摘要

【券商2019年度投資策略密集出爐：A股將迎“復興牛”起點 券商板塊反彈在即？】近期，券商2019年度策略會陸續召開。儘管券商策略會今年樣式百出，有收門票的，有視頻直播的，但這都不是重點，明年的A股策略纔是投資者最關心的。（證券日報）

近期，券商2019年度策略會陸續召開。儘管券商策略會今年樣式百出，有收門票的，有視頻直播的，但這都不是重點，明年的A股策略纔是投資者最關心的。

從明年的A股投資趨勢來看，申萬宏源的年度觀點是：2019年是市場快速回落之後一個“磨底年”，結構性機會相比2018年會有所增加。“政策底”支撐風險偏好是2019年3月份前的主要矛盾，之後主要矛盾將重回基本面趨勢。2019年在新經濟方向上尋找核心資產勢在必行，關注5G、光伏風電、遊戲、新能源汽車和軍工。2019年外資依然是主要的增量資金，傳統核心資產仍有階段性機會可能是一個預期差。

中信證券認爲，A股在2019年將迎來未來3年至5年復興牛的起點；在盈利、政策和流動性影響下，預計大盤明年一季度盤整，二季度開始逐漸進入盈利和估值修復共振的上行階段；配置上聚焦結構轉型，擁抱高端製造業和服務業。

值得一提的是，下半年以來，證券板塊的復甦，讓投資者的A股熱情持續升溫。各家券商對明年證券板塊的態度也非常積極，強者恆強是否持續，待看券商如何解讀。

對於明年證券板塊的展望，華泰證券表示，立足2018年，證券行業低位磨礪中有變化有波段。展望2019年，政策、市場若持續超預期改善將爲板塊迎趨勢性行情。向下看行業投資風險，股票質押風險下殺券商估值，客觀上爲風險底部的探尋提供借鑑。放眼長週期大格局，券商估值重塑仍需以ROE上行爲支撐，未來行業將持續探尋高階轉型之路，優質券商有望攫取發展先機。從空間看證券行業前景廣闊；從路徑看監管變革和競爭態勢驅動各業務升級轉型；從格局看行業馬太效應凸顯有望強者恆強。對證券板塊維持增持評級。

西南證券的觀點則更加積極，其認爲，作爲和經濟基本面高度正相關的行業，在改革持續，政府積極引導和監管邊際寬鬆的大背景下預計行業在2019年將走出從“震盪調整擠水分”到“厚積薄發迎反彈”的行情。在調整期間，版塊中的優質頭部標的將走出不錯的行情；在反彈期間，兼具基本面和彈性的標的有望收穫絕對收益和相對收益。

券商強者恆強一直是2018年的主流觀點，並且依舊持續。中信證券認爲，經紀業務方面，通道交易利潤率承壓，財富管理是出路。不管是從十年的長週期，還是從兩年的短週期來看，券商板塊最佳投資時點均在市場行情啓動初期。長週期來看，扣除分紅和再融資影響，大券商保持13%-18%的淨資產增長率。隨着監管環境變化、投資者結構成熟和業務創新差距加大，強者恆強的時代正在來臨。建議關注在新週期中處於競爭優勢的龍頭公司。

由於基準利率易降難升，政策面和資金面又暖風頻吹，最棘手的股票質押風險正在被“止血”操作。從這個角度看，證券行業基本面有所好轉，但最新日均交易量尚不足4000億元，說明信心有待進一步恢復。供給側改革重塑行業格局，隨着監管環境變化、投資者結構成熟和業務創新差距加大，強者恆強的時代正在來臨；

中金公司則謹慎看好2019年證券板塊，股票質押風險逐步緩解、市場情緒邊際改善以及資本市場改革相關政策的逐步推出構成板塊估值修復的基礎。頭部券商受益於分類監管下的更多試點業務機會，其多元的業務結構也有望帶來更多的非傳統業務收益。

（文章來源：證券日報）

(責任編輯：DF380)