文 | 木一

中國的互金行業，正在經歷前所未有的低谷。

但另一邊，卻有不少頭部的互金企業，逆流而上，赴美上市，接受資本市場的檢驗。

有人說，它們是互金行業結出的、僅存的碩果。

它們的成功不可複製，它們的存在，代表着一個行業曾經的輝煌。

我們可以透過這波寒冬上市潮，去窺見那段輝煌而跌宕的歲月，這是中國金融史上的一股股小支流。

但是，誰又能說，它們最終不會匯聚成河？

01  寒冬上市

一聲鐘響，全場沸騰。

北京時間11月15日晚10：30，作爲中國最大的車貸P2P平臺，微貸網在美國紐約證券交易所正式掛牌交易，股票代碼WEI，發行價10美元，當天報收10.25美元，漲幅2.5%。

11月15日，微貸網在紐約證券交易所掛牌上市

這是一次特殊背景下的上市——在國內，經濟大環境遇冷，中美貿易戰未休；行業暴雷，大數據和催收行業被查……蓬勃發展多年後，中國互金行業，陷入了前所未有的迷茫。

“前路茫茫，不知如何去走。”有從業者如是表示。

此時，美股市場也對中國互金企業心存疑慮。宜人貸、趣店、拍拍貸、和信貸……股價都呈低迷態勢。

和2018年1月1日最高價相比，截至2018年11月19日收盤時，宜人貸跌去了65.89%，趣店跌去了66.69%，拍拍貸跌去了26.44%，和信貸跌去了56.71%。

很多新上市企業，則跌破了發行價。

此時上市，對7歲的微貸網來說，的確不是最好的時機。

實際上，選擇2018年上市，多少錯失了2017年中國互金企業赴美上市的黃金期。

這就註定了，它的上市之路，會走得分外艱難。

首先，大環境遇冷，業務不可避免會受影響。這是今年互金企業普遍面臨的困境，但對上市企業，挑戰更大。

另一大挑戰是備案——在備案成功前，因監管要求，餘額不能顯著增長。

可謂夾擊。

此外，在暴雷潮裹挾下，借款人的還款意願和還款能力，都在下降。

多重不利因素疊加，千斤重擔，落在了微貸網創始人兼CEO姚宏肩上。

“我們選擇在一個市場環境和行業比較困難的時候上市，挑戰非常大。”姚宏坦言壓力可想而知。最難熬的時候，是暴雷潮不斷的幾個月。那段時間，他輾轉反側，難以入眠。

這一切，終因微貸網的上市，劃上了句號。那一天，在給員工的公開信裏，姚宏說，上市不是高峯，只是再出發的新起點。

考驗很快到來。上市次日，納斯達克的中概股即出現普跌。

對中國互金企業來說，此刻的美股市場，風雨如晦。年輕的它們，不得不經受市場的殘酷洗禮和考驗，舉步維艱。

未來的某一天，在它們當中，或許會誕生世界級的偉大企業。

但前提是，現在，先要咬緊牙關，撐過去，活下來。

走過至暗，盡頭就是光明。百鍊，才能成鋼。

02  時代紅利

在互金圈，有太多含着金鑰匙“出生”的寵兒。他們或來自銀行，根紅苗正；或從海外歸來，履歷光鮮，英文流暢。

和他們相比，姚宏太不同了。

微貸網創始人兼CEO姚宏

他一直有一個創業的夢想。在創辦微貸網之前，他創過30多次業，卻一直不溫不火。

而微貸網COO葉巍發現，或因出身草根，姚宏的危機感特別強。而這種危機感的另一面，就是他對很多新事物，嗅覺極其敏銳。

2011年，姚宏隱約感覺到，風要來了。

那是中國互金行業的萌芽時期，萬物懵懂，百廢待興。

一切似乎都恰逢其時：智能手機和移動支付的出現，爲互聯網金融提供了技術基礎。而監管，也對金融創新給予了包容。姚宏知道，自己和老一代民營企業家身處的時代，已經不同。

尤爲重要的是，改革開放幾十年，孕育了一批小微企業和個體商戶。它們貢獻了當下中國80%的就業，以及60%以上的GDP、50%以上的稅收。

但這個羣體，並不爲銀行待見。它們對資金的需求，比誰都要強烈。

姚宏的公司，曾經是這些小微企業中的一員。爲了貸500元，他一度打遍電話，求告無門。

“面對銀行，我們確實有一種自卑感。”姚宏說。

從另一個角度看，小微企業的金融渴望，恰好構成了一片互金的肥沃土壤。在這裏，撒下種子，就能開花。

姚宏想，不如成立一家金融機構，服務千千萬萬的小微企業。創辦微貸網的想法，產生了。

“微貸網”的“微”，就來自小微企業的“微”——雖然微，也能聚沙成塔，星星之火，可以燎原。

微貸網上線時間是2011年7月8日，當時市場上的互金企業極少，微貸網的先發優勢，就此形成。

然而，微貸網開始做的是無抵押的信用貸款，很快慘敗。

因爲當時互金市場尚未被開發，借款人很少，且幾乎都來自線下。微貸網員工不得不開車到處去找客戶，但主動找來的客戶，質量可想而知。

風控的挑戰更大。借款者填完資料後，姚宏會面審。結果他驚訝地發現，人性經不起試探，痛哭流涕的陳情、信誓旦旦的宣言，都淪爲表演。借款人有借無還，公司的虧損很快達到了600萬。

無路可走，微貸網被迫轉型。2012年年初，微貸網從純信用貸款，轉向“互聯網+汽車金融”模式的汽車抵押貸款——姚宏的想法是，有了抵押資產，風險就會降低。

機緣巧合，微貸網就此成爲了國內第一家做車貸的P2P公司。

一個個風口，姚宏都踩準了。是時，也是運，他把這家公司，一步步帶向上市之路。

03  反思爆雷潮

微貸網的一端是車貸，一端是P2P。而最多的時候，中國的P2P平臺，達到了六千多家的驚人數字。

P2P行業的兩大亂象，一是自融，一是發假標。

“自融就像吸毒，是一條不歸路。只要染上，就戒不掉了。”姚宏說。

因爲2011年那次刻骨銘心的一課，他對金融，生出了敬畏之心。

他觀察發現，很多P2P企業存在僥倖心理，想的是先自融一部分，再慢慢還掉。

但當自融達到1億時，局面已經失控了——只有越融越多，才能補上這1億的窟窿。惡性循環由此開啓。

在金融行業，透明公開就如同陽光，能夠祛除黴菌。因此，微貸網從很早時，就開始開投資人線下見面會。

針對發假標問題，2013年，微貸網倡導成立了投資人監督委員會。這是全國首個此類機構。

委員從投資人中選出，爲了防止被收買，每年換屆。按照規定，發現一起假標，可以獲得百萬獎勵。

“到目前爲止，我們沒有發現一起假標。”葉巍說。

儘管如此，當P2P暴雷潮出現時，整個網貸行業都受到了衝擊。

一個轉折點出現在7月13日。此前，微貸網的各種指標，都是良性的。而7月13日當天，投之家爆雷，引發行業震動，大量投資者信心喪失，紛紛提現。

行業的暴風驟雨下，微貸網做得最多的，是保持公開、透明，頻繁舉辦網絡見面會。姚宏等公司高管都會露面，如實講述公司情況。

“投資者沒有不能問的問題。我們會如實說，逾期率確實在上漲，但我們認爲是可控的。”葉巍說，“只有你把投資者當家人，他們纔會信任你。”

微貸網挺過了這次大考。招股書透露，2018年7、8月，其營收爲6.832億元，淨利潤達到了1.62億元。

而截至9月30日，微貸網的投資人數達到了22.6萬人，較上年同期增長了11.9%。同一個月，微貸網向監管機構提交了自查報告。

在姚宏看來，無序增長多年之後，P2P行業出現暴雷潮，是一個必然。究其原因，還是“很多人認爲膽大就行、市場無限，失去了對金融的敬畏之心”。

任何行業要想長期發展，終須迴歸“合規”。

在行業的艱難時刻，姚宏反覆提及企業家精神。在他看來，企業家精神最重要的一點，就是堅忍不拔，“無論在好的時候，還是在難的時候，都要堅持走下去。”

他希望微貸網也能這樣走下去。

微貸網的故事，是互金行業的一個小小的案例。

這些年來，中國互金企業啓動了一場革命，它波瀾壯闊，引領世界，備受矚目。

但這個羣體良莠不齊、野蠻生長、無視規則……欠下的債，終究都得還。

劣幣驅逐良幣的怪象，並不會長久。最後留存下來的，唯有強者。

永遠站在更長遠的時間段看問題——這是歷史告訴姚宏的，也是歷史告訴中國互金企業的。