摘要：12月17日，重藥控股在深交所發佈公告，稱公司控股子公司重慶醫藥於12月16日與天士力（600535.SH）等簽署框架協議，計劃收購天士營銷（872087.OC）以及陝西醫藥物流。具體而言，重藥控股計劃收購天士力等8位股東持有的天士營銷98.32%股權，以及天士力控股旗下的陝西醫藥物流100%股權，天士力控股爲天士力的控股股東。

原標題：重藥控股擬併購加速全國佈局 標的資產增收不增利 

自去年借殼ST建峯上市以來，重藥控股（000950.SZ）便資本動作不斷。在剛公佈收購關聯方持有的化醫財務公司10%股權的第10天，公司再啓收購計劃。

12月17日，重藥控股在深交所發佈公告，稱公司控股子公司重慶醫藥於12月16日與天士力（600535.SH）等簽署框架協議，計劃收購天士營銷（872087.OC）以及陝西醫藥物流。

加速全國佈局

具體而言，重藥控股計劃收購天士力等8位股東持有的天士營銷98.32%股權，以及天士力控股旗下的陝西醫藥物流100%股權，天士力控股爲天士力的控股股東。

據悉，天士營銷系新三板上市公司，目前正在進行摘牌，待摘牌完成，將由天士力對其他股東進行股份回購，完成後，重慶醫藥將實施收購計劃。

重藥控股表示，通過本次資產收購，公司將拓展銷售區域，加快公司推進全國性網絡佈局步伐，爲實現“走向全國”目標打下基礎；同時，也能與天士力在醫藥商業領域建立合作關係。

重藥控股目前雖已覆蓋31個省，但多是線上網絡覆蓋，且公司的核心銷售區域仍聚焦於重慶市內，因此公司近年來以併購方式，不斷拓展銷售網絡佈局。

天士營銷在全國佈局上剛好契合重藥控股這一需求。一位醫藥行業人士向財聯社記者透露：“天士營銷在陝西、北京等全國多個省市均有佈局，線下連鎖藥店也有多家。”

據天士營銷半年報，目前公司藥品、醫療器械分銷與配送業務輻射陝西、北京等八省市；截止2019年6月30日，天力營銷的零售連鎖門店總數爲695家，其中直營店總數共計569家。

對於重藥控股此次收購等問題，財聯社記者向公司董祕辦致電併發送採訪函，對方回覆稱：“我們將盡快將回復發送至您的郵箱。”截至發稿前，記者未收到相關回復。

標的資產增收不增利

公開資料顯示，天士營銷主要負責天士力的醫藥商業業務，包括藥品、醫療器械、保健品等產品的分銷配送、零售連鎖以及藥事增值服務三大業務板塊。

其中，分銷配送系天士營銷最主要收入來源，今年上半年該板塊收入佔總營收比例高達90.44%，也是公司今年上半年唯一盈利板塊，實現盈利7761.67萬元

剩餘兩大業務板塊則處於虧損狀態，零售連鎖業務今年上半年虧損2.60億元，同比下滑62.03%，藥事增值服務則虧損160.61萬元，同比下滑23.67%。

總體而言，天士營銷今年上半年實現營收65.20億元，同比上升16.42%；實現淨利2623.23萬元，同比下滑6.64%，呈“增收不增利”態勢。對此，天士營銷解釋道：“公司在遼寧省內新開藥店的經營狀況爲達到理想狀態，普遍盈利狀況不佳。”

此外，天士營銷負債率以及應收帳款相對較高，截止今年6月30日，其負債總計83億元，資產負債率高達85.77%，其中短期借款就多達23.37億元；其應收帳款高達59.50億元，佔公司總資產的比例高達61.49%。

wind數據顯示，醫藥行業業績排名前三的上市公司分別爲上海醫藥、國藥一致、國藥股份，其最近報告期對應資產負債率分別爲64.04%、57.15%、52.63%，均低於天士營銷資產負債率。

該公司曾在半年報中提示風險：“公司資產負債率較高將導致公司債務融資成本加劇，債務融資難度增加，若未來公司資金流短缺，將帶來一定的償債風險。”

而另一個收購標的陝西物流醫藥物流，交易對方天士力控股於去年4月份從天士力手中收購，持有該資產僅一年多。