立至现在，只进行了两轮融资，总额12亿元。而按照唐军此前在采访中的表述，“小黄狗设备是7个箱子，平均每800-1000户投放一组箱子，成本大概在5万块钱左右”，那么仅14000台设备的制作成本就已经高达7亿人民币。

小黄狗目前显然处于高速烧钱的阶段，再加上原定的加盟计划早已搁浅，新的问题就来了——在不断加速设备铺设、员工总数已经达到4800人的情况下，小黄狗是如何维持资金周转的？更何况，它身上还背着三年内向鸿特科技和易事特采购合计80亿元智能垃圾分类回收硬件设备的订单。

这也难怪，在百度贴吧“小黄狗吧”里，有人直接把团贷暴雷和小黄狗的关系总结为“孩子还没断奶，爹就没了”。

熟悉的配方

实际上，如果熟悉派生系和唐军此前的系列操作，就会知道他们最擅长的模式，就是左手倒右手的腾挪之术。

这一点，在上市公司的名字还是“鸿特精密”的时候，就已经完全体现出来。当时他们完成了一个资本市场的“壮举”——靠着收购团贷后的业绩输送，鸿特精密旗下三家成立不足半年的子公司净利润贡献率高达85%，鸿特精密则以329.69%的年度涨幅成为2017年最牛个股。

但随着外部政策的变动，互金业务从现金牛变成烫手山芋。此时，尽管团贷网尚未真正注入上市公司，但高管已经完成换血，实际由唐军的团贷网团队把控。

善于把握风口的唐军看上了环保领域。

不过，唐军并不是第一个盯上环保概念的人。2017年逾期、至今仍在陆续兑付的绿能宝，主打的就是新能源融资租赁模式，对应的实体业务是太阳能光伏发电。有意思的是，和唐军一样，绿能宝的背后同样有史玉柱的身影。

唐军的腾挪能力再次得到了展现。一个典型表现是，小黄狗的设备供应商几乎都是与派生系有利益关联的公司。

根据相关协议，小黄狗的控股股东派生科技手握预计金额50亿元的订单，战略投资方易事特拥有预计金额30亿元的订单，小黄狗的兄弟公司、派生科技收购的远见精密则拥有5亿金额的订单承诺，履约时间基本都在3年之内。

同时，几家公司在相互持股方面利益交错。其中，易事特曾承诺对小黄狗增资1.5亿元，并持有其0.99%的股权；远见精密曾承诺增持派生科技3亿股票；截至3月30日的信息显示，小黄狗持有上市公司派生科技2.44%的股份，持股份额在十大流通股股东中排位第三。

有团贷网的投资者告诉我们，“派生系在东莞是很多人向往的大公司”。但在实际话事人投案之后，小黄狗想要独善其身，并不是简单剥离就可以解决的问题。

实际上，在小黄狗身上，我们可以看到很多企业的影子：因善林金融暴雷而资金链断裂的邻家便利店；因股东春晓资本旗下多家平台爆雷撤资而强制裁员的品途；又或者，是无法筹到新的融资而苦苦求生的ofo。