巴菲特一語道破股票市場的情緒化傾向：投資者在極端情緒下將股價推向高峯或谷底，而這時候往往就是最好的交易機會，大反轉的時刻降臨。

　　2019年的港美股市場，大反轉的戲碼輪番上演。

　　蔚來：漲跌跌跌漲

　　蔚來便是其中的代表。頂着造車新勢力光環上市，2019年年初蔚來股價走勢平穩，在衆多新能源汽車廠商中率先量產、交付，美好的盈利前景似乎就在不遠處。

　　市場的樂觀預期也推動蔚來股價在2月末上揚，大有創出歷史新高的趨勢。

　　但好景不出半個月，3月5日蔚來發布2018年年報，顯示四季度Non-GAAP虧損33億元人民幣，同比擴大106%。

　　比虧損更讓投資者擔心的是蔚來惡化的現金流，以及上海嘉定自建工廠項目的終止，還有特斯拉中國工廠的競爭。

　　美銀美林也發佈研究報告將蔚來評級從「中性」降至「弱於大盤」，並調低目標價。

　　大反轉時刻來臨，3月6日蔚來單日暴跌21%，開啓了持續到年末的「跌跌不休」。

　　5月28日，蔚來的19年一季報發佈，業績層面沒有亮點，但截至一季度末蔚來現金及現金等價物、受限制現金和短期投資合計75億元，算上期間融資額相比上季度賬減少40億元，資金流壓力加大。

　　財報發佈後三個交易日，蔚來分別跌9%、10%、5%，股價接連創出歷史新低。

　　此後自二季報發佈期間，蔚來汽車自燃、召回、裁員等負面消息不斷，但股價仍保持平穩，畢竟較年初已經跌了約60%。

　　圖片來源於蔚來官方微博

　　但就在市場翹首以盼超預期的二季報時，等待蔚來的是至暗時刻，虧損繼續擴大的業績一度讓蔚來取消電話會議（後又重新舉行）。

　　圖片來源：蔚來汽車投資者關係官網

　　財報公佈前一交易日，蔚來收跌10%，公佈當日收跌20%，此後5個交易日分別收跌5%、4%、10%、10%、15%，期間股價從2.98美元最低跌至1.19美元，創2019年最低點。

　　這便是市場最爲恐慌的時刻。

　　拯救蔚來的還是實打實地業績，11月初蔚來10月交付數據出爐，共2526輛，環比增長25%，市場給與暴漲回應。11月4日、5日，蔚來股價分別漲12%、36%。

　　這對於迎來曙光的蔚來還只是個前菜，大幅超預期的三季報以及指引，降本控費改善盈利指標，還有李斌追加的9500萬美元投資，無不讓投資者重拾信心。

　　蔚來股價在2019年倒數第二個交易日暴漲53%，盤中漲幅更是一度達到100%，使全年跌幅大幅收窄。

　　瑞幸咖啡：我倒不了，還能續杯

　　上市就是瑞幸咖啡的反轉時刻。

　　從創立之初到IPO，瑞幸在質疑聲中的不斷燒錢開店。近幾年人們見慣了資金鍊斷裂倒閉跑路的公司，對瑞幸這樣的補貼用戶的瘋狂營銷見怪不怪，倒是紛紛猜測起這「小藍杯」還能撐多久。

　　但上市首日瑞幸收漲19%，給出了有力回應：「資本市場還是看好我們的。」

　　雖然隨後五個交易日，瑞幸股價短暫跌破發行價17美元，但很快就收復失地，全年再也沒有回到發行價以下。

　　8月14日，瑞幸公佈二季報，單季營收8.7億，同比增長698%，虧損6.81億，同比擴大83%。業績平平，難以滿足市場期待，股價暴跌16%。

　　但二季報並沒有帶來「往下繼續暴跌」的大反轉，此後至三季報公佈前，瑞幸股價都在18美元至22美元區間震盪。

　　11月13日，瑞幸公佈三季報，同比增長540%的營收，首次實現的店門層面盈利，充足的現金儲備，讓市場燃起信心，當日收漲13%。

　　瑞幸Q3首次實現店門層面盈利，圖片來源於瑞幸咖啡官網

　　奇怪的是，瑞幸咖啡的投資者似乎停頓了一天，11月14日股價漲0.37%，波瀾不驚，但11月15日暴漲25%，一舉創出歷史新高，成交額也放大至6億美元。

　　此後，瑞幸更是一路高歌猛進。12月24日有數據機構稱其在中國門店已超出星巴克，瑞幸咖啡開啓連續創歷史新高的走勢。

　　時至今日，很少有人會懷疑瑞幸咖啡活不過兩年，而這個大反轉歸功於三季報。

　　特斯拉：怎麼大風越狠、我心越蕩

　　只看後半年，很難想象特斯拉上半年的慘狀。這一輪暴漲從年中開始啓動，受Q3財報直接推動，意外實現盈利、正現金流、上海工廠的建設進度遠超計劃，在多重利好因素推動下，特斯拉股價終於掙脫多空撕扯，在新年一路衝破450美元，已經遠遠超過了馬斯克去年點燃空頭氣炸SEC的420美元私有化吹噓價。

　　再看上半年，官司纏身、業績慘淡、風評被害、空頭數錢……年初，馬斯克私有化和抽大麻的當衆口嗨餘震未消，摩根士丹利的分析師亞當·喬納斯將特斯拉股價的最壞預期從97美元降到10美元，僅上半年，特斯拉就發生了3起自燃、1起冒煙事件，產品反覆調價引發用戶憤怒。特斯拉股價在5月跌破200美元大關；6月，特斯拉股價降到三年內最低點177美元；Q2財報發佈前馬斯克信誓旦旦，結果營收盈利均不及預期，特斯拉當天暴跌13%。

　　2019，特斯拉拳打空頭逆襲股價，但這是盡頭嗎？

　　新年，特斯拉中國官方宣佈，國產Model 3正式降價3.2萬元，至29.905萬元。同時，空頭力量仍在集結，未來特斯拉需要向市場證明其能夠持續實現盈利的能力，在銷量不斷擴大的同時，這對於特斯拉的成本控制、售後服務、運營效率等將提出新的挑戰，此外，特斯拉還面臨明年起美國對特斯拉電動車的稅收補貼完全結束的風險，這從一定程度上將進一步影響特斯拉電動車的在美銷量。

　　1月3日美股盤前，特斯拉公佈了2019年第四季度的車輛交付數據：汽車產量104891輛，交付量11.2萬；全年交付約36.75萬輛；交付量和產量均創紀錄。開盤後特斯拉股價迅速走高，盤中一度漲至454美元，刷新歷史最高股價。分析師稱，四季度和全年的交付數據是特斯拉將扭虧爲盈的又一個跡象。

　　特斯拉已經殺出了個黎明，但屠殺沒有終點。

　　拼多多：撒幣聲裏說豐年，聽取真香一片

　　拼多多在年初一度走強，2019年1月24日收盤時市值超300億美元，超越網易，還直逼京東第二電商「寶座」。然而在3月13日，IPO後首份年報出爐，由於繼續採取激進的廣告換流量策略，拼多多非通用會計準則下經營虧損39.58億，超市場預期，股價當日收跌17.45%，創上市後最大跌幅！拼多多彼時還深受假貨問題困擾，黃崢當時表態將增加500名員工打假。

　　由此，拼多多股價開始長達數月的低潮期，儘管其營收增速超預期，還有不少大行表示看好，而虧損環比收窄的一季報只引起了一點水花。

　　直至7月，拼多多股價才呈明顯上揚趨勢。8月21日，二季報發佈，營收同比增長169%，虧損也低於市場預期，拼多多股價大漲15.99%，至此才超越一季報發佈前的股價。再往後看，曾被笑話的「並夕夕」股價繼續走高，讓不少人感到「真香」！

　　在10月21日，有媒體報道，創始人和CEO黃崢在拼多多四週年慶的動員會上表示，拼多多真實支付GMV已超京東，不過有人對此提出懷疑，但就在10月24日，中概股普漲，拼多多收盤大漲12.56%，市值一舉超越京東成爲中國第四大互聯網公司！

　　只是登上第四名寶座不足一個月，拼多多公佈三季報，非通用會計準則下淨虧損16.604億元，而去年同期6.189億元，再一次引發股價大跌22.89%，拱手把寶座送還京東。雖Q3獲客成本比Q2有所上升，但黃崢還是強調着眼長期，堅持繼續百億補貼。多家大行在財報後仍給出了「買入」評級。這一次財報後的情況和二季報後截然不同，股價至今反而走出一波上漲。拼多多在2019年累漲68.54%。

　　不過，市場對拼多多仍有爭議——11月25日，國盛證券發佈首次覆蓋拼多多的研報「拼多多或火不過三年」，給出「減持」評級，目標價13.80美元，有59.5%下行空間。

　　然而11月26日晚間，國金證券傳媒與互聯網研究團隊發文稱：國盛的（看空）報告對收入增速（減速）的預測是「拍出來的」。分析師裴培在和一線員工、業內人士交流中聽到「拼多多能夠一路狂奔下去」的觀點。關於如何分析看待拼多多，市場上一時衆說紛紜。

　　美團：@空頭，進來捱打

　　美團在2019年累漲132%，年初第二個交易日創歷史新低，12月第一個交易日創歷史新高，股價幾乎一路向上，不可謂不漂亮！

　　縱觀一年全局，美團僅在年初出現了一小波下跌，時值2018年年報發佈、解禁期在即。

　　原本在2月初，市場期待美團被納入MSCI明晟基準指數，最後也如期被納入，這推動了美團股價上漲了一陣。

　　然而3月11日港股收盤後，美團公佈2018年交易額增長放緩；經調整淨虧損擴大近兩倍至85億元。財報發佈後，瑞銀下調美團目標價，大和維持「遜於大市」評級，不過也有瑞信、大摩仍看好。美團在3月12日收跌11.12%，3月13日再跌4.87%，3月14日跌3.01%，雖然15日和18日出現反彈，但3月20日解禁前後再出現多日下跌。

　　然而，4月初，美團股價開始向上，且此後每一次業績公佈都推動了股價上漲：

　　一季報公佈前，上一次的年報仍讓一些投資者心有餘悸，美團股價大跌5.75%。收盤後，美團公佈一季度經調整虧損爲10.4億，同比增加6%。大摩、花旗、高盛、瑞信和美銀美林等大行此時齊唱多，美團在5月24日收漲4.9%。

　　二季報發佈前一天，美團破70港元，重回發行價（69港元）以上，市值超4000億港元。8月23日，美團微跌0.14%。晚間，美團宣佈第二季度首次實現盈利。財報發佈後，花旗、大摩、瑞信等大行又上調美團目標價。8月26日，美團大漲8.86%。

　　三季報發佈前，市場擔心Q2首現盈利只是曇花一現，美團大跌5.55%，然而美團在當天公佈Q3再度實現盈利。11月22日美團高開10%，收漲6.69%，之後還連漲四個交易日。

　　此外，在三季報發佈前，因國慶消費刺激，美團酒店、美團門票分別在10月1日、10月3日創下單日入住間夜量突破300萬、單日入園人次突破360萬的行業新紀錄。受此提振，10月8日美團股價大漲，市值突破5000億港元，成爲繼阿里、騰訊之後，中國第三大互聯網上市企業。

　　平安好醫生：學醫救得了我的股價

　　平安好醫生從年中開始逆襲。

　　 8月6日，平安好醫生髮布中期業績，自此從當日低點28.55港元，一路升至今日的55港元高位，更在10月18日盤中上觸歷史最高點64.65港元。平安好醫生上半年營收同比增長102.4%至22.73億元，因市場營銷及管理費用降低，雖未扭虧爲盈，淨虧損同比減少38.4%至2.73億元，進一步收窄。

　　同時，政策利好不斷，互聯網醫療整個迎來拐點。8月30日，醫保局發佈《國家醫療保障局關於完善「互聯網+」醫療服務價格和醫保支付政策的指導意見》，正式將「互聯網+醫療」納入了醫保報銷範圍，標誌着創新業務拐點已到，遠程醫療/互聯網診療收費模式較爲明確和成熟，醫院、醫生甚至醫療信息化公司可多方參與分爲，勢必將成爲互聯網醫療的重要變現模式。

　　10月以來，平安好醫生在港股通十大成交活躍股榜單上多次上榜。其中，上榜滬市港股通十大成交活躍股的次數爲10次，排名第一，甚至超過了建設銀行、招商銀行和騰訊控股的9次。11月，平安好醫生被納入MSCI中國指數 成互聯網醫療行業中唯一入選個股。多家券商也開始集體看好平安好醫生。

　　股市永不眠，相信2020年港美股市場的大反轉時刻同樣精彩，希望本文的回顧分析對牛友們有所幫助，祝大家2020年投資順利。

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