近期民企纾困资金落实的利好影响，助推了博天环境（603603）的股价大涨。随之而来的是博天环境三名股东拟清仓减持的计划，然而这样一份合理的减持计划却招来诸多非议。在舆论和监管的双重压力下，仅仅时隔一天，博天环境三名股东也急忙改口承诺在6个月内不在二级市场通过集中竞价和大宗交易实施减持。虽说相关股东表态出于减少市场对“清仓式”减持顾虑的考量，不过这场博天环境三名股东的闹剧背后，却还保留了一张协议转让减持的“底牌”。

　　问询函下忙改口

　　11月21日，博天环境对上交所问询的相关股东减持股份计划的相关事项作出回复，博天环境的三名股东也急忙“改口”。

　　博天环境在回复问询函中称，经过公司与股东进一步沟通减持意向，国投创新（北京）投资基金有限公司（以下简称“国投创新”）、上海复星创富股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“复星创富”）及平潭鑫发汇泽投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“鑫发汇泽”）三家股东均表示，为避免造成不必要的市场异常波动，长期坚定支持博天环境的发展，承诺在6个月内不在二级市场通过集中竞价和大宗交易实施减持。

　　而就在11月20日，博天环境发布的公告显示，国投创新、复星创富、鑫发汇泽三名股东计划通过集中竞价、大宗交易或协议转让方式减持公司股份，国投创新、复星创富、鑫发汇泽拟减持持有博天环境的股份不超过约6217.7万股、3600万股和2775.79万股，前述股份对应的比例分别为15.48%、8.96%和6.91%。

　　截至目前国投创新持有博天环境15.48%的股份，复星创富和鑫发汇泽的持股数量分别约3600万股和2775.79万股，占公司总股本的比例为8.96%和6.91%，也就是说，国投创新、复星创富、鑫发汇泽有清仓减持博天环境的打算。

　　在上交所的问询下，国投创新、复星创富、鑫发汇泽三家创投机构也急忙暂停在二级市场的减持计划。一位沪上私募人士表示，博天环境相关股东表态在一定程度上意在减少市场对“清仓式”减持的顾虑。不过从回复问询函的表述来看，国投创新、复星创富、鑫发汇泽还保留了一张通过协议转让方式减持的“底牌”。针对公司这三名股东未来是否会通过协议转让的方式退出等问题，北京商报记者曾致电博天环境证券事务代表进行采访，不过对方电话无人接听。

　　在投融资专家许小恒看来，国投创新、复星创富、鑫发汇泽未来协议转让退出的可能性比较大。尤其是在股东所持股份解禁之后遭遇减持“禁令”，股份协议转让成为公司股东寻求减持甚至是退出的重要通道。许小恒指出，由于转让方和受让方在转让股份定价上有着较大的自主权，因此股份的定价关系着多方利益，特别是中小股东的利益，过程中容易滋生一些定价是否合理的问题。

　　被指“吃相难看”

　　在国投创新、复星创富、鑫发汇泽披露减持计划后，围绕博天环境这三名股东“吃相难看”的质疑声一直不断。而事件的背后，与公司前不久刚刚收到一笔纾困资金有关。

　　据相关媒体报道，海淀区国资委11月8日与江苏银行北京分行签署战略合作协议，向融资难的民营企业发放贷款，为民营企业纾困，博天环境就是其中一员。签约当天，江苏银行北京分行向博天环境发放战略合作协议框架下的首笔贷款5000万元。这一消息，成为博天环境股价大涨的助推器。交易行情显示，11月9日-19日博天环境股价一路上扬，而在11月12日、11月14日博天环境分别收获涨停板。

　　不过随后，博天环境股东国投创新、复星创富、鑫发汇泽就抛出一份减持计划。通过博天环境的相关信息了解到，国投创新、复星创富和鑫发汇泽三家股东所持股份均来源于公司首次公开发行股票并上市前已持有的股份，该股份自2018年2月22日起解除限售并上市流通。

　　一位私募人士在接受北京商报记者采访时表示，目前来看，由于博天环境的限售股已经解禁，作为创投股东，国投创新、复星创富、鑫发汇泽选择减持符合规定。不过正值民企纾困资金落实的关键节点上，尤其在股价大涨的背景下，不免引起市场质疑，认为博天环境股东国投创新、复星创富、鑫发汇泽有借国资驰援利好出逃的嫌疑。

　　针对所述纾困贷款的资金来源、金额、资金取得方以及具体用途的相关问题，博天环境在回复上交所问询函中称，公司自2016年开始与江苏银行建立合作关系，江苏银行三年来不断在多层次的融资工作中给予公司支持。自2018年初江苏银行北京分行已经给予公司2亿元的综合授信，用于支持公司主营业务的发展。博天环境于2018年11月8日继续获得江苏银行北京分行贷款5000万元，主要用于公司正常生产经营过程中的工程项目采购支出，目前该笔贷款已经到账并使用。该笔贷款依然属于江苏银行给予公司的综合授信额度内的贷款，按正常流动性贷款的管理要求进行审批与监管，目前尚有5000万元后续贷款正在审批中。

　　年内股价“腰斩”

　　实际上，经营业绩尚可的博天环境，公司股票在二级市场却不被投资者买账。经统计，博天环境今年年内股价已经“腰斩”。博天环境于2017年2月上市，财务数据显示，博天环境2017年实现的营业收入约为30.46亿元，同比增长20.93%，对应实现归属净利润约为2.02亿元，同比增长40.59%。今年前三季度博天环境实现的归属净利润约1.59亿元，同比增长15.97%。

　　单从上述指标来看，博天环境的经营业绩并不错，不过股价表现与公司业绩“相悖”。自去年5月创出53.93元/股的高点后，博天环境的股价一路震荡下行。据东方财富统计数据显示，自今年以来截至11月21日，博天环境的累计跌幅为55.31%。国投创新、复星创富、鑫发汇泽作为博天环境首次公开发行股票并上市前引进的战略股东和财务投资者，收益随着公司股价下跌而大幅缩水。实际上，早在今年3月31日，复星创富和鑫发汇泽就曾披露过减持计划，不过最终并未作出减持动作。受国投创新等减持的影响，博天环境在11月20日“一”字跌停，尽管在11月21日相关股东作出表态，但并未能止跌，博天环境在11月21日下跌5.16%，收于15.45元/股。

　　此外，北京商报记者注意到，博天环境近三年及一期经营活动产生的现金流量净额均为负数。据博天环境的2017年年报显示，2015-2017年公司的经营活动产生的现金流量净额分别约为-4.39亿元、-4.88亿元和-4.65亿元。因公司执行的外部EPC合同增长较大、销售回款增加以及在建转运营项目增加，今年前三季度博天环境的经营活动产生的现金流量净额较去年同期增加42825.01万元，增幅为84.15%。不过今年前三季度博天环境的经营活动产生的现金流量净额仍为-8063.76万元。

　　截至11月16日，博天环境的控股股东汇金聚合（宁波）投资管理有限公司持有公司98.88%的股份已经被质押，而股价下跌，控股股东质押股份是否存在平仓风险受到关注。

　　北京商报记者 刘凤茹/文 王飞/制表