摘要：公司預告一季度淨利潤大幅增長50%-80%，遠超市場預期。投資建議：公司是我們全市場領推的雲計算核心標的，年報各項數據全面兌現我們的推薦邏輯，2019年將是公司海外大客戶突破、淨利潤率顯著提升的關鍵一年，公司登頂全球服務器市場第一成長路徑越來越清晰明確，預計2019-2020年EPS分別爲0.77、1.08元，維持買入-A評級，上調6個月目標價至35元，繼續堅定推薦。

【安信視點0416】本期我們的觀點如下：

社融數據超預期指數高開，但市場表現弱勢震盪行情延續，謹慎成交量下滑，控制倉位、靈活轉換。

週一，中國人民銀行4月12日發佈數據，社融大幅超出市場預期，引起週一指數跳空高開，但最終不敵市場弱勢格局，指數高開低走，截至收盤，上證綜指下跌-0.34%收於3177.79點，一度漲超2%；深證成指下跌-0.78%收於10053.76點；創業板指下跌-1.7%收於1666.90點，日內振幅達3.51%。市場無明顯的投資主線，燃料電池、工業大麻概念表現較強勢，但前期強勢板塊，農業、券商、汽車等板塊跌幅明顯。中信一級行業中，家電、餐飲、銀行指數漲幅居前，權重股格力電器上漲近4%，對家電指數起到了有力支撐，家電指數上漲1.21%。

資金上，兩市成交7758億元，較前一交易日有所回升，但仍不及萬億交投熱情。主力資金淨流出近350億元，連續9個交易日淨流出。

交易上，社融數據超預期指數高開，但市場表現弱勢震盪行情延續，謹慎成交量下滑，控制倉位、靈活轉換。僅供參考！

(信息來源：安信營銷服務中心)

◆【社服-劉文正】豫園股份深度：快樂時尚蓄勢待發，老字號煥發新生

18年資產重組落地及主業調整，百年珠寶老字號成長煥發新生。

珠寶時尚業務19年展店有望提速+餐飲旅遊業務發展穩健向好+時尚地標3年業績承諾，助力整體業績穩健成長。

復星集團18年7月二次增持公司實現絕對控股，大股東支持迎來實質性推進。三次股權激勵綁定核心高管，行權條件綁定2018-22年公司業績複合增速不低於12%實現共贏。

投資建議：公司經18年整合調整後，2019-22年在珠寶餐飲業務驅動+股權激勵綁定+地產業務對賭驅動下，未來3年業績增速中樞有望實現上移。我們預計公司2019-2021年歸母淨利潤分別爲34.5億元、39.5億元、44.8億，對應增速+14.3%/+14.3%/+13.6%。我們對公司進行分部式估值，地產業務參考地產行業可比公司PE平均水平（對應2019年11.8倍PE），及業績承諾確定性較高，給予13倍PE，對應市值305億元；公司珠寶時尚等原有業務參考行業可比公司PE平均水平(對應19年18.5倍PE)，考慮到公司未來門店的開店提速，產品結構向珠寶時尚轉型，以及管理團隊治理優化，給與一定溢價至20倍PE，對應市值181億元；旅遊度假村業務可比公司PE平均水平（對應2019年25.60倍PE），給予20倍PE，對應市值10.5億元；公司整體目標市值496.5億元，對應目標價12.80元，予以“買入-A”評級。

風險提示：珠寶市場景氣度下滑，黃金價格大幅波動，行業競爭加劇,加盟渠道拓展進度不及預期的風險，居民消費能力減弱。

◆【計算機-胡又文】長亮科技：激勵費用影響業績釋放，長期發展邏輯清晰

事件：公司發佈2018年年報，全年實現營收10.87億元，同比增長23.63%；歸母淨利潤0.56億元，同比減少35.62%，扣除非經常性損益後的淨利潤0.45億元，同比減少51.35%；公司向全體股東每10股派發現金紅利1.50元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉增5股。

主業快速發展，金融核心類業務毛利率穩中有升。股權激勵造成短期費用大幅提升，長期提振員工積極性。核心業務系統長期受益，互金業務開啓出海新紀元。

投資建議：公司是銀行核心業務系統龍頭企業。騰訊戰略入股，雙方藉助各自優勢合作探索金融雲服務，將進一步拓展公司未來增長空間。考慮股權激勵費用對業績的短期影響，預計2019-2020年EPS分別爲0.36元、0.58元，維持“買入-A”評級，6個月目標價35元。

風險提示：與騰訊雲合作不及預期；海外市場拓展不及預期。

◆【計算機-胡又文】浪潮信息：一季報預告大超預期，雲計算市場開放主要受益者

事件：公司發佈一季報業績預告，歸屬於上市公司股東的淨利潤8,246萬元–9,896萬元，比上年同期增長50%-80%。

點評：一季報預告大超預期。公司預告一季度淨利潤大幅增長50%-80%，遠超市場預期。或成爲雲計算市場加大開放主要受益者。海外雲計算巨頭拓展中國業務，存在採購本土IDC服務、服務器的剛需，而海外雲計算巨頭對IDC、服務器需求規模都遠超國內企業，將成爲本土供應商的巨大機遇。

投資建議：公司是我們全市場領推的雲計算核心標的，年報各項數據全面兌現我們的推薦邏輯，2019年將是公司海外大客戶突破、淨利潤率顯著提升的關鍵一年，公司登頂全球服務器市場第一成長路徑越來越清晰明確，預計2019-2020年EPS分別爲0.77、1.08元，維持買入-A評級，上調6個月目標價至35元，繼續堅定推薦。

風險提示：AI新產品市場拓展不及預期；海外市場拓展不及預期。

◆【有色-齊丁】雲南銅業：輕裝上陣，揚帆起航

2018年歸母淨利潤同比下滑-46%，2019Q1歸母淨利潤同比預增50.43%～76.43%。公司4月3日發佈年報，2018年營收約474.30億元，同比-16.80%，歸母淨利潤1.25億元，同比-46.04%。

2018年公司電解銅及硫酸量價齊升，實現毛利36.20億元，同比增長63.1%。2018年計提減值和稅費上升對業績形成拖累。2019Q1歸母淨利潤1.62億元～1.90億元，同比大漲50.43%～76.43%。展望2019～2020年，公司礦產銅、冶煉銅產量有望大幅提升，財務費用有望下降。上市公司及集團資源儲量豐富，實際控制人中國鋁業公司實力雄厚，公司資源潛力大。

投資建議：給予“買入-A”評級，6個月目標價14.55元。考慮到未來三年全球銅礦供應增速整體處於低位，且2019年銅礦供應尤其偏緊，銅加工費明顯下行；再加上全球央行貨幣寬鬆漸成趨勢，需求側穩增長政策逐步發力，銅價下行風險降低，上行概率系統性增強。公司隨着並表普朗銅礦以及東南冶煉廠逐漸達產，銅精礦、冶煉銅產量有望大幅增長，業績彈性隨之增強；再加上直接控股股東層面資源注入潛力較大，有望享有一定的估值溢價。我們按照2019-2021銅價5.0萬元、5.3萬元、5.5萬元的假設進行測算，預計公司EPS分別爲0.36元、0.42元和0.48元，給予6個月目標價14.55元，相當於2019年40x動態市盈率。

風險提示：1）全球經濟增速低於預期；2）全球銅礦產量超預期，銅供給擾動率低於預期；3）公司產品產量不及預期，礦山後續注入不及預期。

◆【化工-張汪強】雙箭股份：上修Q1業績預告，輸送帶高端轉型初見成效

業績公告：公司公告，預計2019年一季度實現歸母淨利潤4969.2萬元~5324.2萬，同比增長180%~200%；此前預測爲2662.1萬元~3549.4萬元，同比增長50%-100%，大幅上修。

輸送帶轉型初見成效，高端產品盈利超預期。輸送帶洗牌基本完成，轉型+擴產促增長。推進養老健康產業佈局，培育新利潤增長點。

投資建議：預計公司2019-2021年EPS0.49/0.62/0.70元，考慮公司成長性，給予買入-A評級，6個月目標價13.7元，對應PE28/22/19倍。

風險提示：原材料價格波動，市場競爭加劇，投產項目不及預期

◆【電新-鄧永康】天能重工：雙線推進，塔筒與發電業務持續開拓

事件：天能重工發佈2018年年報，報告期內公司實現營業收入13.94億元同比增長88.83%；實現歸母淨利潤1.02億元，同比增長7.07%。淨利潤增幅低於營收，主要原因系原材料採購成本的上升，以及光伏電站與風電場建設帶來財務費用的增加。同時，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利1.45元（含稅），以資本公積金每10股轉增5股。

積極尋求戰略合作，塔筒銷售大幅增長。海上風電與大功率塔筒快速推進，有望提升業績貢獻。新能源發電並行推進，向下遊運營端拓展。

投資建議：我們預計公司2019年-2021年的淨利潤分別爲2.17億、3.18億、4.01億，淨利潤增速分別爲112%、47%、26%；維持買入-A的投資評級，目標價爲24.5元。

風險提示：裝機不及預期、鋼材價格單邊上漲、風場併網節奏不及預期等。

◆【煤炭-周泰】山煤國際：一季度業績大幅改善，期待業績釋放

事件：1）2019年4月14日，公司披露一季報，公司2019年一季度實現營業收入82.08億元，同比下降20.43%；歸母淨利潤2.21億元，同比增長167.74%。2）公司擬以公開掛牌轉讓的方式轉讓公司全資子公司山西辰天國貿有限公司等五家全資子公司各49%股權，以及控股子公司內蒙古山煤晟達貿易有限公司39%的股權；公司控股子公司江蘇山煤物流有限責任公司擬以公開掛牌轉讓的方式轉讓所持有的山煤國際能源集團天津有限公司等5家子公司各49%的股權。點評：一季度業績大幅改善；自產煤產量增加，貿易煤量減少，成本下降明顯；轉讓子公司股權，業績包袱進一步減輕；經營性現金流不斷改善。

投資建議：給予增持-A評級，6個月目標價5.88元，對應2019年12xPE。預計2019-2021年公司歸母淨利爲9.76/10.16/10.63億元，摺合EPS分別爲0.49/0.51/0.54。

風險提示：煤炭需求大幅下降，計提大額減值，大額訴訟結果不利於公司

◆【輕工-周文波】中順潔柔：收入增長穩健，成本下降有望推動業績逐季改善

中順潔柔18年報：18年公司實現收入56.8億元，同比增長22.4%；歸母淨利潤4.1億元，同比增長16.6%，扣非後增長20.3%。Q4單季實現收入16億元，同比增長24.2%；歸母淨利潤0.9億元，同比下滑8.1%，扣非後增長10.5%。

收入增長穩健：公司全年收入增長22.4%，單四季度增長24.2%，環比提升2.6pct，收入增長穩健，顯示了良好的競爭力。增長驅動：1）量價角度看，18年公司銷量46.7萬噸，同比增長約17%，17年底公司對產品進行提價，價格增長貢獻約5-6%。2）渠道深度擴張，公司繼續加強KA、GT、AFH、EC四大渠道持續發力。根據公司公告，經銷渠道繼續推進網點下沉及空白網點覆蓋，18年增長11%+；電商業務加大在天貓、京東等電商平臺的投入，18年增速65%+；KA渠道公司與沃爾瑪、大潤發等大型連鎖賣場建立良好合作關係，通過直營方式深挖重點賣場增長潛力；AFH渠道18年完成團隊搭建，同時新拓一些大客戶，有望逐步貢獻增量；同時公司新增母嬰及新零售渠道，完善渠道多元化建設。3）高端新品貢獻較大：18年高端產品Face、Lotion及自然木系列銷售佔比已經達63.4%，較17年增加22.2pct。

投資建議：我們預計公司19-21年淨利潤分別爲5.1億元、6.5億元、8.1億元，分別增長27.5%、27.4%、24.6%，維持“買入-A”評級。

風險提示：漿價反彈對成本影響、市場開拓低於預期

◆【社服-劉文正】科銳國際：19Q1業績預增55%~80%再超市場預期，持續驗證國內靈活用工高景氣度

事件：公司發佈19Q1業績預告：①整體業績：預計同比+55%~+80%（中位數+67.50%，環比18Q4有望提速），Investigo並表增厚淨利潤400萬元，非經常性損益300萬元，主要系19年政府補貼所致；②內生業績：預計同比+28.6%~+53.6%（中位數+41.10%），內生扣非業績預計同比+33.8%~+64.6%（中位數+49.20%），整體及內生業績增速均好於市場預期。

點評：公司18年持續高成長，靈活用工和獵頭業務18H2表現雙雙好於預期。核心邏輯重申：國內靈活用工行業迎來大發展，技術+外延推動下民營靈工龍頭高增可期！

投資建議：買入-A投資評級。國內靈活用工和中高端人才訪尋行業潛力可觀，公司依託持續佈局的技術優勢疊加候選人資源優勢，業績高增長可預期。預計公司2018-20年整體業績分別爲1.20億元/1.80億元/2.61億元，增速分別爲+60.9%/+50.3%/+45.1%（3年複合業績增速52.0%），EPS分別爲0.66元/1.00/1.45元，考慮到公司處於行業領先地位且業績持續高成長，給予19年PE46.8x，對應6個月目標價爲46.80元。

風險提示：人力資源行業競爭加劇，人力資源成本上升，宏觀經濟波動等。

04

月

16

日

周

二

1) 總理會見出席第五次中日經濟高層對話的日本政府官員[第一財經日報]

2) 央行：穩健的貨幣政策要鬆緊適度 把好貨幣供給總閘門[萬得資訊]

3) 發改委發文安排境內外資銀行2019年度中長期外債規模[中國證券報]

4) 財政部發布《服務業發展資金管理辦法》 擴大國內消費[萬得資訊]

5) 商務部：美國企業對我國含有PFS熒光粉的LED封裝產品提起337調查申請[證券時報]

6) 商務部：對原產於美國的進口乾玉米酒糟所適用的反傾銷和反補貼措施進行復審[中國證券報]

7) 兩部門印發促進國家大學科技園創新發展的指導意見[萬得資訊]

8) 農業農村部：今年將新認定一批農業產業化國家重點龍頭企業[金融界]

9) 科技部：強化對初創企業的投融資支持[第一財經日報]

10) 應急管理部：4月至11月在全國開展鋼鐵企業煤氣安全專項治理[萬得資訊]

11) 中國3月末央行外匯佔款21.3萬億元 爲連續第八個月下滑[金融界]

12) 一季度郵政行業業務收入累計完成2173.9億元 同比增19.5%[證券時報]

13) 北京市首批共有產權房開始模塊拼裝[中國證券報]

14) 3月末上海人民幣貸款同比增長11.2% 增速環比下降[證券時報]

15) 江蘇“小微創業貸”額度新增100億元[第一財經日報]

16) 陝西稅務部門：正覈實西安利之星是否存涉稅違法行爲[金融界]

17) 雄安新區範圍內所有工業企業2020年前實現搬遷淘汰[中國證券報]

18) 中越兩國企業共建跨國農產品供應鏈[證券時報]

19) 歐盟暫計劃從本週四開始與美國進行正式貿易談判[第一財經日報]

20) 週一美股小幅收跌，截至收盤，道指跌0.1%報26384.77點，標普500跌0.06%報2905.58點，納指跌0.1%報7976.01點[金融界]

END

法律聲明

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（信息來源：安信研究）

申購：拉卡拉

中籤繳款：無

上市：天味食品

2019年4月16日有1只新股公開發行

深圳證券交易所

【300773拉卡拉】

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