很多人开始摩拳擦掌，觉得可以抄底了，有些大咖也如此建议。理由是今天的市场，颇像2008，房价已经开始下跌——尽管不大，政策底已到——宽松可期。如是对照，此时当是抄底之大机。

　　我是不敢叫人贸然抄底的。坦白讲，经济学在预测未来——尤其是短期波动——的能力上，苍白的可怜。我们要时时刻刻警惕：尽管历史往往会重演，但未来是难以预知的。如果“风险”能够预知，那“风险”就不存在了。

　　最厉害的经济学大师，也会亏掉底裤，这是有案可稽的。比如常炒股的人应该都知道有个大牛——欧文费雪，张五常评价他是20世纪最牛的经济大师，经典巨著《利息理论》的作者，惊为天人的一个家伙。上世纪20年代，炒股赚到了大钱，据说高达1000万美金，富得超过凯恩斯，堪称史来最有钱的经济学家，也被誉为“华尔街的先知”，对股市的言行影响舆论走向。在“黑色星期四”之后还发表文章说：股市已经到了“永久性的高地”。然后，在大萧条中输掉了所有，一文不名，耶鲁大学买下了他的房子又终身租给他，免得他被债主赶出去。

　　讲大师的例子，丝毫无不敬之意。而是想强调两个意思：一是，就是研究经济运行如此精湛的天才思想家，也难以预知未来。二是，理解投资，首要原则不是赚多少钱，而是要避免大亏损。每个人杀进市场，都是认为自己是能够赚钱的那个人，但是凭什么呢？难道就因为你长得比我帅？你掌上舞？

　　这里我要稍微解释一下，今天也看到一篇文章说，即便你是在2006年的纽约、2007年的深圳、1997年的香港买房子，经历了诸多波折，今天你依然可以赚大钱。是的，这也是我一直以来的“长周期”观点。优质城市里的优质房地产，将长期上涨。理论上，最赚钱的方法就是不断的买进并且持有。

　　但这不影响在某个动荡的时点上，我们要选择一些通变的策略。

　　尽管我整体上不太信奉凯恩斯的理论，但是我觉得他有两句话说得很是有趣。一句是，他曾经在嘲讽自由经济学派主张“不干预”的时候说：暴风雨来临，（自由派）经济学家只会说，暴风雨过后，海面还会恢复平静（大意）。另外一句是，“从长期看，我们都死了”。

　　这个意思是，谁都知道暴风雨过后海平面还会恢复平静，谁都知道冬天过去春天就来，睡也都知道太阳明天照常升起。但问题在于，你得首先让自己能够熬过冬天，不要被冻死，要能看到第二天的太阳升起。

　　房地产从长周期看，优质大城市通常确是永远涨。知道这一点很重要，意味着我们就算是在最艰难的情况下——比如买到顶点被套了，我们也可以保持相对平静的内心和坚定的信念，不至于完全绝望。

　　但人寿有限，资金也有限，各人承压能力也各有不同，我们需要学会如何规避和面对一些极端情况——比如像1929大萧条、1998亚洲金融风暴、2008金融海啸那样的大动荡。这些大动荡，在个人的一生中，遇到的概率并不高，但它的特征在于，时间极短、危害极大，对家庭承受能力的考验、对人性的考验，都非常残酷。往往一旦发生，你一着不慎，就能陷全家于深渊之地，终生再无翻盘之希望——这世上像格林厄姆那样经历了1929大亏又能东山再起、从此长青不老的，毕竟是少之又少，而像费雪那样的飞流直下却是多如牛毛。

　　所以，我们说长周期里看，房地产会向上，股票也会向上，经济也会向上，文明其实也会向上。（放到历史长河里看，整个人类社会都在螺旋向上。就是中国数千年来，我们经历过魏晋南北朝数百年的种族屠杀，经历过抗日战争的大悲剧，但显然今天的生活富足程度也远比往昔为高）。

　　但是，在短期里，我们还是有必要学会规避掉一些大的波动——尽量不要被“黑天鹅”给咬到了，也不要被“灰犀牛”给撞上了等等，就算是被活捉，也要受伤轻一点。

　　你千万不要猛叉叉跟我说：老子就是要头顶一炷香，腰插三把剑，披星戴月走，满仓过牛熊。如果你是这样一种人，我不反对：你用来炒房炒股的钱，都是“闲钱”，就算是全亏光也不会影响到家庭。如果你不是——绝大部分人都不是，那么，我要送你一句话：子曾经曰过，明知山有虎，我要躲着走。

　　难点永远都在于：你要去判断，山里的老虎有多凶，走没有走。这个判断，如果要非常精确，有点像“薛定谔的猫”了——你要进山才知道老虎走没走。就是刚才说的，如果风险能预知，那风险就不存在了。这太强人所难，谁也做不到。

　　但我们可以站在山下做大概的、不那么精确的判断，也只能这样做。这样做有没有风险，有，就是你可能会遇到一种情况：你可能会错过最好的抄底良机。但有没有收益，自然也有，就是你会规避掉被套的悲惨。进不进山，全在于我们去判断风险和收益的权衡。

　　从这个角度来观察，我只能给出的整体判断是：现在的市场能见度太低，极具诱惑力的“好价格”还没有出现，如果从整体市场的角度看，下跌只是刚刚开始。有没有一些价格很有诱惑力的楼盘？自然有，2018年出了还不少，但那是因为限价而出现的，多数并不是市场调控。一码归一码。当然，整体不代表个别，如果碰到那种折价很大的楼盘，我们也千万不要手软。这个又涉及到对具体区域、楼盘的判断估值，是另一回事了。

　　很多鼓励买家抄底的逻辑支撑是——政策底已到，接下来要大宽。我在之前已经做出了这样的判断，目前政策底已到、趋于宽松，这是毫无疑问的，但如果你认为可以抄底了，那前提假设就是要“政策大放水”了，这两个是完全不同的事。

　　现在来看，未来的利息是要松动的（表现为原来上浮10-20%的幅度要下来，回到基准线），存款准备金率是要下降的，财政政策是要扩张的，减税降负是要进行的。

　　这些我认为统统都是会推行的，但是，即便如此，我还是认为，博未来的政策大放水，恐怕很难。

　　如果中国在接下来的日子里，突然性启动大降准、大降息、再次大放货币，结果不就是加剧资本外逃吗？不就是自己推着自己重走当年日本在1985年广场协议之后走过的路吗？日本殷鉴在前，这条路我认为走不通，也不会走。这个观点我在之前也说过了：不要再期待再来一次老配方，如果真的来了，那一定是中国经济更大的灾难。《今时今日，房地产调控既不能强刺激，也不能强打压》、《论“夜壶”之不可再启》。

　　所以，未来的货币政策会宽松，但我认为不会是大水漫灌的。

　　其次，不要刻板的与2008对比，要清楚今天中国经济最麻烦的事，和2008还是不同的。

　　很快我们会发现，中国经济运行最大的麻烦，将是企业不借钱，尤其是民企。“活下去”换个说法，就是企业惜贷。不借钱了，收缩投资，要屯粮食过。就是说，现在不是国家要“去杠杆”了，是企业主动要去杠杆。导致这个结果出现，是他们对未来预期很悲观，继续投资赚不到什么钱。

　　企业家，尤其是民营企业家的投资经营信心悲观，这是时下及未来中国经济最大的困难所在。相信接下来主力的大政方针会围绕着“提振民企投资信心”这一点来做文章。这是必然要行的路。

　　这个靠放水，是化解不了的，因为他们不借钱。靠减税降负也是不够的，因为企业的钱是省出来了，但他找不到投资门路，很多行业赚不到钱了。要想激活，只能继续扩大市场、开放原来低效率的市场（并且进一步保护产权）。中国经济的后劲远没有耗尽，还有一大堆的市场领域等着民企，比如医疗、教育、健康、养老、能源什么的，这些领域这些年来，缺乏竞争。放开这些市场，不需要政府给什么特殊政策照顾，只需要开放、公平就好。企业的钱能进去，有得钱赚，受到保护，人自然就不会跑。广阔的市场，丰富的市场机会，安定的和平环境，措施得当，企业家还是很愿意投资的。

　　所以，由目前看，很多迹象未明，不要陷入到陈旧的“老配方”里去。如果要我给建议，还是之前说的：宁可错过，不能犯错。不赌政策，不博抄底。