（原標題：2020年鐵路公司IPO猜想：京廣線以東企業上市可能性大）

時代週報記者 陳澤秀 發自北京

1月6日，被譽爲“中國最賺錢高鐵”的京滬高鐵正式開放申購，發行價爲4.88元/股，首次IPO募集總額306.75億元，發行市盈率爲23.39倍，突破了A股主板IPO市盈率23倍的“紅線”，成爲A股史上首發募資額排名第九的IPO項目。

這是中國國家鐵路集團有限公司（以下簡稱“國鐵集團”）加快股份制改造邁出的重要一步。時代週報記者從1月2日召開的國鐵集團年度工作會議上獲悉，2020年，國鐵集團將繼續推動優質資產股改上市和上市企業再融資。

國鐵集團董事長、黨組書記陸東福在上述工作會上承諾，2020年要確保京滬高鐵、中鐵特貨、金鷹重工、鐵科軌道公司等企業股改上市工作取得實質性成果，研究探索區域鐵路公司、設計集團公司等重點企業股改上市工作。充分利用既有上市公司，推進資產併購重組，盤活存量資產。

“以京廣線爲界，以東的鐵路項目或者公司的盈利性普遍較好，這些公司基本上都具備上市潛力。”國家發改委綜合運輸研究所助理研究員馬德隆在接受時代週報記者採訪時表示，2020年是“十三五”規劃的收官之年，不管是從國鐵集團自身債務的考量，還是滿足國家對鐵路8000億元投資的考量，以及鐵路自身改革和回應社會關切的考量，國鐵集團都需要加緊股改上市的步伐。

鐵路企業上市提速

在京滬高鐵上市之前，很長一段時間內，A股上市鐵路公司僅有3家，分別是大秦鐵路、廣深鐵路和鐵龍物流。國鐵集團爲何選擇在2020年推動多家鐵路企業上市？擬上市的企業有何特點？

“京滬高鐵上市，表示優質資產上市還是比較有吸引力的。股改上市是解決鐵路融資的較好辦法。”長江商學院大企業研究中心研究員李錦對時代週報記者表示。

此前，國鐵集團相關部門負責人對時代週報記者表示，京滬高鐵公司上市，有利於通過資本市場優化資源配置，實現鐵路運輸主業資本擴張、高效發展，提高經濟社會效益；有利於國鐵企業建立市場化經營機制，實現國有資產保值增值，形成行業示範效應。

馬德隆對時代週報記者分析，2020年國鐵集團推動股改上市的企業中，中鐵特貨是運輸公司，金鷹重工是移動裝備公司，鐵科軌道是固定裝備公司，區域鐵路公司是項目公司（項目建設的主體），設計集團是從事前期設計的單位。

“這一輪上市對於鐵路股改很重要。要在不同的領域，選出比較具有代表性，盈利能力比較強，以及社會公衆熟知的企業。這不管是對國鐵集團自身的聲望，還是下一步繼續推動更大規模的投融資體制改革都有好處。”馬德隆表示。

事實上，早在2018年初，原中國鐵路總公司（後更名爲“國鐵集團”）就已經聯手深交所、上交所，爲旗下公司混改或上市鋪路。

2019年12月22日，中共中央、國務院印發的《關於營造更好發展環境支持民營企業改革發展的意見》提出，在電力、電信、鐵路、石油、天然氣等重點行業和領域，放開競爭性業務，進一步引入市場競爭機制。

業內人士預計，中國鐵路新一輪資產證券化高潮即將來臨。不過李錦坦言，未來國鐵集團上市比較難，因爲“塊頭太大，要剝離不良資產比較難，是一個相對遙遠的話題”。

制定三年改革行動方案

陸東福在1月2日的工作會議上透露，2020年將制定國鐵企業三年改革行動方案，明確深化鐵路改革的時間表、路線圖和重大舉措。不過，截至目前國鐵集團並未透露三年改革行動方案的相關內容。

“混合所有制改革可能是鐵路改革的突破口，而且要從優質資產先動手，這樣能夠較快融到資金；其次是鐵路的管理體制改革，權力下放是關鍵。”李錦對時代週報記者分析。

馬德隆也認爲，混改是鐵路改革的突破口，而上市就是混改的一種方式，此外還可以引入戰略投資者。

除了混改之外，馬德隆認爲，國鐵企業三年改革行動方案應該包含以下兩方面的內容：一是，鐵路網運分離改革。國鐵集團既是投資建設者，同時也是運輸企業。下一步，對於自身的運輸環節，如何引入競爭，需要有一個明確的說法。二是，盤活存量，或是引入戰略投資者，或是出售資產。當前國鐵集團在全國有大量的土地，但相對來講是比較閒置的，在市場化改革方面應該會相對涉及盤活存量方面的內容。

北京交通大學經濟管理學院教授趙堅在接受時代週報記者採訪時建議，在現有的框架下，對鐵路局進行合併，縮小當前鐵路局的數量，擴大其管轄範圍，實現規模經濟。

趙堅舉例稱，把嚴重虧損的哈爾濱局和瀋陽局，烏魯木齊局和蘭州局，進行兩兩合併，或許可以提高效率，減少虧損。“由於國鐵集團只能管到分界口，不能管到路局裏面的鐵路資源配置，各個路局在管內都是自己統一調度指揮的，造成了破碎的統一調度指揮的局面，降低了鐵路運營的效率，特別是貨運的效率。”

2020年鐵路投資8000億元

2019年國鐵集團交出亮麗成績單：當年國家鐵路完成運輸總收入8180億元，同比增收468億元，增長6.1%；完成經營開發收入3623億元，同比增長4.2%，綜合創效426億元。

陸東福指出，2020年要開闢鐵路經營開發新的增長點，推動一批土地綜合開發項目落地實施。加強鐵路優勢項目產研合作，推動科技成果產業化運用並實現經營效益。

從鐵路網絡規模來看，2019年投產鐵路新線8489公里，其中高鐵5474公里。到2019年底，全國鐵路營業里程達到13.9萬公里以上，其中高鐵3.5萬公里，穩居世界第一位。

從投資方面看，2019年全國鐵路固定資產投資完成8029億元，其中國家鐵路完成7511億元。公開數據顯示，自2014年開始，全國鐵路連續6年保持在每年8000多億元的投資高位。而2019年鐵路投資8029億元，創下了近四年最高值。

儘管國鐵集團工作會議沒有公佈2020年鐵路投資計劃，但是2019年12月26日交通運輸部召開的2020年全國交通運輸工作會議透露，2020年鐵路投資將完成8000億元。

“2020年鐵路投資去向何處是一個問題。”趙堅建議，應該將資金主要投在鐵路貨運，以及大都市圈的城市軌道交通上，“不過，城市軌道交通是以城市爲主體進行投資，並非國鐵集團。”

此外，鐵路票價的改革也在穩步推進之中。陸東福表示，2020年要穩妥推進高鐵客票價格市場化機制建設，擴大峯谷期客票調整折扣範圍和幅度。