創業初期企業會經歷“死亡谷”階段，60%的企業會死在這裏。因爲缺少資源，剛成立的企業就是個嬰兒，一場小小感冒都可能放倒它。

所以需要風險投資。這時候的風投除了投錢，還需要幫助企業“完善戰略”。大家同舟共濟，幫助初創企業渡過死亡谷——這就是風險投資行業存在的意義。

那麼初創型風險投資喜歡什麼樣的企業呢？

對我而言，看企業主要看三個方面。

第一看市場空間是否足夠大。如果天花板是5000萬，現在企業淨利潤已達到2000萬，我也不投。我傾向於選擇一個市場空間足夠大，且這個市場未來至少5年內是新興市場。我要的是長江入海口。

第二看你——爲什麼是你來做？現在很多創業者寫PPT寫得漂亮，但其實很多事和你無關。我會看企業的核心競爭力：究竟是在技術上有核心競爭力，還是在市場上有核心競爭力，還是在資金上有競爭力。

不同的企業，不同行業的屬性不一樣，也不能將核心競爭力完全等同於技術上的核心競爭力。例如美團，它的核心競爭力並非技術，而是執行力。

第三看數據。不論前兩個多麼完美，對於投資人而言，真正做投資決策前都要“拜訪”過你的供應商、客戶，想辦法找你的競爭對手，研究一遍。我們會取得實際的數字。前面的藍圖都是企業家畫給我的，裏面有多少水分，投資人會做擠出。包括你的履歷、成果等等。打錢之前，投資人會做更多更深的淨調。

在人工智能發展到一定程度之前，所有工作最終還要靠人去做。如果技術不行，尚且可以用各種途徑去解決，最多就是降維發展；但如果人不行，就什麼都不行。技術必須有人用起來纔有生產力，而不是說這個技術本身值多少錢——如果沒有人能將技術拿去轉化，技術就不能真正產生價值。

所以“人”很關鍵，寧願投二流技術，一流團隊；不投一流技術，二流團隊。

團隊角度分兩個層面，第一個是創業者本人。

中國的企業職業經理人體系和歐美有很大差距，所以對創始人本人的重視程度，在投資人這裏會佔到整個公司團隊的50%。那麼，什麼樣的創始人是投資人眼中的優秀創始人？——能夠搭建一個團隊，無論波折還是困難，這個團隊能夠不散，始終具備凝聚力。

技術大牛未必是最好的，強市場推廣也未必是最好的。像共產黨早期，能夠團結一批能人志士。這些人聚攏麾下，高歌猛進時不容易看出團隊問題，在面對困難的時候，如果團隊可以維穩，那就是團隊的核心能力。

團隊的第二個層面，是這個團隊應該是“學習型團隊”。創始人再牛，始終是一個人，不能單打獨鬥。真正的團隊應該互補，並持續學習。

現在社會日新月異，每天變化萬千，你所擁有的今天可能在明天都是落後的。如果團隊不去持續學習，競爭力會十分有限。

唐朝上下五百年，男耕女織，沒有任何變化，唐朝末年也是這個社會形態。而今天的O2O、社區、網紅、區塊鏈、人工智能等，這些對於我們投資人來說也需要不斷學習才能瞭解，創始人也一樣。如果團隊沒有成長思維和持續學習的能力，不要說人工智能、生命科學這種十分前沿的東西，就說購物中心的概念：一樓化妝品、二樓女裝……這種路子都無法走得長遠。

所以團隊的學習能力，是保證企業不被時代淘汰的關鍵所在。

另外再說一個重要的點，就是要擅長與人合作。我見過許多人，他們的合作都是“索取”。經常有人會對我說：“能否給我兩個項目，讓我投一些獨角獸？”

要記得一點：你首先要有價值，才能與人合作。

如果總是索取型合作，總是在向別人要資源而沒有給別人提供對等的價值，這種合作不會長久。要想辦法給別人提供資源，這個社會絕大多數企業家與投資人，只要你給到他們價值，他們就會想辦法給你回饋。

對企業的成長曆程，我一般分成四個階段。

第一個是“掙”。創業初期，尤其是十年前的製造業企業，爲什麼說這個字？就是兩個手往裏扒拉錢，沒有人會把扒拉來的錢用來享受，而是用來再買設備，再擴大生產，企業的原始資本積累就是這樣來的。如今有所不同，很多人工智能高科技企業第一天就學會了規範，但其實創業企業早期，一切都會以生存下去爲前提。

第二個是“賺”。在古代，貝殼是錢，企業發展到一定階段，銀行找你能否給你貸款，松禾也會找你說能否投你，簡單說，你已經具備一定社會影響力，會有人給你錢用於擴大再生產。這個階段企業已經獲得一定知名度，具備“錢生錢”的能力，可以借用外部資源。

第三個是“虎”。如企業上市了，哪天一個新合同都沒簽，也沒有任何好消息，市值也能從20億變40億。這種階段就對應一個動物：虎。在這個階段任何人想與你競爭，都會非常顧忌你的反擊和策略，相對來說企業已經建立起了一個壁壘。但“虎”再厲害，一天跑100公里也好，地盤也是有限的。

最後回到大會主題：獨角獸與準獨角獸。其實上市只是企業發展的一個階段，並不是終極目標。

最終目標是“飛虎”階段。企業通過前三個階段的發展機那裏了最好的激勵制度、人力資源管理制度、實驗室等，能給全世界的人才提供一個發展平臺，這時候就能夠吸引更多優秀的人才過來。

再看阿里巴巴，有人說阿里做電商，沒有太多技術含量，其實不是這樣。阿里的很多高管，都是全球級別的副總裁。

華爲有些人能夠申請院士，院士有多個，但任正非你只能選一個。華爲的成功背後有一批頂級人才在，並不是靠堆人樓堆出來的，裏面有無數世界級人才。企業沒有世界級人才，也很難成爲世界級企業。所以獨角獸和準獨角獸這個階段上，是前人栽樹後人乘涼，把梧桐樹種起來了，人才來了，你就會發展壯大。

做投資久了，大家玩區塊鏈也好，什麼都好。都想過“一步登天”。這個世界上如果真有想用一生的真理，我認爲還是“與人爲善”。若天天都出奇招，每天都想一步登天，風險也很高。

我們這一輩，還要感謝時代帶給我們的很多東西，在我們奮鬥的這些年，可能是中國發展的黃金十年，如果大環境變了，可能我們的成績會大打折扣。可以說，一個人，一個企業的格局決定了它最終的結局。

本文整理自松禾基金總經理張雲鵬在「鏈動中國」·深圳獨角獸創新峯會的現場發言

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