摘要：下游市场同质化竞争压力导致面企上游麦价承受能力有限，国家临储小麦周度成交量同比好转一定程度上加快“去库存”进程；受出口市场竞争持续激烈等因素拖累，美麦期价回升空间有限。

一、成本高企加大面企经营压力 市场竞争激烈制约提价空间

国家统计局最新公布的数据显示，2018年10月份，全国居民消费价格同比上涨2.5%，其中，食品价格同比上涨3.3%，环比下降0.3%；社会消费品零售总额35534亿元，同比名义增长8.6%；其中限额以上粮油、食品类零售额1189亿元，同比增长7.7%。国家统计局服务业调查中心与中国物流与采购联合会公布的数据显示，2018年10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月回落0.6个百分点，制造业总体继续运行在扩张区间，但扩张速度放缓；从企业规模看，大型企业PMI为51.6%，比上月回落0.5个百分点，继续保持扩张态势；中、小型企业PMI为47.7%和49.8%，分别比上月回落1.0和0.6个百分点，低于临界点。近期国家市场监督管理总局组织抽检饼干、茶叶及相关制品、薯类和膨化食品、食糖、酒类、蔬菜制品、水果制品、调味品、特殊膳食食品和食用农产品等10类食品906批次样品；据食品安全国家标准检验和判定，其中抽样检验项目合格样品879批次、不合格样品27批次。近期国内下游消费市场持续平稳，面粉市场走货并未有明显改观，但在面企粮源加工成本高企的情况下，面企通过降低开机率或上调面粉出厂价格来保证利润，市场竞争激烈制约提价空间。国内麦价整体延续高位运行态势，局部区域麦价有所波动，由于国内麦价已处于高位，在需求不给力的情况下，价格上行较为乏力。据市场监测，截至11月中旬，江苏徐州沛县地区小麦进厂价2480-2500元/吨，安徽阜阳颍东地区小麦进厂价2440-2460元/吨，河南周口项城地区小麦进厂价2460元/吨，河北大名地区小麦进厂价2580元/吨，山东菏泽单县地区小麦进厂价2590元/吨。截至11月16日，郑州商品交易所强麦1901合约期价报收于2622元/吨，较11月9日的2602元/吨，上涨20元/吨，涨幅0.77%；期间最高价2640元/吨，最低价2588元/吨。

二、国家临储麦周度成交量大幅提高 “去库存”进程有所加快

近期随着国家临储小麦周度成交数量同比增加，国家临储小麦“去库存”进度有所加快。据统计，2018年以来国家临储小麦累计投放量6204.3627万吨，累计成交量715.1448万吨，平均成交率11.53%，其中11月14日周度成交量37.8609万吨，创下2018年5月上旬以来的新高。相比之下，上年同期国家临储小麦累计投放量11042.7万吨，累计成交量774.2229万吨，平均成交率7.01%。由于库存小麦质量、投放结构以及拍卖底价等因素影响，各年份小麦成交分化较为明显。据统计，2018年以来2014年产小麦累计成交200.2948万吨，平均成交率5.54%；2015年产小麦累计成交267.3245万吨，平均成交率19.09%；2016年产小麦累计成交221.8195万吨，平均成交率23.48%；2017年产小麦累计成交5.7275万吨，平均成交率6.61%。截至11月中旬，国家临储小麦剩余库存数量7469万吨，同比下降597万吨；其中2013年产小麦8万吨，2014年产小麦1025万吨，2015年产小麦1272万吨，2016年产小麦2556万吨，2017年产小麦2372万吨，2018年产小麦235万吨。

三、主要出口国市场竞争激烈 需求疲软持续制约美麦价格

俄罗斯农业部发布的声明称，俄罗斯农业部第一副部长Dzhambulat Khatuov称俄罗斯仍将出口3800-3900万吨谷物，其中包括3400-3500万吨小麦。俄罗斯最大的粮食铁路运营商Rusagrotrans公司分析中心主管伊格尔·帕文斯基称，2018/19年度上半年，即2018年7月到12月期间，俄罗斯小麦出口量将达到2530万吨，比上年同期的2180万吨增加16%。据阿根廷农业部长Luis Etchevehere在阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所举行的第三场农业会议上称，2018/19年度阿根廷小麦产量预计达到创纪录的2014万吨，明年播种面积可能达到620万公顷。埃及农业部发布的报告显示，今年迄今为止埃及已从东欧和亚洲的9个国家进口了1010万吨小麦，其中从俄罗斯进口近710万吨，从乌克兰进口10万吨。堪萨斯州是美国头号冬小麦产区，目前该州的冬小麦播种进度比历史平均水平落后超过10%。截至11月16日，美国芝加哥期货交易所美软红冬小麦12月合约期价报收于506.75美分/蒲式耳，较11月9日的502.25美分/蒲式耳，上涨4.5美分/蒲式耳，涨幅0.90%，期间最高价520.75美分/蒲式耳，最低价501美分/蒲式耳。截至11月16日，3月交货的美国2号软红冬小麦FOB价格为218.7美元/吨，到国内口岸完税后总成本约为2640元/吨，比去年同期上涨840元/吨。

四、2019年主产区小麦托市价下调 拍卖底价支撑市场价格底部

2018年11月15日经国务院批准，2019年国家继续在小麦主产区实行最低收购价政策，2019年产的小麦（三等）最低收购价为每50公斤112元，比2018年下调3元。此次2019年主产区小麦最低收购价政策出台时间虽姗姗来迟，但下调幅度基本符合市场预期，对国内麦价未来一段时间走势影响有限，但对麦价远期走势压力将明显加大。总体来看，国内麦市供给总量较为充足，但在供给与需求之间不匹配较为明显的情况下，结构性矛盾使得区域间以及品质间市场购销呈现分化态势。面粉加工业在产能扩张持续但需求增量大幅放缓的情况下，行业竞争异常激烈，传统淡季与旺季之间的需求分化明显较以往弱化，面企产区集中度提高且行业集中度提升使得面企粮源采购柔性化增强，尤其是大型面企粮源采购控制能力以及议价能力提升。预计后期国内麦价上行阻力较大，政策调整力度对麦市流通市场供需格局影响较大。建议后期密切关注因政策调整以及后期政策调整预期下市场主体小麦购销策略的变化。（来源：中华粮网）