摘要：公司预告一季度净利润大幅增长50%-80%，远超市场预期。投资建议：公司是我们全市场领推的云计算核心标的，年报各项数据全面兑现我们的推荐逻辑，2019年将是公司海外大客户突破、净利润率显著提升的关键一年，公司登顶全球服务器市场第一成长路径越来越清晰明确，预计2019-2020年EPS分别为0.77、1.08元，维持买入-A评级，上调6个月目标价至35元，继续坚定推荐。

【安信视点0416】本期我们的观点如下：

社融数据超预期指数高开，但市场表现弱势震荡行情延续，谨慎成交量下滑，控制仓位、灵活转换。

周一，中国人民银行4月12日发布数据，社融大幅超出市场预期，引起周一指数跳空高开，但最终不敌市场弱势格局，指数高开低走，截至收盘，上证综指下跌-0.34%收于3177.79点，一度涨超2%；深证成指下跌-0.78%收于10053.76点；创业板指下跌-1.7%收于1666.90点，日内振幅达3.51%。市场无明显的投资主线，燃料电池、工业大麻概念表现较强势，但前期强势板块，农业、券商、汽车等板块跌幅明显。中信一级行业中，家电、餐饮、银行指数涨幅居前，权重股格力电器上涨近4%，对家电指数起到了有力支撑，家电指数上涨1.21%。

资金上，两市成交7758亿元，较前一交易日有所回升，但仍不及万亿交投热情。主力资金净流出近350亿元，连续9个交易日净流出。

交易上，社融数据超预期指数高开，但市场表现弱势震荡行情延续，谨慎成交量下滑，控制仓位、灵活转换。仅供参考！

(信息来源：安信营销服务中心)

◆【社服-刘文正】豫园股份深度：快乐时尚蓄势待发，老字号焕发新生

18年资产重组落地及主业调整，百年珠宝老字号成长焕发新生。

珠宝时尚业务19年展店有望提速+餐饮旅游业务发展稳健向好+时尚地标3年业绩承诺，助力整体业绩稳健成长。

复星集团18年7月二次增持公司实现绝对控股，大股东支持迎来实质性推进。三次股权激励绑定核心高管，行权条件绑定2018-22年公司业绩复合增速不低于12%实现共赢。

投资建议：公司经18年整合调整后，2019-22年在珠宝餐饮业务驱动+股权激励绑定+地产业务对赌驱动下，未来3年业绩增速中枢有望实现上移。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为34.5亿元、39.5亿元、44.8亿，对应增速+14.3%/+14.3%/+13.6%。我们对公司进行分部式估值，地产业务参考地产行业可比公司PE平均水平（对应2019年11.8倍PE），及业绩承诺确定性较高，给予13倍PE，对应市值305亿元；公司珠宝时尚等原有业务参考行业可比公司PE平均水平(对应19年18.5倍PE)，考虑到公司未来门店的开店提速，产品结构向珠宝时尚转型，以及管理团队治理优化，给与一定溢价至20倍PE，对应市值181亿元；旅游度假村业务可比公司PE平均水平（对应2019年25.60倍PE），给予20倍PE，对应市值10.5亿元；公司整体目标市值496.5亿元，对应目标价12.80元，予以“买入-A”评级。

风险提示：珠宝市场景气度下滑，黄金价格大幅波动，行业竞争加剧,加盟渠道拓展进度不及预期的风险，居民消费能力减弱。

◆【计算机-胡又文】长亮科技：激励费用影响业绩释放，长期发展逻辑清晰

事件：公司发布2018年年报，全年实现营收10.87亿元，同比增长23.63%；归母净利润0.56亿元，同比减少35.62%，扣除非经常性损益后的净利润0.45亿元，同比减少51.35%；公司向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

主业快速发展，金融核心类业务毛利率稳中有升。股权激励造成短期费用大幅提升，长期提振员工积极性。核心业务系统长期受益，互金业务开启出海新纪元。

投资建议：公司是银行核心业务系统龙头企业。腾讯战略入股，双方借助各自优势合作探索金融云服务，将进一步拓展公司未来增长空间。考虑股权激励费用对业绩的短期影响，预计2019-2020年EPS分别为0.36元、0.58元，维持“买入-A”评级，6个月目标价35元。

风险提示：与腾讯云合作不及预期；海外市场拓展不及预期。

◆【计算机-胡又文】浪潮信息：一季报预告大超预期，云计算市场开放主要受益者

事件：公司发布一季报业绩预告，归属于上市公司股东的净利润8,246万元–9,896万元，比上年同期增长50%-80%。

点评：一季报预告大超预期。公司预告一季度净利润大幅增长50%-80%，远超市场预期。或成为云计算市场加大开放主要受益者。海外云计算巨头拓展中国业务，存在采购本土IDC服务、服务器的刚需，而海外云计算巨头对IDC、服务器需求规模都远超国内企业，将成为本土供应商的巨大机遇。

投资建议：公司是我们全市场领推的云计算核心标的，年报各项数据全面兑现我们的推荐逻辑，2019年将是公司海外大客户突破、净利润率显著提升的关键一年，公司登顶全球服务器市场第一成长路径越来越清晰明确，预计2019-2020年EPS分别为0.77、1.08元，维持买入-A评级，上调6个月目标价至35元，继续坚定推荐。

风险提示：AI新产品市场拓展不及预期；海外市场拓展不及预期。

◆【有色-齐丁】云南铜业：轻装上阵，扬帆起航

2018年归母净利润同比下滑-46%，2019Q1归母净利润同比预增50.43%～76.43%。公司4月3日发布年报，2018年营收约474.30亿元，同比-16.80%，归母净利润1.25亿元，同比-46.04%。

2018年公司电解铜及硫酸量价齐升，实现毛利36.20亿元，同比增长63.1%。2018年计提减值和税费上升对业绩形成拖累。2019Q1归母净利润1.62亿元～1.90亿元，同比大涨50.43%～76.43%。展望2019～2020年，公司矿产铜、冶炼铜产量有望大幅提升，财务费用有望下降。上市公司及集团资源储量丰富，实际控制人中国铝业公司实力雄厚，公司资源潜力大。

投资建议：给予“买入-A”评级，6个月目标价14.55元。考虑到未来三年全球铜矿供应增速整体处于低位，且2019年铜矿供应尤其偏紧，铜加工费明显下行；再加上全球央行货币宽松渐成趋势，需求侧稳增长政策逐步发力，铜价下行风险降低，上行概率系统性增强。公司随着并表普朗铜矿以及东南冶炼厂逐渐达产，铜精矿、冶炼铜产量有望大幅增长，业绩弹性随之增强；再加上直接控股股东层面资源注入潜力较大，有望享有一定的估值溢价。我们按照2019-2021铜价5.0万元、5.3万元、5.5万元的假设进行测算，预计公司EPS分别为0.36元、0.42元和0.48元，给予6个月目标价14.55元，相当于2019年40x动态市盈率。

风险提示：1）全球经济增速低于预期；2）全球铜矿产量超预期，铜供给扰动率低于预期；3）公司产品产量不及预期，矿山后续注入不及预期。

◆【化工-张汪强】双箭股份：上修Q1业绩预告，输送带高端转型初见成效

业绩公告：公司公告，预计2019年一季度实现归母净利润4969.2万元~5324.2万，同比增长180%~200%；此前预测为2662.1万元~3549.4万元，同比增长50%-100%，大幅上修。

输送带转型初见成效，高端产品盈利超预期。输送带洗牌基本完成，转型+扩产促增长。推进养老健康产业布局，培育新利润增长点。

投资建议：预计公司2019-2021年EPS0.49/0.62/0.70元，考虑公司成长性，给予买入-A评级，6个月目标价13.7元，对应PE28/22/19倍。

风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧，投产项目不及预期

◆【电新-邓永康】天能重工：双线推进，塔筒与发电业务持续开拓

事件：天能重工发布2018年年报，报告期内公司实现营业收入13.94亿元同比增长88.83%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长7.07%。净利润增幅低于营收，主要原因系原材料采购成本的上升，以及光伏电站与风电场建设带来财务费用的增加。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.45元（含税），以资本公积金每10股转增5股。

积极寻求战略合作，塔筒销售大幅增长。海上风电与大功率塔筒快速推进，有望提升业绩贡献。新能源发电并行推进，向下游运营端拓展。

投资建议：我们预计公司2019年-2021年的净利润分别为2.17亿、3.18亿、4.01亿，净利润增速分别为112%、47%、26%；维持买入-A的投资评级，目标价为24.5元。

风险提示：装机不及预期、钢材价格单边上涨、风场并网节奏不及预期等。

◆【煤炭-周泰】山煤国际：一季度业绩大幅改善，期待业绩释放

事件：1）2019年4月14日，公司披露一季报，公司2019年一季度实现营业收入82.08亿元，同比下降20.43%；归母净利润2.21亿元，同比增长167.74%。2）公司拟以公开挂牌转让的方式转让公司全资子公司山西辰天国贸有限公司等五家全资子公司各49%股权，以及控股子公司内蒙古山煤晟达贸易有限公司39%的股权；公司控股子公司江苏山煤物流有限责任公司拟以公开挂牌转让的方式转让所持有的山煤国际能源集团天津有限公司等5家子公司各49%的股权。点评：一季度业绩大幅改善；自产煤产量增加，贸易煤量减少，成本下降明显；转让子公司股权，业绩包袱进一步减轻；经营性现金流不断改善。

投资建议：给予增持-A评级，6个月目标价5.88元，对应2019年12xPE。预计2019-2021年公司归母净利为9.76/10.16/10.63亿元，折合EPS分别为0.49/0.51/0.54。

风险提示：煤炭需求大幅下降，计提大额减值，大额诉讼结果不利于公司

◆【轻工-周文波】中顺洁柔：收入增长稳健，成本下降有望推动业绩逐季改善

中顺洁柔18年报：18年公司实现收入56.8亿元，同比增长22.4%；归母净利润4.1亿元，同比增长16.6%，扣非后增长20.3%。Q4单季实现收入16亿元，同比增长24.2%；归母净利润0.9亿元，同比下滑8.1%，扣非后增长10.5%。

收入增长稳健：公司全年收入增长22.4%，单四季度增长24.2%，环比提升2.6pct，收入增长稳健，显示了良好的竞争力。增长驱动：1）量价角度看，18年公司销量46.7万吨，同比增长约17%，17年底公司对产品进行提价，价格增长贡献约5-6%。2）渠道深度扩张，公司继续加强KA、GT、AFH、EC四大渠道持续发力。根据公司公告，经销渠道继续推进网点下沉及空白网点覆盖，18年增长11%+；电商业务加大在天猫、京东等电商平台的投入，18年增速65%+；KA渠道公司与沃尔玛、大润发等大型连锁卖场建立良好合作关系，通过直营方式深挖重点卖场增长潜力；AFH渠道18年完成团队搭建，同时新拓一些大客户，有望逐步贡献增量；同时公司新增母婴及新零售渠道，完善渠道多元化建设。3）高端新品贡献较大：18年高端产品Face、Lotion及自然木系列销售占比已经达63.4%，较17年增加22.2pct。

投资建议：我们预计公司19-21年净利润分别为5.1亿元、6.5亿元、8.1亿元，分别增长27.5%、27.4%、24.6%，维持“买入-A”评级。

风险提示：浆价反弹对成本影响、市场开拓低于预期

◆【社服-刘文正】科锐国际：19Q1业绩预增55%~80%再超市场预期，持续验证国内灵活用工高景气度

事件：公司发布19Q1业绩预告：①整体业绩：预计同比+55%~+80%（中位数+67.50%，环比18Q4有望提速），Investigo并表增厚净利润400万元，非经常性损益300万元，主要系19年政府补贴所致；②内生业绩：预计同比+28.6%~+53.6%（中位数+41.10%），内生扣非业绩预计同比+33.8%~+64.6%（中位数+49.20%），整体及内生业绩增速均好于市场预期。

点评：公司18年持续高成长，灵活用工和猎头业务18H2表现双双好于预期。核心逻辑重申：国内灵活用工行业迎来大发展，技术+外延推动下民营灵工龙头高增可期！

投资建议：买入-A投资评级。国内灵活用工和中高端人才访寻行业潜力可观，公司依托持续布局的技术优势叠加候选人资源优势，业绩高增长可预期。预计公司2018-20年整体业绩分别为1.20亿元/1.80亿元/2.61亿元，增速分别为+60.9%/+50.3%/+45.1%（3年复合业绩增速52.0%），EPS分别为0.66元/1.00/1.45元，考虑到公司处于行业领先地位且业绩持续高成长，给予19年PE46.8x，对应6个月目标价为46.80元。

风险提示：人力资源行业竞争加剧，人力资源成本上升，宏观经济波动等。

04

月

16

日

周

二

1) 总理会见出席第五次中日经济高层对话的日本政府官员[第一财经日报]

2) 央行：稳健的货币政策要松紧适度 把好货币供给总闸门[万得资讯]

3) 发改委发文安排境内外资银行2019年度中长期外债规模[中国证券报]

4) 财政部发布《服务业发展资金管理办法》 扩大国内消费[万得资讯]

5) 商务部：美国企业对我国含有PFS荧光粉的LED封装产品提起337调查申请[证券时报]

6) 商务部：对原产于美国的进口干玉米酒糟所适用的反倾销和反补贴措施进行复审[中国证券报]

7) 两部门印发促进国家大学科技园创新发展的指导意见[万得资讯]

8) 农业农村部：今年将新认定一批农业产业化国家重点龙头企业[金融界]

9) 科技部：强化对初创企业的投融资支持[第一财经日报]

10) 应急管理部：4月至11月在全国开展钢铁企业煤气安全专项治理[万得资讯]

11) 中国3月末央行外汇占款21.3万亿元 为连续第八个月下滑[金融界]

12) 一季度邮政行业业务收入累计完成2173.9亿元 同比增19.5%[证券时报]

13) 北京市首批共有产权房开始模块拼装[中国证券报]

14) 3月末上海人民币贷款同比增长11.2% 增速环比下降[证券时报]

15) 江苏“小微创业贷”额度新增100亿元[第一财经日报]

16) 陕西税务部门：正核实西安利之星是否存涉税违法行为[金融界]

17) 雄安新区范围内所有工业企业2020年前实现搬迁淘汰[中国证券报]

18) 中越两国企业共建跨国农产品供应链[证券时报]

19) 欧盟暂计划从本周四开始与美国进行正式贸易谈判[第一财经日报]

20) 周一美股小幅收跌，截至收盘，道指跌0.1%报26384.77点，标普500跌0.06%报2905.58点，纳指跌0.1%报7976.01点[金融界]

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（信息来源：安信研究）

申购：拉卡拉

中签缴款：无

上市：天味食品

2019年4月16日有1只新股公开发行

深圳证券交易所

【300773拉卡拉】

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