摩根士丹利表示，在2019年的最後幾周時間，美國股市所面臨的最大風險仍舊是已經形成了泡沫的成長股。

　　摩根士丹利的美國首席股票策略師邁克爾-威爾遜（Michael Wilson）在向客戶發出的一份每週報告中寫道，隨着投資者開始展望2020年前景，摩根士丹利仍舊看好可靠的防禦性選股，總體上來說在選股問題上將會偏向於更加挑剔。

　　“我們仍然認爲，美國股市面臨的最大風險仍然是成長股，投資者對這些股票的預期過高，其定價也已經變得過高。”威爾遜在這份報告中寫道。“從行業板塊的角度來看，這指的是廣泛的消費者非必需品板塊、昂貴的軟件板塊和長期成長股。”

　　“投資者應該把重點放在自己持有什麼股票的問題上，而不是關注持有多少股票。”他補充道。

　　這位策略師的建議是，投資者應該避開消費者非必需品類股。此前，美國股市在上週五的交易中連續第三個交易日上漲，在上週的整體交易中也同樣走高。美國勞工部上週五公佈的非農就業數據表現健康，這份報告顯示11月份美國新增非農就業人數爲26.6萬人，從而推動道瓊斯工業平均指數大幅上漲337點，標普500指數也上漲1.2%。截至上週五收盤，三大基準股指均略低於此前創下的歷史高點。

　　但除了Ulta（NASDAQ:ULTA）等少數消費類股票的表現優異以外，消費者非必需品股票的表現落後於大盤，而通信、能源和金融類股則對三大基準股指形成了支持，使其回升到了距離歷史紀錄僅有一步之遙的高度。

　　乍看起來，市場的內部表現可能並不重要，但當前表現優異的股市的構成表明，在估值已經如此高昂的環境之下，華爾街可能會開始在謹慎從事方面犯下錯誤。

　　儘管此前已經有些基金經理向投資者發出警告稱，鑑於股票估值已經過高的形勢，不應過多地增持股票，但摩根士丹利表示，該行更多地是從防禦性的角度來看待這種“輪動”（rotation）的。

　　“自從美聯儲開始降息以來，（離消費者非必需品板塊和其他成長股）的表現一直都遜於標普500指數，而且相對來說看起來正在崩潰。”威爾遜在報告中寫道。“重要的是，在上週五股市上漲時和本週早些時候股市下跌時，這些股票均表現不佳。”

　　“儘管股市大幅上揚，但我們仍將繼續遠離成長股，轉向更具防禦性的價值股（如消費者必需品、公用事業和金融股等板塊）。”他補充道.。

　　威爾遜表示，由於利率預計將會上升，經濟增長勢頭料將好於預期，因此他建議買入銀行股來作爲對沖。另一方面，如果經濟增長的表現令人失望，那麼美聯儲可能會忍不住採取下調隔夜貸款利率的措施，屆時美國國債的收益率曲線可能變陡，並有助於擴大貸款利差。

　　確切的說，對於2020年的美國股市前景，威爾遜是最大的空頭之一，他曾在今年秋天的早些時候向客戶表示，摩根士丹利預計2020年的企業每股收益將會“令人失望”。

　　“我們認爲，在2018年中，激進（加息）的美聯儲扼殺了當前這個十年階段中最好的增長年份之一。而在今年，儘管經濟增長速度普遍放緩，但美聯儲的舉措還是拉昇了資產價格。”他在11月份發佈的一份研究報告中寫道。“然而，我們預計到明年4月份時，流動性所帶來的‘順風’將會減弱，市場將更多地關注基本面。”

　　對於標普500指數未來12個月的走勢，威爾遜將其目標設定在3000點，這一目標意味着，他預測該指數將在未來一年時間裏下跌4.6%。

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