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【今日导读】

1.维生素价格持续上涨，关注年底投资机会；

2.华兰生物：血制品销售企稳向好，四价流感疫苗放量可期；

3.非洲猪瘟再升级，禽链景气冲高；

4.广发：一份高命中率的潜在高送转名单

一、维生素涨价的投资机会

维生素A价格出现反弹，目前主流厂家报价已达360元/公斤，较十月底上涨100元/公斤；受成本因素驱动，K3价格上涨；受环保及出口提升影响，泛酸钙（B5）近期价格大涨。

出口大幅提升是本轮维生素行情主要驱动因素。我国是维生素主要出口国，出口占比超过60%。当前财政部、税务总局自9月15日起对维生素产品实施出口退税统一上调至16%，进一步刺激行业出口。

叠加年底海外装置减产、中美MY摩擦担忧等因素，维生素出口量大幅提升：如VA9月出口量超过400吨，创近年同期新高；同样泛酸钙9月出口量达1300吨，同比大幅增长近50%。

另外，冬季环保限产力度提升、原材料价格驱动以及下游缺货补库存也是本轮价格上涨的驱动力，如K3原料重铬酸产品受停产影响价格上涨直接推动K3价格提升，泛酸钙受山东地区环保限产影响开工受限，同时兄弟新产能开工有限，亿帆提价顺畅。

二、四价流感疫苗放量可期

受前期疫苗事件的影响，国内疫苗行业竞争格局正发生深刻的变化。冬春季属于流感高发季节，但受部分流感疫苗生产企业的退出或大幅减产，导致当前整个流感疫苗市场出现供给不足的局面，批签发量仅为去年同期的一半左右。

华兰生物一直以来作为国内流感疫苗的龙头企业，拥有高质量的产品、良好的生产工艺和充足的产能，尤其是公司9月份新上市的类独家品种四价流感疫苗备受市场关注，四价流感疫苗相较于三价流感疫苗优势明显、定价也更高，随着四价流感疫苗的放量，未来将有望显著增厚公司业绩。

在研单抗产品线丰富。单抗是生物制药领域增长最快的细分子行业，全球销售额已达千亿美元。国内单抗市场发展空间广阔，公司从2013年开始进军单抗药物领域。

目前已有7项在研产品，其中贝伐单抗和曲妥珠单抗已经完成I期临床；利妥昔单抗和阿达木单抗处于I期临床阶段；德尼单抗、帕尼单抗和伊匹单抗已获得临床试验批件。公司在研单抗药物种类丰富，未来发展值得期待。

三、非洲猪瘟再升级，禽链冲高

本周，农业农村部披露9例非洲猪瘟，且四川、上海均首次出现。天风认为，预计2018年将成为行业产能去化的拐点，行业景气将逐步震荡回升，周期有可能提前启动，板块配置价值彰显。

此外，浙农发溢价要约收购天邦股份，不仅是对公司价值的认可，而且也会显著推升整个生猪养殖板块的投资热情。标的上，首选弹性：重点推荐天邦股份。

白羽鸡养殖方面，鸡价不仅淡季不淡，甚至还屡创新高。天风认为：这除了引种不足以及换羽受限，下半年以来毛鸡供应始终偏紧的核心因素外，产业最大的边际变化来自于需求的边际改善。

非洲猪瘟疫情的出现，禽肉需求边际改善明显，在当前淡季价格高位背景下，下游渠道走货顺畅，支撑了当前的产品高位。当前鸡价景气远超市场预期。

从产业角度看，供给收缩将至少延续至19年上半年，非洲猪瘟疫情19年大概率也难以改善，在供需逻辑均可持续的基础之上，19年产业景气将超今年。

澄泓研选板块：高送转八大共性，锁定高命中率名单

一、“高送转标的”共性特征

1、高成长行业

高成长行业分布居多，如高端制造、医药、TMT等

2、中小创占比高

同特征1，在创业板和中小板上市的新兴成长行业公司较多，高送转实施概率较大。13-18年高送转在创业板、中小板合计占比高达77%，其中创业板、中小板各占半壁江山。

2017年高送转标的有166家在创业板上市，128家在中小板上市，创业板和中小板上市的企业占比甚至达到90%以上。

3、高分红

每股公积金与每股未分配利润较高由于转增股本是将公司的资本公积转入股本，送红股是将未分配利润以股票形式派发，因此进行高送转的公司通常有较高的每股资本公积和每股未分配利润。

以2017年为例，高送转公司平均每股资本公积为3.78元，高于非高送转公司的1.93元；高送转公司平均每股未分配利润2.23元，高于非高送转公司的1.37元。

4、低股本+高股价

“低股本+高股价”动力更足根据流动性理论和价格幻觉理论，当股票价格较高时，公司管理层为了增强股票的流动性和迎合投资者对低价股的喜好，倾向于通过转增股本来拆分股票，降低股价。

因此，低股本、高股价理论上高送转动力更足。以2017年为例，高送转公司平均股价/总股本为34.90元/亿股，明显高于非高转送公司的8.44元/亿股。

5、EPS较高

根据信号传递理论，当一家公司的业绩较强时，管理层会通过高送转向投资者传递对公司发展前景的信心，业绩主要用EPS表示。以2017年年报为例，高送转公司平均EPS为0.73元/股，高于非高送转公司的0.36元/股。

6、近两年有过定增

公司进行定增之后会有较高的现金资本，高送转的能力较强，更倾向于通过高送转来提升股价。

2013-2017年，高送转公司在最近两年进行过定增的概率逐渐上升，在2016年达到最高值44.27%，2017年由于监管趋严虽然有所下降，但仍然有26.09%。

7、重复高送转可能性不大

经过一次高送转的公司，股本规模得到增加后，股本数量已经落在相对合理的区间内，如果在短时期内再次高送转可能会破坏较优股本数量结构，重复高送转可能性不大。

2013-2017年高送转公司前一年发生高送转的概率呈下降趋势，大约为10%左右，即90%左右高送转的股票前一年度不会发生重复高送转。

8、次新股潜力较大

次新股由于刚上市不久，资本公积较多，具有强大的股本扩张能力，另外次新股质地优良，成长潜力较大。

我们定义次新股为高送转当年和前一年上市标的，2013-2017年高送转公司，除2014年因为前一年2013年IPO暂停外，次新股比例较低，其余年份次新股均保持在30%左右，且2015-2017年这一比率连续增长。

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