美股或將見頂 美聯儲注資不可持續
在過去的兩個月裏，摩根士丹利認爲只需要追蹤一張圖表，就可以知道美國股市大幅上漲的原因。下圖顯示了美聯儲資產負債表的周變化，自美聯儲推出QE4以來，過去12周美聯儲資產負債表的周變化方向與標普500的周變化完全一致。這實際上表明，整個市場的飆升是美聯儲流動性推動的。
摩根士丹利的首席美國股票策略師Wilson認爲，如果市場崩盤，那一定就是由於流動性的缺失。
Wilson表示：“2019年第四季度幾乎是2018年第四季度的反轉。”因爲幾乎所有的股票和行業都參與了由美聯儲推動的強勁反彈。Wilson認爲：“由於這種幾乎前所未有的流動性激增，標準普爾500指數可能會繼續再創新高。”
他提醒投資者需要注意的是，這種前所未有的“流動性激增”會持續多久，何時結束。因爲這或許標誌着美股頂點的到來。
爲了證明這一點，摩根士丹利還發布了一張圖表：
儘管Wilson指出，全球貿易緊張局勢的緩和可能也發揮了重要作用，但流動性是主要因素。在摩根士丹利看來，美聯儲對市場注入的流動性將繼續是未來最重要的變量。最後，Wilson警告說，年終回購操作的減少可能會在短期內打壓美股，在資產負債表的持續擴張爲以後提供進一步的上漲之前，波動率可能會暫時上升。
美聯儲的流動性衝擊對市場意味着什麼？正如Wilson指出的那樣： “如果股票風險溢價降至300至325個基點，且利率大致保持不變，市盈率可能會擴大至20倍”。
因此，假設未來幾個月每股盈餘小幅下降，這一預估令Wilson預計標普500指數上半年市場最多可觸及3500美元，與標普在3月3日前設定的3，333美元目標相當接近。
話雖如此，但這位股票策略師警告稱，“隨着美聯儲和其它央行縮減資產負債表擴張，波動性以及10年期收益率迴歸更正常的水平，下半年的情況可能會有所不同。到年底，標普500指數的合理價值爲接近3000至3250．”
隨着流動性的降低，標普500指數或出現大幅下行。
