11月19日，翔樓新材連續發佈了9份公告，除一份權益分配公告外，都是更正公告，主要是爲說明股票發行的合法合規。而此次翔樓新材通過對賭協議融資超1億元，其公佈的對賭公式相當兇險。

翔樓新材

根據公告顯示，翔樓新材此次發行的目的是爲了進一步拓寬公司業務渠道，擬通過股票發行引入部分戰略合作伙伴。同時補充公司流動性資金，以進一步優化公司的財務結構，提升公司的市場競爭力。既然是引入部分戰略合作伙伴，那爲什麼又在融資協議中加入了對賭條款呢？

新三板報根據公開信息和公告信息進行整理，翔樓新材此次發行價格爲27元，募集資金1.026億元。定價參考2017年淨利潤4954.78萬元，每股收益爲2.22元，每股淨資產爲10.55元。其在冊的21位股東中，除蘇州清研汽車產業伸出業投資企業（有限合夥）外，其於20位股轉都放棄了認購。此次參與認購的9名投資者都是新進入者，其中6家機構投資者和3家。

與此同時，翔樓新材以現有總股本2800萬股爲基數，以資本公積金向全體股東每10股轉增10股，分紅後總股本增至5600萬股。按新股本股攤薄計算，2018年半年度，每股淨收益爲0.50元。權益登記日爲2018年11月23日。而此次定向增發也將享受到此次權益分派，這對於投資機構來又是一個紅包。不僅如此，新三板報發佈，在雙方的對賭約定中，對於此次定增的投資者來說，既是股權又是債券。

根據約定，如果翔樓新材的2018年扣非後歸屬所有者的淨利潤沒有達到5500萬元的話，就要補償本資投資現金。計算公示爲：補償現金數=[1-2018年度經審計實現扣非淨利潤數/2018年度承諾扣非淨利潤數]*投資額*（1+8%）。

假設2018年實現扣非後淨利潤5000萬元，投資金額1000萬元計算，投資者可以獲得98萬元的補償，相當於9.8%的收益率。因爲本次定向爲2018年11月，摺合年化收益率超過100%。

而回購和義務和價格更是苛刻。如果公司三年內，公司存在重大賬外現金銷售收入或公司重大利益對外轉移的，放棄IPO的，或是是違反承諾或保證給投資方造成重大損失的，再或者導致實際控制人地位發生變更的，將回購股份，回購股份的計算公示爲：股份回購價款=投資額*（1+8%*實際投資天數/365)，也就是每年8%的固定收益。

一位從事新三板融資的機構投資者表示，今年以來，新三板企業的融資大多是名股實債的方式，企業通過各種方式降低投資者的風險，否則很難從當前的市場裏融到資金。翔樓新材2017年扣非後淨利潤達到4924.08萬元，已經非常接近承諾的要求，2018年中報也達到了2810.25萬元，如今已經接近年底，對於能否達到5500萬的承諾，企業自己應該已經心裏有數，否則也不會簽署對賭協議。只是市場風雲變幻，對於未來究竟能否如期IPO尚未可知。但是至少解決了企業當前發展的問題。這也從另一方面看到中小企業融資難融資貴的事實。