摘要：但業內人士也認爲，即便如此，換購ETF的做法相比直接減持對市場的影響比較低，一方面避免了直接發減持公告對市場可能造成的較大心理壓力，另一方面通過換購ETF讓基金經理幫忙均勻賣出上市公司股票而買入其他指數成分股，譬如流動性較好的滬深300，相關藍籌股反而因此受益。4月16日晚間，中石油公告稱，控股股東中國石油天然氣集團有限公司(簡稱中國石油集團)擬將其持有公司股份換購工銀滬深300ETF，擬認購不超過4.3億股，並承諾在基金成立後90天內不減持使用股票認購獲得的基金份額。

指數基金這種投資於一籃子股票的策略產品，正越來越受到市場的關注。僅以滬深300相關的被動指數型和增強指數型基金爲例，據我們統計，最新存續份額已分別達到883億和137億份，今年以來已分別新增5.7億和1.5億份。與此對應的，滬深300指數今年以來也已錄得35%的可觀幅度%。

更吸引市場眼球的是，指數基金現在也出現了新玩法：用股份換購ETF。4月16日晚間，中石油公告稱，控股股東中國石油天然氣集團有限公司(簡稱中國石油集團)擬將其持有公司股份換購工銀滬深300ETF，擬認購不超過4.3億股，並承諾在基金成立後90天內不減持使用股票認購獲得的基金份額。此前，中石油集團已合計持有99.1億份華夏、博時、銀華三隻央企結構調整ETF，並位列前十大持有人。

去年下半年以來，上市公司關於股份換購ETF的相關公告就開始密集披露，包括大豪科技、啓明星辰、福斯特、協鑫集成、橫店東磁、三七互娛、中興通訊等。換購ETF的理由，相關上市公司們給出了豐富投資組合、優化資產配置、經營需要、支持地區發展等花式解釋，畢竟漢語詞庫是相當豐富的。中石油採用的解釋是爲了豐富投資組合。

股份換購ETF，這是不是一種變相減持呢？對此我們應該保持合理警惕。認購證券投資基金屬於非交易過戶行爲，所涉及股票佔用競價減持額度，這是毫無疑問的。但業內人士也認爲，即便如此，換購ETF的做法相比直接減持對市場的影響比較低，一方面避免了直接發減持公告對市場可能造成的較大心理壓力，另一方面通過換購ETF讓基金經理幫忙均勻賣出上市公司股票而買入其他指數成分股，譬如流動性較好的滬深300，相關藍籌股反而因此受益。ETF上市後如果上市公司股東想贖回，由於是賣出多隻股票，在總金額差不多的情況下對大盤或公司股價的壓力要小很多；而如果上市公司不着急減持變現，則對市場流動性和公司股價都有緩和作用。上市公司換購基金時也表現出明顯的偏好，流動性好、有市場代表性的指數基金品種譬如滬深300ETF、央企結構調整ETF等更受青睞。

2019年4月18日