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【今日導讀】

1.維生素價格持續上漲，關注年底投資機會；

2.華蘭生物：血製品銷售企穩向好，四價流感疫苗放量可期；

3.非洲豬瘟再升級，禽鏈景氣衝高；

4.廣發：一份高命中率的潛在高送轉名單

一、維生素漲價的投資機會

維生素A價格出現反彈，目前主流廠家報價已達360元/公斤，較十月底上漲100元/公斤；受成本因素驅動，K3價格上漲；受環保及出口提升影響，泛酸鈣（B5）近期價格大漲。

出口大幅提升是本輪維生素行情主要驅動因素。我國是維生素主要出口國，出口佔比超過60%。當前財政部、稅務總局自9月15日起對維生素產品實施出口退稅統一上調至16%，進一步刺激行業出口。

疊加年底海外裝置減產、中美MY摩擦擔憂等因素，維生素出口量大幅提升：如VA9月出口量超過400噸，創近年同期新高；同樣泛酸鈣9月出口量達1300噸，同比大幅增長近50%。

另外，冬季環保限產力度提升、原材料價格驅動以及下游缺貨補庫存也是本輪價格上漲的驅動力，如K3原料重鉻酸產品受停產影響價格上漲直接推動K3價格提升，泛酸鈣受山東地區環保限產影響開工受限，同時兄弟新產能開工有限，億帆提價順暢。

二、四價流感疫苗放量可期

受前期疫苗事件的影響，國內疫苗行業競爭格局正發生深刻的變化。冬春季屬於流感高發季節，但受部分流感疫苗生產企業的退出或大幅減產，導致當前整個流感疫苗市場出現供給不足的局面，批簽發量僅爲去年同期的一半左右。

華蘭生物一直以來作爲國內流感疫苗的龍頭企業，擁有高質量的產品、良好的生產工藝和充足的產能，尤其是公司9月份新上市的類獨家品種四價流感疫苗備受市場關注，四價流感疫苗相較於三價流感疫苗優勢明顯、定價也更高，隨着四價流感疫苗的放量，未來將有望顯著增厚公司業績。

在研單抗產品線豐富。單抗是生物製藥領域增長最快的細分子行業，全球銷售額已達千億美元。國內單抗市場發展空間廣闊，公司從2013年開始進軍單抗藥物領域。

目前已有7項在研產品，其中貝伐單抗和曲妥珠單抗已經完成I期臨牀；利妥昔單抗和阿達木單抗處於I期臨牀階段；德尼單抗、帕尼單抗和伊匹單抗已獲得臨牀試驗批件。公司在研單抗藥物種類豐富，未來發展值得期待。

三、非洲豬瘟再升級，禽鏈衝高

本週，農業農村部披露9例非洲豬瘟，且四川、上海均首次出現。天風認爲，預計2018年將成爲行業產能去化的拐點，行業景氣將逐步震盪回升，週期有可能提前啓動，板塊配置價值彰顯。

此外，浙農發溢價要約收購天邦股份，不僅是對公司價值的認可，而且也會顯著推升整個生豬養殖板塊的投資熱情。標的上，首選彈性：重點推薦天邦股份。

白羽雞養殖方面，雞價不僅淡季不淡，甚至還屢創新高。天風認爲：這除了引種不足以及換羽受限，下半年以來毛雞供應始終偏緊的核心因素外，產業最大的邊際變化來自於需求的邊際改善。

非洲豬瘟疫情的出現，禽肉需求邊際改善明顯，在當前淡季價格高位背景下，下游渠道走貨順暢，支撐了當前的產品高位。當前雞價景氣遠超市場預期。

從產業角度看，供給收縮將至少延續至19年上半年，非洲豬瘟疫情19年大概率也難以改善，在供需邏輯均可持續的基礎之上，19年產業景氣將超今年。

澄泓研選板塊：高送轉八大共性，鎖定高命中率名單

一、“高送轉標的”共性特徵

1、高成長行業

高成長行業分佈居多，如高端製造、醫藥、TMT等

2、中小創佔比高

同特徵1，在創業板和中小板上市的新興成長行業公司較多，高送轉實施概率較大。13-18年高送轉在創業板、中小板合計佔比高達77%，其中創業板、中小板各佔半壁江山。

2017年高送轉標的有166家在創業板上市，128家在中小板上市，創業板和中小板上市的企業佔比甚至達到90%以上。

3、高分紅

每股公積金與每股未分配利潤較高由於轉增股本是將公司的資本公積轉入股本，送紅股是將未分配利潤以股票形式派發，因此進行高送轉的公司通常有較高的每股資本公積和每股未分配利潤。

以2017年爲例，高送轉公司平均每股資本公積爲3.78元，高於非高送轉公司的1.93元；高送轉公司平均每股未分配利潤2.23元，高於非高送轉公司的1.37元。

4、低股本+高股價

“低股本+高股價”動力更足根據流動性理論和價格幻覺理論，當股票價格較高時，公司管理層爲了增強股票的流動性和迎合投資者對低價股的喜好，傾向於通過轉增股本來拆分股票，降低股價。

因此，低股本、高股價理論上高送轉動力更足。以2017年爲例，高送轉公司平均股價/總股本爲34.90元/億股，明顯高於非高轉送公司的8.44元/億股。

5、EPS較高

根據信號傳遞理論，當一家公司的業績較強時，管理層會通過高送轉向投資者傳遞對公司發展前景的信心，業績主要用EPS表示。以2017年年報爲例，高送轉公司平均EPS爲0.73元/股，高於非高送轉公司的0.36元/股。

6、近兩年有過定增

公司進行定增之後會有較高的現金資本，高送轉的能力較強，更傾向於通過高送轉來提升股價。

2013-2017年，高送轉公司在最近兩年進行過定增的概率逐漸上升，在2016年達到最高值44.27%，2017年由於監管趨嚴雖然有所下降，但仍然有26.09%。

7、重複高送轉可能性不大

經過一次高送轉的公司，股本規模得到增加後，股本數量已經落在相對合理的區間內，如果在短時期內再次高送轉可能會破壞較優股本數量結構，重複高送轉可能性不大。

2013-2017年高送轉公司前一年發生高送轉的概率呈下降趨勢，大約爲10%左右，即90%左右高送轉的股票前一年度不會發生重複高送轉。

8、次新股潛力較大

次新股由於剛上市不久，資本公積較多，具有強大的股本擴張能力，另外次新股質地優良，成長潛力較大。

我們定義次新股爲高送轉當年和前一年上市標的，2013-2017年高送轉公司，除2014年因爲前一年2013年IPO暫停外，次新股比例較低，其餘年份次新股均保持在30%左右，且2015-2017年這一比率連續增長。

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