2月25日，中國股市出現異動，滬深兩市指數大幅上漲，上證指數單日漲幅高達5.6%，深證指數單日漲幅5.59%。如今，滬指再度回到3000點左右的水平。

在歷史交易日中，大盤波動向來不大，且股市素有慢漲快跌的特徵。單日波動幅度超5%的交易日十分罕見，即使在2015年千股跌停潮期間，大盤單日跌幅超5%的日子也不多，更何況是大盤單日漲幅超5%。

大盤高歌猛進又帶動了股民的炒股熱情。據中登公司最新數據顯示，2月18日至22日，中國證券市場新增投資者數31.61萬戶，其中個人投資者31.57萬戶，前值爲20.66萬戶，環比大漲53%。

平安證券甚至發出了緊急動員令，“我們正面臨歷史性難得一遇的機會。”並且，平安證券要求公司全體做好服務、打通獲客渠道、積極開拓客戶。

股市從1月份在2500點政策底下徘徊至站上3000點。如果考慮2月份春節長假的話，短短一個多月的時間，股市就從冰點升至沸點。

3月1日，MSCI宣佈大幅提高A股權重，創業板首次納入。據MSCI官網信息顯示，此次披露的MSCI中國的潛在成分股中共有27只創業板股票，分別爲：特銳德、網宿科技、機器人、同花順、碧水源、三聚環保、信維通信、光線傳媒、利亞德、泰格醫藥、藍思科技、先導智能、康泰生物、億聯網絡、華大基因、樂普醫療、愛爾眼科、東方財富、智飛生物、匯川技術、沃森生物、宋城演藝、三環生物、芒果超媒、溫氏股份、寧德時代、邁瑞醫療。

5月份，將納入因子提升至10%，共納入253只大盤股，其中包括樂普醫療、愛爾眼科、東方財富、智飛生物等12只創業板大盤股；8月份將納入因子提升至15%；11月份將納入因子提升至20%，共納入421只大盤、中盤股，新增168只中盤股中包含剩餘15只創業板股票。A股佔MSCI新興市場指數權重爲3.3%。

股市節節攀升，好消息不斷，樓市也開始復甦，在“一城一策”的鬆綁政策對抗“房住不炒”的調控政策背景下，炒房團又興奮了。

海通證券首席經濟學家姜超在春節最後一個節假日發文表示，根據中原地產的數據，北上廣深四大一線城市在08年初的租金回報率均值爲3.5%，到18年末降至1.6%，這一降幅和我們的觀察結果差不多。如果將租金回報率倒過來看，房價租金比可以看做是房市的估值，因此08年中國一線城市的房市估值爲大約是29倍，而到18年末已經升至62倍，而這一水平處於過去10年的最高點附近。

同時，姜超指出，根據統計局公佈的70個城市的新房和二手房價數據，在18年下半年以後全國新房和二手房的房價環比漲幅擴大，房價同比漲幅明顯回升。但去年下半年以後我去過全國許多城市，包括北京、廣州、成都、珠海、貴陽等，所瞭解的信息是各地的二手房價都在下跌，而且跌幅還不小。北京國信達數據公司、中國房地產估價師與房地產經紀學會、清華大學恆隆房地產研究所共同發佈的數據顯示，全國376個城市二手房掛牌價格在過去4個月跌了3%，其中19年1月份的跌幅爲0.2%。

但是，融360大數據研究院3月4日監測數據顯示，在深圳，廣發銀行首套利率最低可執行基準上浮8%，二套利率最低可執行基準上浮12%；中信銀行首套利率最低可執行基準上浮8%，二套利率最低可執行基準上浮12%；工商銀行、農業銀行首套利率最低可執行基準上浮10%，二套利率最低可執行基準上浮15%；興業銀行、交通銀行、民生銀行、平安銀行首套利率最低可執行基準上浮10%，二套利率最低可執行基準上浮20%。

3月6日，彭拜新聞報道稱，江西省贛州市贛縣區住房和城鄉建設局相關工作人員確認，該局已向房企下發一份“停止特價房銷售”的通知，要求房企停止低於申報價格的“特價房”銷售。另有贛縣住建局內部人士透露，停止特價房銷售是因爲其售價低於了此前申報的預售價格，這是不允許的。

顯然，爲了託底房價，政策又開始躁動了。在這樣的形勢下，還指望房價跌多少嗎？這無疑將會極大的鼓舞炒房團信心。

現今的這一幕與4、5年前似曾相識。2014年至2015年上半年，股市也是瘋狂的上漲，而樓市則是走到了黃金十年的尾部。

當時，有不少人真的在賣房炒樓。2014年，重慶晨報有報道稱，職業股民鄭懷均判斷股市將復甦，於是，他瞞着妻子，將一套73萬元全款買入的房產以67萬的價格賣掉，自信滿滿地殺進股市；2015年，北京晚報報道稱，家住北京的崔女士把自家出租的房子降價50萬元，以550萬元的價格出售，就是爲了進入股市。

類似案例非常之多，以至於證監會都看不下去了。2015年4月17日，證監會新聞發言人鄧舸在發佈會上提醒投資者，要做足功課、理性投資，尊重市場、敬畏市場，牢記股市有風險，量力而行，不要被市場上“賣房炒股、借錢炒股”言論所誤導，不要盲目跟風炒作。

如今，海通證券的姜超暗示賣房炒股，其師父中泰證券首席經濟學家李迅雷也給出了同樣的信號。李迅雷在接受第一財經採訪時表示，“就大類資產配置而言，我建議增持債券、黃金和權益資產。”並且，李迅雷稱，“對於房地產，我認爲已經進入減持窗口，我不認爲2019年房價會出現大幅度的波動，但是如果在‘房住不炒’的政策背景下，房價長期走L型，對於用槓桿買房的投資者來講就意味着虧損。”

然而，眼下的情況與當年又有所不同。實際上，無論是股市還是樓市，本輪上漲都是源自新一輪寬鬆政策。

除了數據中揭示的貨幣投放實際情況外，2019年1月17日人民銀行以利率招標方式開展了4000億元逆回購操作。此前一日，央行剛創紀錄地開展了5700億元逆回購操作，兩日累計投放9700億元。1月15日，15日降準投放資金約7500億元左右。

行金融市場司副司長鄒瀾也在吹風會上表示，2019年1月，公司信用類債券發行約9500億元，環比增長17.7%，同比增長165%，延續了2018年11月以來較好的發行態勢。並且，2019年1月，AA級及以下級別公司信用債發行1028億元，環比增長28.1%，佔全部公司信用類債券的比重爲10.84%，分別較2018年12月和2018年全年提升0.98個百分點和0.76個百分點；此外，本月AA級及以下級別公司信用類債券淨融資約爲93億元，近半年來首次由負轉正。

2019年剛開始，這一系列寬鬆舉動無疑向市場釋放了新的寬鬆信號。雖然官方宣傳口徑一直在強調“穩健中性”，但實際操作上明顯是偏向於寬鬆。

寬鬆信號帶來的是資產溢價，而股市和樓市是國內資本炒作的兩大熱點。根據以往經驗，寬鬆政策釋放的市場流動性最終都會聚集於股市或樓市。在增量資金的推動下，資產價格必然水漲船高。

不過，依靠政策帶動的行情自然也會因政策變動而變化。筆者2月17日曾就調控政策發佈過相關文章。當前的調控政策其實處於一個非常不穩定的階段，面對巨大的不確定性，我們這邊索性用搖擺不定來應對。所以，未來政策的轉向也是非常有可能的。

股市上漲的增量資金來源不穩定，而且，國內實體經濟的現狀能否支撐繼續上漲還有待商榷。目前，較爲合理的說法是股市估值修復，A股整體估值偏低，相較以前個股動不動就幾十倍的市盈率有點不符合“中國國情”。只不過，估值修復後會不會遇到黑天鵝就得另說了。

另一方面，高層關於房地產的博弈還在進行中。一會“房住不炒”，一會“一城一策”。兩會中又把老生常談的房產稅拿出來喊一遍，可實際情況是，連民間那些房叔房嬸都不敢得罪（注：個稅專項抵扣落實時，爲了打消房東的顧慮因而取消了房產登記），房產稅還不知道猴年馬月呢。

房價關係到銀行抵押資產、房價關係到債務、房價關係到鋼筋水泥等產業鏈上下游行業、房價關係到地方財政……房地產與整個經濟命運的捆綁關係是毋庸置疑的，所謂的大而不能倒也許就是指這種情況。房地產政策的變化將視博弈進程而定。

現今，炒房的看不起炒樓的、炒樓的瞧不上炒股的，彼此擦肩而過時互相對罵一句“傻X”。

面對這種情況，筆者以爲，炒房的該拋一點了，但炒股的也該稍微歇一歇了。究竟有沒有真正的“牛市”還不知道，我個人更傾向於沒有牛市，因爲現在還沒到牛出生的時候，早產的牛多半會夭折。如果有真有一波大漲的話，記得趕緊找下家接盤。因爲這肯定不是真牛，而是伴隨災難的泡沫牛。

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