（原標題：A股難“走通” 融資租賃企業扎堆赴港上市）

經濟觀察報 記者 陳姍 如無意外，1月21日，中關村科技租賃股份有限公司(下稱“中關村科技租賃”，01601.HK)將在香港交易所上市，擬發行3.33億股H股。

記者注意到，就在前不久，另一家融資租賃企業宏泰國際控股有限公司（下稱“宏泰國際”）也向香港資本市場發起衝擊。據悉，這是該公司今年以來第二次向港交所遞交招股書。

自2011年3月30日遠東宏信(03360.HK)在香港掛牌上市開始，融資租賃企業正式開啓赴港上市之路。融資租賃已成爲各路資本垂涎的巨大市場，除了有已上市公司加碼新設融資租賃業務，也有不少融資租賃公司遞表上市。

值得注意的是，近兩年，融資租賃公司扎堆赴港上市。據不完全統計，截至目前，在香港上市的融資租賃（包括金融租賃）企業有17家，其中，在近兩年上市的就有7家。此外，近兩年，未上市、已遞表的企業至少還有5家。

在融資租賃行業人士看來，融資租賃是資金密集型行業，企業希望通過上市途徑來拓寬融資渠道，在A股上市之路難以“走通”的情況下，H股則成爲他們的優先選擇。

扎堆赴港上市

即將上市的中關村科技租賃成立於2012年11月，是經商務部和國家稅務總局批准的國有控股內資融資租賃試點企業。按行業細分，公司主要向大數據、大環境、大健康、大智造以及大消費五個行業內的科技和新經濟公司提供融資租賃解決方案和諮詢服務。

融資租賃是資金密集型行業，必須大量依靠外部資金來支撐業務發展。據悉，中關村科技租賃的資金來源包括商業銀行貸款、資產支持證券和來自公司控股股東及其附屬公司的委託貸款。

中關村科技租賃表示，募集的金額約70%將用於擴大公司的業務運營，約10%將用於升級公司的信息系統，此外約10%將用於招聘更多具有寶貴經驗、知識和技能的專業人才以提升公司的核心競爭力，任何餘款將作額外流動資金及其他一般企業用途。

聯合資信評估有限公司分析師高龍對經濟觀察報表示，融資租賃公司與金融租賃公司不同，由於其無法進入銀行間市場進行同業拆借，融資渠道相對比較狹窄，同時融資成本也相對較高，因此融資租賃公司希望尋求上市途徑來拓寬融資渠道，在A股上市門檻比較高且對於融資租賃公司如何定義的監管尚未明確的背景下，H股則成爲融資租賃公司的優先選擇。

經濟觀察報記者梳理發現，自2011年3月30日遠東宏信在香港掛牌上市開始，融資租賃企業赴港上市拉開大幕。據不完全統計，截至目前，在香港上市的融資租賃企業已有17家。近兩年，這一趨勢更爲明顯。

2018年以來，紫元元(8223.HK)、百應租賃(8525.HK)、友聯租賃(1563.HK)、海通恆信(1905.HK)等7家融資租賃公司相繼在港股上市。除此之外，新興租賃、道生租賃、鑫橋聯合金融服務、宏泰國際控股等多家企業紛紛向H股發起衝擊。

中民投健康產業融資租賃有限公司醫藥製造事業部總經理朱海豔對經濟觀察報表示，融資對租賃企業來說是一個重要的戰略，能夠獲得一些低成本的資金，將有助於企業整個業務的拓展。“傳統的資金獲取方式是通過銀行，但這幾年受去槓桿的影響，以及國家對融資租賃企業所涉足的產業的管控越來越嚴格，銀行資金通過租賃公司流到相關產業的通道受阻，這也對租賃企業的融資產生限制。”

朱海豔說，在這種情況下，上市募資成爲一個很好的途徑。此外，融資租賃在國外發展比較成熟，在香港上市，更容易得到資方的認可。

差異化轉型方向

據《2019年1-9月中國融資租賃業發展報告》數據顯示，截至2019年9月底，全國融資租賃企業（不含單一項目公司、分公司、SPV公司和收購的海外公司，也不包括港澳臺地區當地的租賃企業）總數約爲12027家。其中，金融租賃公司70家，內資租賃399家，外資租賃共11604家。

近年來，我國融資租賃行業較快發展，雖然近年來受宏觀和監管環境影響，整體業務規模增速有所放緩，但整體發展態勢仍較好；且與發達國家租賃市場相比，我國融資租賃行業仍處於初級發展階段，市場容量較大，競爭也相對寬鬆。

高龍認爲，隨着融資租賃企業監管劃轉以及行業逐漸向成熟階段發展，銀行系、廠商系和獨立第三方系租賃企業由於在客戶和業務定位上的差異性，未來有望形成差異化的產業鏈條，但在部分細分市場競爭亦將日趨激烈；另一方面，隨着融資租賃行業監管趨嚴，融資租賃企業或將面臨優勝劣汰的新格局。

融資租賃行業的未來，一邊是差異化競爭，一邊是監管對企業提出更高要求。朱海豔對此表示認同。他認爲，租賃公司在開展業務時，要結合自己的股東背景以及戰略定位來確定，每個行業、每個細分領域都有可以開拓的藍海市場。“坦白來講，對標傳統金融機構，很多上市租賃公司的估值並不是特別高，但如果結合一些有特色的東西，估值肯定能上去。”朱海豔表示，很多上市租賃公司除了做傳統的融資租賃，還會涉及很多產業。例如，環球租賃主要聚焦大健康和教育。在大健康領域，它不僅給醫院做融資，還會投資醫院去運營。“如果僅僅只是和銀行一樣做‘類信貸’業務，融資租賃企業的投資價值比較有限。”

朱海豔認爲，當前融資租賃行業需要聚焦兩點，一是業務轉型，二是如何去應對監管，提升自身業務的合規性。

在朱海豔看來，簡單粗放的增長時代已經一去不復返，轉型是行業大趨勢，具體到每家租賃公司，轉型的方向又不盡相同，各有定位。在特定領域、特定區域和特定的行業進行選擇，有其價值和戰略優勢。例如，一些公司會去做經營租賃，迴歸租賃本源；一些公司可能聚焦到某一細分領域，比如聚焦大健康產業、能源產業或者聚焦中小微企業等。

上海一家融資租賃公司人士對經濟觀察報表示，融資租賃公司基於不同的股東背景，今後會更加把差異化、專業化作爲自己的核心競爭力之一，即深入研究自己的資源稟賦。在他看來，資源稟賦主要包括三個方面：股東背景、專業化的團隊和對未來經濟方向的研判，“產融結合創新之後，深耕一些細微的領域，纔是今後融資租賃行業的一個發展方向。”