張小青 全景網     

2017年9月8日，國內首批公募FOF產品正式獲批。華夏、南方、嘉實、建信、泰達宏利和海富通6家基金公司獲得“準生證”。由於“風險再分散”和大類資產配置等優勢，首批公募FOF產品受到投資者的追捧，6只FOF產品合計首募規模爲166.36億元。時至今日，首批6只公募FOF均已運作滿一年，從業績看，6只FOF產品淨值全線虧損，其中海富通聚優精選跌幅達18.15%；從規模看，6只FOF產品規模縮水超6成，其中，泰達宏利全能優選規模僅3.5億元。

時運不佳，業績差強人意

2018年，在經濟下滑和中美貿易戰等多重利空因素影響下，A股市場一路震盪下跌，並創下2449.20的歷史低點。首批FOF產品建倉期恰逢A股市場表現疲軟，可謂時運不佳，在經歷了一年的運作後6只FOF產品業績均告負。南方全天候策略、嘉實領航資產配置、建信福澤安泰、泰達宏利全能優選、華夏聚惠穩健目標5只偏債混合型FOF回撤相對較小，回撤幅度均在5%以內；海富通聚優精選作爲唯一一隻偏股型FOF產品跌幅最大，成立至今跌幅達18.15%。

規模縮水超六成 持倉各具特色

由於業績差強人意，首批公募FOF產品規模大幅縮水。好買基金研究中心數據顯示，截止三季末6只FOF產品規模合計僅62.21億元，較首募規模166.36億元縮水62.61%。有的FOF規模較成立時減少三分之二，首募規模最少的泰達宏利全能優選規模僅有3.5億份。

從6只FOF產品前十大持倉看，南方基金偏愛配置自家產品，一季度和三季度前十大重倉中9只配置的自家基金，且貨幣基金配比較高。而海富通基金恰恰相反，前十大重倉中，均未出現自家產品。從資產配置角度看，偏債型的FOF主要是在股債上進行比例調整，對商品的配置相對較少，只有嘉實和泰達宏利少量配置了黃金ETF。從地區配置上看，各家FOF總體專注於國內市場，南方對港股配置相對較多，而泰達宏利和華夏在近期明顯提升了美股的比重。從操作風格看，泰達和海富通相對激進，持倉的集中度較高，而華夏一直採取非常謹慎保守的操作思路，權益基金單隻佔比均不超過3%。

FOF產品運行漸入正軌 未來可期

好買基金研究中心表示，首批公募FOF在運作一年後業績表現總體一般，均未能獲得正收益，一方面是由於今年權益市場大幅震盪下跌，另一方面也是由於基金經理缺乏經驗，在投資策略和運作方式上沒有清晰的框架思路。比如有些FOF在成立之初出於謹慎考慮，大幅重倉貨幣基金，失去了FOF基金組合資產配置的意義。此外，一些FOF在今年初股票市場過熱時增配了權益產品，導致一些FOF在二月市場大跌時損失較大。從二季度開始，各家FOF的運行逐漸步入正軌，業績也趨於穩定。

胡立峯認爲，總體來看FOF基金運行正常，所謂“不及預期”是市場與行業對FOF基金寄望過高，從而忽視了基礎市場、基礎基金與FOF投資運作的現實性。一年過後看，FOF基金業績平穩，略微跑輸業績比較基準。業績比較基準是股票指數與債券指數的比例值，而FOF持有股票基金與債券基金，因此後續業績比較基準需要進一步優化。

胡立峯表示，FOF基金，尤其是養老目標FOF基金是公募基金對接養老金的最佳工具，大的方向正確無誤，接下來需要紮實做好投資者適當性工作。另外，公募FOF應當儘量簡單樸實，複雜模型的FOF產品可以轉入專戶或私募基金，以便未來形成多元化、差異化的發展格局。