网约车公司 Lyft 上周五在美国纳斯达克挂牌上市。作为全球“网约车第一股”，Lyft 当天最高涨幅为 23%，但最终收窄至 8.7%。本周美股第一个交易日它即下跌近 12%，收于 69 美元。上市两天就跌破 72 美元发行价。

华尔街分析师对 Lyft 的态度两极分化，有的认为 Lyft 尚未尘埃落定，后续还有增长空间；有的则认为 Lyft 估值虚高，如空投机构 Hedgeye 预计，它还有 25% 的下行空间。

Titan Invest 在 Lyft 上市首日发布报告称，在对 40 家对冲基金进行调查后发现，70% 的对冲基金投资者对于 Lyft 上市并不积极。主要原因在于“激烈的竞争”（来自 Uber），“盈利问题”，以及“过高估值”。30% 的对冲基金表示看好，但主要是出于“稀缺价值”和“投资者需求”等技术原因，而不是基本面因素。

Lyft 此前公布的发行价区间为每股 62 至 68 美元，随后由于投资者需求高涨，上调至 72 美元。该公司 2018 年收入达 21.6 亿美元，高于 2017 年的 10.6 亿美元。去年净亏损扩大至 9.113 亿美元，高于 2017 年的 6.883 亿美元。

增长快、成本高、未能实现盈利是 Lyft 估值苦难的三大主要原因。“现在正是公司快速增长，同时也损失了很多钱的时候。我们不知道什么时候亏损能停止，所以也很难为它估值。”Renassiance Capital 分析师 Kathleen Smith 表示。

古根海姆对 Lyft 的股票给出了中性评级，该机构分析师 Jake Fuller 和 Ali Faghri 在报告中写道：“为了判断这支股票的价值，我们需要做太多大的假设。”两位分析师认为，Lyft 虽然向投资者们报出了振奋人心的盈利目标，但却并没有详细说明怎么去实现它。

Cresset Wealth Advisors 首席投资官 Jack Ablin 则表示，Lyft 显然是被过度吹捧了，IPO 估值也有些虚高。不过，他也谈到，Lyft 并不是第一个上市后股价骤跌的公司。Facebook 在 2012 年上市时发行价是 38 美元。在 IPO 的第二天，它的收盘价就下跌了将近 11％，并且在一年多以后仍然低于报价。但 Facebook 今天的股价已经超过了 168 美元。

“当年 Facebook 股价骤跌的时候，它曾经冻结了 IPO 一个月，目前看来 Lyft 还没到那种局面。”Kathleen Smith 说，45% 的公司 IPO 后交易价格都会低于报价，所以这种情况很正常。

美国投资网站 Motley Fool刊登评论文章称，Lyft 投资人需要保持警惕，因为该公司在网约车市场并没有其自我宣称的竞争优势。

作者 Timothy Green 指出，车费收入和可获得性是大多数网约车司机在选择使用哪种网约车平台时的决定性因素，而且切换软件对于他们来说是一件很容易的事情。所以在与 Uber 的竞争中，除非 Lyft 继续砸钱留住司机，否则市场地位并不稳固。因此尽管 Lyft 控制着美国网约车市场约 30% 的份额，但仍处在亏损状态。

而且，网约车是一个“赢家通吃”的生意——用 Uber 的司机多了，用 Uber 叫车的用户自然也会变多，司乘双方的共同作用会加速把竞争对手赶出市场。这使得该公司与 Uber 的斗争格外激烈。

最后，是 Lyft 在某些地区的胜利并不具有复制性。Timothy Green 写道，一家网约车品牌在达拉斯受欢迎，并不意味着在辛辛那提也受欢迎。每个市场都是各自独特的战场。Lyft 在某些地方获胜并不能使它在另一些地方有任何优势。

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