週四（11月22日）中國INE原油連續四日收陰，並觸及了440元一線附近，短時間而言依然呈現出中性偏空的走勢。

不過日內INE原油的跌幅已經明顯收窄，同時遠期曲線沒有明顯變化，暗示短期目標沒有受到近期下跌走勢的影響，INE原油中長期的走勢依然中性偏多。

不過需注意的是，由於國際投機頭寸大量湧入INE原油，這可能會使得近期偏盤整的走勢震盪加劇，從而加大市場的交易風險。

交易綜述

上海原油價格下跌。主力合約SC1901，以443.1元/桶收盤，下跌8.9元，跌幅爲1.97%。全部合約成交529456手,持倉量增加2954手至64476手。主力合約成交515750手,持倉量增加2232手至40752手。

期貨合約和成交情況一覽

目前的主力合約是SC1901合約，日內增持2232手。從近期數據看，SC1812合約交易量已經明顯的收窄，因臨近交割，因此相當一部分是待交割的倉單，投資者需注意及時離場。

目前SC1903合約的交易活躍度以及成交量明顯超過SC1902合約，如果當前趨勢持續的話，則意味着市場尚未調整到位，因爲近月合約成交量不足，說明市場仍對當前油價觸底持懷疑態度，短期內油價還需作進一步的調整，然後纔會出現震盪上行的走勢。

今日INE原油的加權平均價是444.6元/桶，較之前一交易日下跌1.7元。

芝加哥商業交易所上調保證金或導致國際投機頭寸湧入INE原油

有消息稱，美國芝加哥商業交易所（CME）上調 2019 年 1 月 NYMEX WTI原油期貨保證金2.8%，至 3650美元/手合約，此前爲 3550 美元/手合約。上調 NYMEX 12 月汽油期貨保證金2.4%，至 4300 美元/手合約，之前爲 4200 美元/手合約。上調 NYMEX 12 月 Henry 終端天然氣期貨保證金 21.3%，至 5700 美元/手合約，之前爲 4700 美元/手合約。

一般而言，上調保證金是爲了控制市場過大的波動，同時使得部分倉單離場。由於當前市場情緒偏向於看空，隨着跌幅有所收窄，預計一部分空單將會獲利離場，從而推動油價有所反彈。

不過由於這是美國市場上調保證金，這可能會推動國際投機頭寸湧入INE原油期貨。事實上INE原油交易量創自上市以來最爲活躍，很大程度可能是國際頭寸的推動，因此近期需密切關注INE原油持倉狀況的變化。

近期市場看漲情緒明顯回升，短期目標依舊維持在480元附近

從INE原油可交割的原油現貨價格來看，短時間均維持在65美元附近，略高於布倫特原油當前的報價，因亞洲需求仍相對活躍。

具體報價來看，目前阿曼原油的跌幅也相對較小，這也從側面反映了亞洲市市場的做多情緒有所回升，短時間將限制INE原油出現更大的跌幅。

此外，隨着時間的推移，市場的看多情緒明顯回升，尤其是近期新增持倉看多情緒明顯好於11月中旬時的水平，意味着市場對於近期供過於求的狀況已經有所消化。

不過從近期來看，持倉均價要到SC1904合約纔出現明顯的上漲，並持穩於480元短期目標上方。

遠期曲線來看，總體走勢依然變化不大，因此目前油價已經有企穩的跡象，這從今日油價也可以看出，INE原油的結算價僅略低於昨日的結算價。

短期而言，上方的關鍵壓力位依然是480元左右，在觸及這一點位之前，467元也是一個較強的壓力。

美國庫存數據暗示油價並未進入超跌區間，焦點仍需關注OPEC會議

近期一個比較熱門的話題就是美國原油庫存是否還會增加，隨着EIA原油庫存的公佈，美國的原油庫存實現了9連漲，這使得油價出現了較大回落。

不過目前來看，當前的油價似乎並沒有跌破支撐區間，從圖上可以看出，美國的原油庫存似乎正在接近2017年11月的水平，事實上近期的油價幾乎是與當時持平的，這就是爲什麼市場正在靜待12月6日OPEC減產協議的原因。

因爲一旦OPEC決定減產，那麼原油庫存上行的曲線可能會開始轉向，從而重新迴歸於5年平均水平下方。

目前市場認爲可以逆轉這一曲線漲勢的辦法就是減產140萬桶/日上方。但是考慮到美國對於沙特產量施壓，預計這一目標達成的可能性不大，這可能會限制油價的漲幅。