就在團圓的中秋佳節之際，港交所高價“求婚”倫交所，卻迅速遭到對方董事會的斷然拒絕。

　　9月13日，按照倫交所在官網的最新聲明，倫交所董事會一致拒絕港交所9月11日提出併購提議，並認爲沒有必要就此進一步接洽。

　　同時，倫交所還在當天致函港交所，列出了拒絕的四大理由包括：仍然致力於收購路孚特（Refinitiv）公司有望在2020年下半年完成、港交所的併購建議不符合戰略目標，非常重視在中國的發展機遇，但認爲上海證券交易所纔是倫交所在中國合作的首選的渠道等。

　　9月13日晚間，港交所迅速作出回應稱：期望與倫交所董事會進行建設性的對話，但對倫交所拒絕正面洽談感到失望。希望能證明所提出的併購建議遠比倫交所收購Refinitiv計劃更可取。倫交所的股東應有機會詳細分析兩項交易，並會繼續與他們接洽。

　　倫交所董事會一致拒絕

　　香港交易及結算所有限公司（簡稱“港交所”）併購倫敦證券交易所，簡稱“倫交所”）似乎是一廂情願。

　　9月13日，倫交所在官網發佈聲明並且寫信給港交所行政總裁李小加，拒絕港交所的併購提議。

　　按照9月11日港交所的公告，該交易所計劃以超過2600億人民幣的天價併購倫交所。

　　當天，倫交所也發佈了公告，將港交所的併購提議形容爲“主動提出的、初步的、高條件的”，且預計倫交所將在未來幾天就收購事宜作出決定。

　　果不其然，僅過2天，倫交所在中秋節就拋出一份拒絕“求婚”的聲明。

　　值得一提的是，倫交所此前正在進行收購路孚特（Refinitiv）公司的交易。而港交所在上述併購提議中提出，併購交易能否進行，將以倫交所對Refinitiv 的收購被否決或終止爲先決條件。

　　資料顯示，路孚特（Refinitiv）系原湯森路透金融與風險業部門，目前是全球金融市場數據及基礎設施提供商。

　　在9月13日的聲明中，倫交所表示，港交所的建議不符合倫交所的戰略目標，因爲收購Refinitiv的計劃符合其跨業務的戰略目標，對倫交所未來成爲領先的金融市場基礎設施提供商至關重要。

　　自宣佈收購Refinitiv計劃以來，倫交所股價上漲了29%，可見市場對收購Refinitiv後的倫交所潛力持有積極看法，董事會相信可以實現更大的價值。

　　而形成鮮明對比的是，港交所併購建議中將港交所商業模式在地理位置上高度集中，同時高度依賴市場交易量，這對倫交所的發展戰略來說可能是一個倒退。

　　倫交所稱，認識到在中國市場存在着非常大的發展機會，非常重視在中國市場的關係。但長期來看，港交所並不能爲其提供在亞洲最佳的長期定位，也不認爲港交所爲中國市場提供了最佳上市平臺。

　　“我們重視與上海證券交易所的互利夥伴關係，這是我們與中國市場接觸諸多發展機遇的首選和直接渠道。”倫交所在聲明中表示。

　　券商中國記者注意到，上交所與倫交所已經建立起緊密關係，今年6月17日，上交所與倫交所的滬倫通正式啓動，華泰證券於倫交所舉行了GDR發行上市儀式，成爲國內首家“A+H+G”上市公司。

　　併購提議缺乏吸引力

　　實際上，倫交所拒絕港交所併購提議，除了指責其收購不符合倫交所發展戰略，還認爲港交所的收購價格與估值缺乏吸引力，更爲重要的是，交易方案存在無法落地的風險。

　　此前，港交所對每股倫交所股份估值約 8361 便士（摺合735.44元人民幣），較倫交所於9 月 10 日的收市價每股 6804 便士（摺合598.48元人民幣）溢價 22.9%，支付方式爲每股2045 便士（摺合179.88元人民幣）現金及 2.495 股新發行的香港交易所股份。

　　倫交所在聲明中表示，以港交所股份來收購缺乏吸引力。根據收購方案，倫交所股東每股股份將獲得2045 便士現金及 2.495 股新發行的香港交易所股份，倫交所每股股份價值約爲 8361 便士，即支付對價中有四分之三是港交所股份。

　　同時，倫交所認爲，港交所提出收購估值低於倫交所合理估值，尤其是與其計劃通過收購Refinitiv預計創造重大價值相比差距更加明顯。

　　根據 Wind 數據，倫交所（LSE.L）2018年收入約200億港幣，淨利潤47億港幣。而港交所（0388.HK）2018年收入157億港幣，淨利潤93億港幣。港交所的收入規模略低於倫交所，但盈利能力顯著高於倫交所。

　　對上述交易，一位香港投行人士表示，“任何一個國家都把交易所控制在國家手中，事關國家安全，英國相關部門可能也不會輕易放行。”

　　倫交所在拒絕理由中也坦誠，港交所的併購提議存在交易無法落地的風險，因爲倫交所是英國金融市場基礎設施，收購方案將受到衆多金融監管機構及政府部門審查。“各方的審查將會很詳盡，程序極其繁瑣，存在較高不確定性，而這對交易能否成功至關重要，會給股東帶來較高風險。”

　　招銀國際證券分析師隋曉萌在9月12日發佈的研報中認爲，港交所收購倫交所將能夠極大地提升港交所的國際化程度、豐富收入來源，並將連接中國內地與世界的範疇提升至更廣闊的維度。

　　但同時，上述分析師認爲，該交易進行的不確定性較高，前方充滿挑戰，一方面，讓倫交所放棄對Refinitiv 的收購或許並不容易。倫交所仍將致力於推動對 Refinitiv 的收購併取得積極進展。另一方面，出於國家利益考慮，英國監管機構是否會允許港交所收購其主要金融市場的運營商存在巨大的未知數，特別是在目前地緣政治風險加劇的情況下。

　　港交所作出回應

　　9月13日晚間，在倫交所董事會發布聲明拒絕港交所併購提議後，港交所也迅速發佈《就倫敦證券交易所集團董事會聲明的回覆》。

　　港交所表示，港交所的董事會仍然認爲，與倫交所集團建議合併，是互利共贏的重大戰略機遇，可以打造一個領先的全球性金融市場基礎設施，並表示“期望與倫交所董事會進行建設性的對話，但對倫交所拒絕正面洽談感到失望”。

　　港交所表示，希望證明所提出的併購建議遠比倫交所收購Refinitiv計劃更可取。港交所已向倫交所集團表明，已就這次計劃進行詳盡的準備工作。此外，港交所亦曾與相關的監管機構及決策者進行初步的建設性討論。

　　港交所稱，其董事會仍然相信，這次的建議對股東、客戶及環球資本市場整體來說都有重大裨益。港交所認爲，倫交所的股東應有機會詳細分析兩項交易，並會繼續與他們接洽。

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