來源：公衆號【海外眼】

最近，金融界的朋友們都在笑談一件事：國家進一步開放外國人投資A股賬戶，洋韭菜馬上要殺進A股爲我們接盤了！

這意味着無論是在中國工作的外國人，還是在境外中資公司的外籍員工，都可以開戶炒A股。此舉對於A股進一步開放有重大意義，既有利於穩定國內的悲觀情緒，也有利於穩定外匯，對沖人民幣貶值的預期。

其實，中國金融證券市場這塊肥肉，早就被老外盯上了。隨着中國金融及資本市場的不斷多元化及國際化，越來越多的境外資本開始注目中國，橋水基金正是其中的代表。

據中國證券投資基金業協會網站顯示，世界頭號對沖基金——橋水基金已於6月29日完成私募管理人登記，爲其在華開展私募業務邁出了第一步。

橋水入華，可謂一石激起千層浪，有人鼓掌，有人恐懼。

橋水基金：全世界最會做空的公司

橋水基金，在對沖基金界鼎鼎大名。目前這個公司管理着超過1600億美元的資金，全球規模最大（早在2015年它就超越了令人聞風喪膽的大鱷索羅斯）。

同時橋水也是最近十年表現最好的對沖基金。橋水基金過去十年的平均回報率高達25%，業績相當不錯。

他們是如何賺錢的呢？答案是做空。

做空，說白了就是預先看到別人所看不到的災難，然後利用這個災難，賭相關的資產價格下跌。

2007年的時候，橋水預測債務危機泡沫即將崩潰，橋水基金創始人達利奧與美國財務部和白宮的人溝通，可是他們不信，因爲所有外在跡象都顯示經濟似乎一片繁榮，只有美國副總統表示了擔憂。結果就是2008年的金融危機。

2010年的時候橋水又預測到了歐洲債務危機，國際貨幣基金總裁不予理睬，因爲經濟形勢表面上仍然很穩定，直到2012年債務國陷入更深的蕭條，人們纔開始再一次相信橋水。

美聯儲前主席保羅·沃爾克甚至評價說，達里奧的橋水基金對經濟的統計分析甚至比美聯儲都靠譜。

創始人達里奧的中國情結由來已久

橋水不像一般的對沖基金，不爲富人管理資產，它的服務對象主要是機構投資者，其客戶包括養老基金、捐贈基金、國外的政府以及中央銀行等。現在，它有超過270家機構客戶，一半在美國，一半在海外。

其創始人雷·達里奧一直是華爾街的傳奇人物。思想深邃、眼光長遠，被譽爲“投資界的喬布斯”。

早在1984年達里奧就來過中國，當時他在北京長安街國際大廈22層的辦公室眺望遠方，曾說過一句話：“雖然現在這裏全部都是衚衕，但將來這裏會是一片高樓大廈”，那時對中國如此有信心的外國人並不多見。

而且他並非說說而已，在1995年，達里奧就讓自己11歲的兒子遠渡重洋，就讀於北京史家衚衕小學，成爲當時中國年齡最小的留學生。孩子的監護人是中信實業銀行的一位領導（達里奧早在80年代就與中信一幫人結下深厚友誼）。

可以說，達里奧對於中國的近距離觀察、接觸的時間超過30年，這個人相當不簡單。

他曾一針見血的指出：中美貿易爭端的本質是中美價值觀的巨大差異。

對美國人來說，個人是最重要的；而對中國人來說，家庭是最重要的。這些根深蒂固的差異延伸到了美國人和中國人管理政府的方式上。

中國的領導人試圖以家族領導經營家庭的方式來管理國家，是從上到下的；而美國恰好相反，個人是最重要的，所以國家是自下而上。

他認爲，中國目前的運作方式更像是新加坡過去30年的運作方式，走的是國家資本主義的道路。他建議對中國感興趣的投資者多研究一下新加坡經濟發展歷程及措施，可能會對投資策略有很大的參考意義。

作爲一名外國投資者，達里奧非常明確地一點是：中國未來一定會迅速發展，並且很有可能超過美國。

號稱看空一切資產的 “大空頭”

是來A股割韭菜的嗎？

儘管達里奧對中國經濟有一種莫名的信心，但還是有不少中國人認爲，橋水畢竟是一家對沖基金公司，擅長的是做空。

所謂資本逐利，橋水的來華難道對A股市場就沒有威脅嗎？

的確，橋水基金近年來號稱看空一切資產，持續發出衰退、危機、崩盤的空頭聲音。它的邏輯認爲，全球經濟的火車頭——美國正處於擴張週期的尾聲，在週期末端，美聯儲難以完全正確地實施貨幣政策，市場流動性在緊縮，這將導致經濟衰退風險上升。

其實不僅橋水，業內對美股看空是非常普遍的觀點。美股已歷經了10年的大牛市，從估值角度看，美股市盈率已超過2007年金融危機之前，爲歷史第三高位，僅次於2000年互聯網泡沫和1929年大衰退之前。

而A股則正好相反，截至7月5日的市盈率僅爲12.86，比2005年6月跌到最低點998時還低（PE約18）！

一面是站在山崖上的美股，一面是跌到慘不忍睹的A股，所有人都青睞以最低的價格買到最便宜的資產，外資對A股的偏愛也就不言而喻了。

所以，橋水基金入華，從其自身來說，更帶有避險意味。

此前，達利奧曾表示，全球來看，過去很多國家發生了非常嚴重的債務危機，包括美國在內的許多國家處理方式並不好，而中國目前的金融監管十分有力，可以充分控制去槓桿的進程。

他表態：相信中國處理債務問題的能力，對外國投資者來說，目前正是開始投資中國的時機。

所以，橋水基金還是來中國抄底賺錢的，像那些外國資本一樣。

當我們對A股悲觀、恐懼割肉之時，外國資本正在開心的以便宜價買買買。以陸股通（外國人買大陸股票的通道）爲例，在6月千股跌停、恐慌情緒蔓延之時，外資卻已淨流入800億元抄底。

另外，人們忽略了一點，橋水此次是以私募基金的形式進入中國市場，在A股登記私募基金資格對A股影響並不大，不會出現跟風大量做空A股的行爲。畢竟市場目前的話語權還不在海外對沖基金手裏。滬深股市最大的空頭是我們散戶自己、基金以及券商，橋水基金根本不是它們的對手。

橋水管理的資產雖多，卻不可能都投資股票。債券、外匯、期貨可能都是橋水基金的投資標的。而且對沖基金也未必都是做空，做多和做空都是投資的手段，並非一成不變的教條。

橋水入華 也折射出

當局保衛外儲的思路

換個角度說，橋水來中國肯定是爲了賺錢，但如果中國的金融監管當局不讓其進入，也是不行的。而現在橋水可以順利進入，說明當局認爲這有利可圖，才能促成。

中國以前對於資本管制其實有幾個不同的階段。在滬港通之前，大陸其實有過一個項目叫“港股直通車”。這個和閉環的滬港通其實不一樣，那個是大陸居民自己持有外匯去投資的，而不是目前全封閉的方式。

因爲彼時中國的煩惱是外匯順差太大，鼓勵居民去投出去的。而如今，當局面臨的主要問題是外匯儲備的保衛戰（並沒有結束）。目前更多的是希望外資能夠進來，多一些洋接盤俠。

從2016年9月宣佈運行外資申請私募管理人資格至今，已經有12家外資獲得資格

從一個又一個進一步利用外資的文件，到開放銀行間債市給海外主權基金等等舉措，都是圍繞着這個大的主題下的。外匯多到發愁的時候，是不樂意這樣做的。

另外，中國股市的監管機構也一直希望能夠讓A股變得理性而健康，希望引導大家進行價值投資和合理的資產配置。監管不是莊家，並不樂於看到爆炒，妖股肆虐。

隨着外資機構資金量的不斷增加，對於改變A股投資者賭博式、投機式的投資習慣，樹立獨立思考、價值投資的投資理念是有所幫助的。