中信證券：風險弱化上行動能 價值板塊更受資金青睞

"小康牛"預演繼續，春節前A股仍有上行動能，各類資金快速接力下板塊輪動提速。業績進入密集披露期，中東地緣風險快速惡化，風險會弱化上行動能，行情走向趨勢過熱可能性不大。結構上，成長板塊即將進入嚴格的業績檢驗期，週期板塊的邏輯短期無法證僞，而價值板塊更受各類資金青睞。綜合考慮估值、風險和資金偏好，最終資金共識和市場風格會落在價值上。配置上依然建議堅持價值爲主要倉位，週期短期仍有進攻效應，具體推薦地產、保險、家電、汽車及零部件、重卡、水泥、工程機械等。

天風證券：商譽暴雷最多在1月影響中小創的β行情

對於春季躁動而言，年報商譽暴雷最多是在1月影響整個中小創公司的β行情，但是對大部分機構持有的核心公司而言，並不會產生太大影響，類似19年1月。同時，即便有核心公司出現暴雷，也大概率是靴子落地，在5G科技產業週期逐步兌現的過程中，未來業績趨勢性改善的可能性更高。

春季躁動的前半場依然更看好大金融（券商＞地產銀行＞保險）。科技股雖然短期有分歧，但仍然是全年獲得超額收益的主戰場。

招商證券：未來兩年居民資金直接和間接入市將會成爲新的增量資金

A股受到諸多因素影響，增量資金來源和資金性質對於市場走勢和風格有着重要影響。2016-2019年屬於居民資金逐漸離場、重要股東減持，外資大舉流入，存量資金與增量外資抱團龍頭的大格局。於是市場風格逐漸體現爲龍頭佔優，在2019年演繹到極致。

然而 2019年四季度起，居民資金開始逐漸加速入市，未來兩年居民資金直接和間接入市將會成爲新的增量資金，這使得市場風格逐漸發生變化，這種環境下，低市值低估值低股價三低風格，成爲選擇行業和個股的重要考量依據。從這個邏輯看我們繼續看好全年"科技向小擴散，低估值逐步崛起，券商持續佔優"的綜合判斷。

廣發證券：降準並非提供分母端寬鬆的增量，而是進一步鞏固分子端經濟企穩預期

19年初A股估值處於歷史低點而DDM驅動力在於分母端，股債雙牛，配置貼現率下行受益高彈性品種；而當前A股估值修復靠近中位數且DDM驅動力在於分子端，股強債弱，經濟企穩預期指向配置盈利線索。依然是"補庫預期增強+寬鬆幅度有限"帶來的"冬日暖煦"，降準並非提供分母端寬鬆的增量，而是進一步鞏固分子端經濟企穩預期。

回顧19年"春季躁動"被破壞源自中國金融條件邊際收緊乃至之後的中美貿易談判預期逆轉，目前都還看不到逆轉的風險，而分子端春節前淡季處於不可證僞期，維持"冬日暖煦"。繼續推薦順逆週期品種差異收斂的深度價值機會：（1）低估值的地產鏈龍頭"三劍客"（重卡/水泥/工程機械）；（2）貿易環境改善加持全球主動補庫存週期開啓，A股領先的"補庫存先驅"（工業金屬/玻璃/橡膠）。

華泰證券：全年來看，指數上行空間或大於下行空間，3000點大概率紮實

從日曆效應和宏觀數據空窗期的角度考慮，我們認爲"紅包行情"或會延續至春節前，全年來看，我們認爲指數上行空間或大於下行空間，3000點大概率紮實；節奏上，我們建議繼續把握春節前紅包行情，但需注意短期地緣政治問題發酵的風險以及節後2月份的三點壓力（股票供給壓力、提前發酵的經濟改善預期的靴子落地、中美后續談判的門檻上升）。

配置上，短期成交額放量、流動性充裕之下，景氣+低估值策略共振，但中期仍是景氣更優，繼續關注建材（玻璃性價比較高）/家電（小家電性價比較高）/汽車/建築等行業性機會+電新/機械的個股精選，相機繼續佈局明年一季度結構性通脹減壓後三個"大年"（電動車上中游、電子、雲計算）的機會。

興業證券：行情有基本面預期的催化+流動性和市場情緒的推動 積極作爲是投資者當前的不二選擇

展望1月，市場仍將繼續處於戰略進攻期。降準後市場整體流動性處於寬鬆區間，穩增長政策措施+2020首批專項債發放800餘億元使得投資者經濟基本面預期在數據空窗期可持續發酵。行情有基本面預期的催化+流動性和市場情緒的積極推動，"挺進大別山"由防禦到進攻，利刃出鞘，積極作爲是投資者當前的不二選擇。在此過程，因中東地緣政治、1月份成長業績預告等因素對市場帶來擾動、震盪、回調，無需過度擔憂，反而爲投資者提供買點好時機。

板塊配置"兩頭走"，一頭是"核心資產"中低估值價值龍頭，如金融、地產、週期等方向。另一頭是"大創新"中的5G泛化（包括遊戲、網絡經濟等）、新能源車鏈條、中國製造高端化等新興成長方向。

安信證券：經濟企穩關注製造業，美伊衝突引發變化

我們認爲，當前經濟階段企穩，我們認爲需要關注製造業的一些子行業中期復甦機會，當關注營業收入持續改善且庫存偏低的化工、機械和電氣設備相關細分行業。本週央行宣佈降準提振市場信心，留意央行後續操作節奏是否靈活調整。本週，中東發生重要地緣政治事件，美伊衝突帶來新的不確定性，油價上漲預期升溫，短期對於化工及商品價格預期帶來提振，未來不排除"豬油共振"帶來的通脹壓力。另外，本週發生的一件重要產業事件是國產特斯拉Model3降價，我們認爲這是國產新能源汽車產業的標誌性事件。我們認爲需要積極關注特斯拉產業鏈公司在2020年及未來數年基本面上行機會。

近期行業重點關注：新能源汽車、軍工、石油化工、農林牧漁、黃金、傳媒、券商、建材、銀行、家電等，主題建議關注特斯拉產業鏈等。

國盛證券：繼續戰略看多週期核心資產

內部組合偏暖帶動市場情緒修復、風險偏好提升，做多窗口繼續：1、12月PMI繼續維持在枯榮線上，進一步驗證我們此前"經濟階段性企穩"的判斷；2、豬價近期走勢平穩，此前市場對滯漲的擔憂也逐漸緩解；3、央行在此前連續調降政策利率的基礎上，近期再度宣佈降準，顯示寬鬆的貨幣環境仍在持續。總結而言，內部經濟企穩+貨幣寬鬆+滯漲緩解的組合下，內部環境整體偏暖，做多窗口繼續。不確定性主要來自外部：美國空襲伊朗事件已對美股及油價等形成衝擊，後續需觀察中東局勢是否發酵升級。

繼續戰略看多週期核心資產，經濟階段性企穩、央行貨幣寬鬆持續推進，有望加速週期核心資產價值重估的進程。

海通證券：預計2020年股市增量資金超萬億 成交額高點將達萬億

①借鑑歷史，牛市3浪上漲的空間和時間明顯大於1浪，預計2020年股市增量資金超萬億，成交額高點將達萬億。②牛市中春季行情的壓力位是牛市啓動前熊市最後一跌前的高點，未來演變爲牛市3浪的動力：企業利潤同比回升和資產配置偏向股市。③春季行情階段低估值高股息的銀行地產及有彈性的券商佔優，着眼20年全年，利潤增速更快的科技和券商更好。

粵開證券：依然中長期看好A股市場的表現

市場連漲後需要一定時間的消化，順勢藉助外部因素的擾動，A股短期出現一定的波動也在情理之中。此外，京滬高鐵300億週一打新或對市場心理層面或造成擾動。但考慮到穩增長政策託底+基本面好轉的預期，我們依然中長期看好A股市場的表現。

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