與實體經濟脣齒相依的網貸似乎最先陷落，自6月份開始的暴雷潮席捲行業。

此後，是監管，是自查，是市場出清後的冷靜與寒冬之下的朦朧綠意。畢竟，新陳代謝是生命體健康發展的基礎。

德勤每年一度的“高科技高成長50強”榜單，被稱作是“全球高成長企業的標杆”。

它於2005年進入中國，一年評選一次，以企業過去三個財年的營業收入增長率作爲評選標準，是中國微觀經濟領域的見證者：歷屆榜單中領軍企業層出不窮，如騰訊、百度、京東、奇虎360、滴滴、今日頭條等。

今年，它的主題是“從獨角獸到千里馬，從優秀到卓越”，上榜企業整體收入增長高達5334%，較2016年增長79.1%。

1843%的增長，這是麻袋財富交出的三年成績單。對當下的網貸行業來說，這正是最恰當的數字，穩健，強勁。

從這個數字裏，一個更理性，更強大，更敬畏風險的網貸市場正在向我們走來。

01｜播種：股東及它所帶來的資產端

2013年，互聯網金融一詞在餘額寶的意外興起下被帶紅，P2P也在當時成爲互聯網金融的幾乎全部內容。

喊着“互聯網顛覆金融”，大量P2P玩家爭相入場。當年底，我國P2P平臺數量爲523家，同比增長253.4%。

2014年，P2P的快速發展引發政府關注。當年的政府工作報告中明確提到，“促進互聯網金融健康發展，完善金融監管協調機制”，這是互聯網金融首次被提及。

在官方 “蓋章確認”之下，無數嗅覺敏銳的企業、資本和創業者認定互聯網金融的春天到了，大量互金平臺如雨後春筍般落地、發芽。

這一年，也被稱爲互聯網金融的爆發之年。

互聯網金融爆發時，出身銀行、民營、上市公司、國資以及互聯網等各路背景的P2P平臺陣營林立。2014年，具有綜合金融背景的中信系出手了。

2014年10月，麻袋財富的運營主體公司上海凱岸信息科技有限公司成立，並被定位爲中信產業基金在互聯網金融領域佈局的核心項目。

乘着彼時互聯網金融快速發展的東風，麻袋財富飛速發展。

2014年12月，騰牛網（麻袋財富前身）上線；2015年3月，上線三個月，交易金額破億……

在其快速發展的背後，中信產業基金的背書和提供的資源至關重要。

2015年底，麻袋財富與中騰信共同獲得中信產業基金4.2億元增資，其中麻袋財富獲得1億元。此外，中航信託、華聯股份等也參與了此次增資。

▲｜麻袋財富CEO 魏崑

麻袋財富CEO魏崑在總結暴雷潮應對經驗時就特別提出了“股東信用背書”的作用。

據介紹，麻袋財富跟股東建立了每週的信息溝通機制，包括平臺各類核心數據的傳送，同時，中信產業基金盤點了被投企業的資金資源後，許諾給麻袋巨大的流動資金支持。

股東背景在爲麻袋財富提供品牌背書的同時，也爲其提供了紮實的資產端支持。同爲中信產業基金控股子公司的中騰信，是麻袋財富的資產端戰略合作伙伴。

中騰信於2014年初成立，立足於工薪階層的小額消費信貸服務，擁有營銷獲客、個人信用評估、風控技術輔助、智能銷售管理等產品與解決方案，早在2017年11月累計放款金額就已突破200億。

在與麻袋財富的合作中，中騰信爲其提供營銷獲客、借款人信用評估、風控技術輔助等服務。

一般來說，按照借貸對象，網貸資產可以分爲兩種：

一種是借給企業做臨時週轉，企業經營決定着它的還款能力，而企業經營又與經濟波動密切相關，此輪暴雷潮中出問題的很多平臺正是受此拖累；

一種是借給個人，其中包括信用貸（現金貸、分期、個人消費貸）和抵押貸（房抵貸、車抵貸）等。

正如麻袋財富CEO魏崑所說，對於網貸平臺來說，選擇自己擅長的領域十分重要。比如，大額的應收賬款保理，由銀行及金融機構來做；受政策鼓勵，優質的小微企業資產已有很多商業銀行介入。

網貸平臺安全性的基本邏輯在於，借款金額越小，出借越分散，資產優勢越明顯。畢竟，1萬元分散出借給100個人，比借給1個人安全。

中騰信所做的是小額消費貸款，與其相對接，麻袋財富自身發展也保持了輕資產理念——借款客戶定位於工薪階層，屬於小額消費信貸，使它天然地具備了“小額分散、大數法則”的特性。

數據顯示，截至2018年6月，麻袋財富平臺人均借款金額2.75萬元，最高借款金額不超過20萬。

02｜成長：技術的自我沉澱

疊加監管風暴和資本寒冬，2015年左右，P2P行業急轉直下，陷入發展泥沼。

一些盲目追求用戶規模的P2P平臺，在流量成本高企之下，被迫出局。僅從渠道層解決交易效率問題，顯然無法支撐企業長久健康發展。

不突圍則死，行業洗牌後，一批在各個細分方向上沉澱了足夠資源或者數據優勢的P2P平臺，認識到迴歸金融本質的重要性。

2015年3月23日，在交易額破億後，當時的騰牛網舉辦了上線100天的慶祝活動，並邀請國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松參會。

此次會議上，巴曙松爲此後P2P的幾番起伏做了預判性的發言：“雖然互聯網金融在起步階段較多強調的是互聯網的擴張能力，但是在行業調整期，‘金融’本位的重要性上升：風來時是故事，風走了是事故。”

麻袋財富也同樣清醒。當年7月，騰牛網正式更名爲麻袋理財。

麻袋由絲絲縷縷、穩固交叉的網絡編成，農民長久地用來儲藏豐收的果實。安全性、高收益、穩定。騰牛網的更名原因或許正在於此。

金融的核心在於風控，尤其是對於以消費貸爲核心的網貸平臺來說。

據魏崑回憶，（個人消費貸）資產相對簡單，隨着2016年網貸監管小額分散的要求推出，這類資產成了各平臺爭相轉型的優質資產。

而消費領域的風控並非易事。2016年，客戶羣體有充足信用記錄的商業銀行，比如招商銀行的信用成本已高達7.4%，更不用說客戶羣體信用記錄較少的網貸平臺。

要降低信用成本，提高風控能力，網絡平臺的唯一選擇就是假科技之手，藉助正快速發展的AI、人臉識別、大數據、雲計算等技術的力量。

在消費信貸領域，風險分爲兩類，一類是欺詐風險，一類是信用風險。其中，欺詐風險涉及到的是還款意願和還款能力。

據魏崑介紹，近年來社會信用體系建設已比較健全，麻袋財富在貸前對接了各種數據系統，同時根據麻袋在工薪信貸領域的經驗做出了一套欺詐評分體系。

“我們會對這個人的社交行爲進行跟蹤，通過親戚朋友的信用狀況判斷他的社交屬性畫像，從而判斷他的欺詐可能性。”

魏崑補充道，還款能力則需要看借款人的社保、公積金的繳存記錄，從而將借款人分爲不同的風險等級，提供差異化的產品。

數據顯示，麻袋財富與小花錢包合作的RiskAI風控系統，當前已實現每天處理2萬件業務，件均處理時效3-5分鐘。

小花錢包，是中騰信於2015年設立的子公司小花（廈門）互聯網金融信息服務有限公司打造的純線上消費信貸產品。

對於貸中風控，麻袋財富在2014年下半年開始對已放款客戶進行管理，並建立了基於大數據多重驗證的貸中決策引擎系統。

催收是資產質量控制的最後防線。麻袋財富建立了基於機器學習技術和自然語言處理的貸後催收管理系統，對接智能外呼、智能質檢、客戶呼叫中心等多個外圍系統。

據魏崑介紹，還款日快到時，麻袋財富會提前幾天短信提醒，在還款的當天自動外呼、語音提示，如果過了還款日而客戶失聯，麻袋財富會聯繫他留下的緊急聯繫人，並通過外部的服務機構，借用其它的專業手段督促還款。

在行業風險不斷累積，監管加速入場背景下，正是這一份對資產和技術的堅守，讓麻袋財富在低調蟄伏後，迎來了逆勢爆發。

03｜成熟：行業合規進度加快下逆勢爆發

經歷野蠻生長的網貸行業，如今正在強監管下走向成熟。一直走在合規前列的麻袋財富，迎來了最好的時候。

在官網上，麻袋財富有一個專門的“信息披露”入口，在這裏，用戶和投資人可以看到它最新的發展數據。

▲｜麻袋財富官網截圖

一點財經（yidiancaijing）正是從這裏找到了它今年三季度的營運數據：截至9月30日，累計投資金額845.37億元，累計投資筆數223.87萬筆；累計投資人收益10.78億元，累計註冊用戶數321.58萬人；金額逾期率僅爲0.44%。

資料顯示，麻袋財富是業內首家進行信息披露直播的平臺，曾在上海互金協會公佈的信息披露排名中位列第一，向公衆或平臺用戶披露事項數量最多。

麻袋財富的這種“乖”，爲它挺過暴雷潮奠定了基礎。

中國社科院金融所法與金融室副主任尹振濤曾撰文稱，暴雷平臺的問題主要集中在部分平臺自融和關聯擔保等隱患致風險積聚；部分平臺仍然存在大量違規業務，設立資金池，期限錯配嚴重等。

正如P2P（peer to peer，從個體到個體）文字本身所代表的那樣，網貸平臺能否持續經營的首要前提，在於其能否正確認識自身定位，本本分分做好借貸雙方的撮合工作。

“撮合”就意味着平臺自身不能染指資金，需要第三方做資金存管。

去年6月4日，麻袋財富發佈公告稱，已上線銀行資金存管系統，投資人和借款人雖然通過麻袋實現交易請求，但是資金進出是通過獨立的第三方銀行賬戶，將平臺資金與用戶資金隔離。

就在銀行存管上線後的第四天，6月8日，麻袋財富單日成交額突破一億元，進入網貸行業成交額排名前列。

網貸P2P在經過初期的迅猛擴張後，行業發展正在由無序進入理性，不管是監管層面還是自身發展都對平臺合規性提出了更多要求。

一場以《關於開展P2P網絡借貸機構合規檢查工作的通知》（即通俗所稱網貸108條）爲核心，覆蓋全行業的合規檢查正在進行。能否通過檢查，將成爲網貸平臺是否能成功備案的關鍵。

一直以來十分注重合規建設的麻袋財富，面對嚴密的合規檢查，卻顯得很“從容”。

據瞭解，麻袋財富在收到合規檢查通知後，第一時間響應監管，開展自查工作。

目前，麻袋財富已按要求向中國互聯網金融協會、上海市互聯網金融行業協會、嘉定區金融辦提交自查報告，並配合上海市互聯網金融行業協會完成了現場自律檢查，目前正配合上海市、區金融監管部門行政覈查。

麻袋財富相關負責人表示，按目前的進度，有信心在12月底前完成各項合規檢查，之後將加快推進備案工作。

“越早備案掌控的主動權就越大，越是處於後期備案的平臺，市場越是被頭部平臺瓜分殆盡。”魏崑如此判斷。

04｜冬天到了，春天還會遠嗎

樓市、股市之後，正在茁壯成長的網貸行業，同樣見證了手持資金不知作何選擇的中國投資者的瘋狂與無助。

魏崑曾分享了這樣一個故事：

三年前，有一個投資者，手持千萬元資金，在選擇平臺時不知道何從選擇，一定要看平臺在北京的辦公室，最終沒有選擇總部在上海、當時在北京沒有辦公室的麻袋，而選擇了一個在北京有豪華裝修辦公室的平臺。

如同千千萬萬的投資者那樣，那個故事的結尾是資金流失，錢財被騙。

如今，這樣的情況正在減少。經過多輪的行業起伏，多平臺持續不斷的市場培育，以及監管的強化，投資者們對網貸有了越來越全面的認知。

對於網貸，尤其是消費貸的用戶來說，同節衣縮食、專注儲蓄的上一輩不同，中國的消費理念正在發生變化，更好的生活是這個時代給予他們的權利。

在傳統的銀行等金融體系之外，網貸成爲實現這些人消費願望的重要補充。這也正是國家所一直倡導的普惠金融。

在越來越理智的投資人、越來越多的消費者中間，P2P網貸成爲連接他們的重要橋樑。

通過它的發展，一個信用體系、金融體系更健全，資金配置效率更高的時代正在到來。

至暗的反面是光明。

經過一場優勝劣汰的物種進化後，投資人、平臺不斷覺醒的現在，一個更加理性、更加強大，更敬畏風險的網貸市場正在形成。

不破不立。隨着網貸“108條”的頒佈，互聯網金融也正在迎來寒冬後的復甦。

網貸之家數據顯示，2018年9月，網貸行業綜合收益率達到了10.30%，創近兩年新高。

與此同時，整個行業新增的問題平臺降至25家，而此前三個月，新增的問題平臺曾分別多達63家、175家和62家。

挑戰和考驗仍在繼續。

對於所有堅信互聯網金融普惠價值和新金融市場的行進者來說，現在與過往不懈努力的每一天，並沒有什麼不同。

低調潛行但鋒芒初露的麻袋財富亦如是。

今年，麻袋理財更名麻袋財富。試圖拓展更多服務的麻袋財富，也在今年做了產品優化、風控升級、智能運營、服務創新、客服精細化等。

正如魏崑所說，備案並不是終點，真正重要的是在一個鼓勵金融創新的環境下，做一些創新試點，最大程度地保護消費者，保護行業的發展。

做普惠金融，是一場長跑，麻袋財富希望能跑到最後。

05｜結語

在AI、大數據等各種技術，以及網貸等各種金融創新疊加作用下，一個新的金融與信用時代正在到來。

這個時代的主題是普惠金融——人人都能獲得金融的眷顧，當資金在社會里無拘束地順暢流淌。

所有正在助力實現這一願景，推動這個時代到來的創新金融平臺都是可敬的，雖然有的行業嚴冬正在來臨。

願每個務實、奮進的平臺都能熬過冬天，迎來另一個更加豐盈充實的春天。

封面：鄧 攀