（原標題：財經觀察：美聯儲回購之“水”能否解金融市場之“渴”）

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針對美國金融市場近期的流動性緊張問題，美國金融界人士認爲，美國聯邦儲備委員會應通過建立常備回購工具來提高調控市場能力，並儘快擴張資產負債表。

16日，美國短期融資市場隔夜回購利率突然大幅飆升，美元出現短缺。17日至23日，負責執行美聯儲公開市場操作的紐約聯邦儲備銀行通過回購債券等操作，連續五個交易日向市場累計投放近3500億美元資金。

紐約聯儲還宣佈，回購計劃將持續至10月10日，除了每天至少750億美元的隔夜回購，還計劃在24日、26日、27日額外進行14天期回購操作，每次操作規模至少爲300億美元。

美聯儲將回購作爲公開市場操作的重要工具，藉此向商業銀行“放水”。紐約聯儲23日說，回購操作取得了預期效果，美國金融市場上的美元供應量和利率水平已大致穩定。

對於突然出現流動性緊張的原因，紐約聯儲行長約翰·威廉姆斯說，企業繳納季度稅款、美國國債拍賣結算等因素給融資利率帶來的上行壓力超出預期，而且，有跡象顯示流動性未能在金融系統中有效分配。

儘管流動性緊張已有所緩解，但美國金融界仍心有餘悸。瑞銀首席美國經濟學家塞斯·卡彭特表示，美聯儲的“反應慢了一拍”，應在利率飆升當天就做出應對。美銀美林利率策略師馬克·卡瓦納認爲，這次利率波動“對美聯儲調控貨幣市場的能力提出了質疑”。

前紐約聯儲行長威廉·達德利表示，美聯儲應考慮引入“常備回購工具”，只要短期利率面臨上升壓力，就可以使用該工具進行回購操作，消除利率大幅上升的風險。

此外，由於市場對貨幣的需求逐年增加，多家知名金融機構預計美聯儲將重新擴張資產負債表，從而爲金融市場提供充足貨幣供應。據美國銀行預測，美聯儲每年將需要購買約1500億美元資產，才能滿足市場對美元的需求。

美聯儲主席鮑威爾在18日降息後的新聞發佈會上表示，美聯儲正評估何時恢復資產負債表的“有機增長”，部分市場人士將此視爲美聯儲將“量化寬鬆”重新納入考慮範圍的信號。

雙線資本公司首席執行官傑弗裏·岡拉克表示，美聯儲可能不得不啓動“輕量版量化寬鬆”，這意味着重新擴張資產負債表，以增加金融系統流動性。

美聯儲投放近3000億美元后再放水 華爾街投行急了
上週，“美元錢荒”在華爾街引起了轟動，美聯儲連續四天出手干預，向市場投放了2782億美元。
本週，美聯儲將繼續向市場投放資金，紐約聯儲的隔夜回購操作將持續至10月10日，10日後將按需操作，回購規模及時間暫時未定。此外，紐約聯儲將在9月24、26和27日進行14天期回購操作，每次操作規模至少300億美元。
美聯儲此次的回購力度可以說是以史上罕見，這也引發了市場人士的一個疑問——美聯儲在短短几天內向市場投放如此多的資金，這是否意味着美聯儲正在迴歸量化寬鬆。
一些外國媒體將美聯儲上週的回購行爲跟鮑威爾的講話結合起來解讀。在上週的新聞發佈會上，鮑威爾表示，我們肯定有可能需要比預期更早地恢復資產負債表的有機增長。一些人將其解讀爲無止境的量化寬鬆政策即將到來。
華爾街一些投行正擔心投資者們會被帶偏，引起資產價格的異常波動。摩根大通首席美國經濟學家費羅利（Michael Feroli）表示，千萬不要把它稱爲量化寬鬆。費羅裏還感嘆道，如果他們堅持永久性的公開市場操作，媒體將不可避免地將其稱爲量化寬鬆（QE），這將是不幸的。
實際上，美聯儲近期的回購只是正常的公開市場操作，跟QE半毛錢關係都沒有。雖然兩者的結果都是美聯儲向市場中投放更多的資金，但是它們是有很大區別的。
公開市場操作是爲了應對市場對美聯儲債務的需求增加。費羅利估計，最近對美元的需求一直在以每年1000億美元的速度增長。簡單點說，就是如果市場需要2000億美元，那麼美聯儲就投放這麼多錢，而不會投放過多的資金。美聯儲極有可能通過增加資產來抵消需求上升的影響，但這絕不意味着量化寬鬆。
量化寬鬆則是美聯儲爲了刺激經濟，向市場中投放大量的資金，這個量是超過了市場的正常需求的。而且量化寬鬆通常是利率接近零或者降至零時採用的一種政策工具，更像是利率“降無可降”時爲了刺激經濟的無奈之舉。
雖然美聯儲此次回購只是公開市場操作，但美國銀行策略師預計，美聯儲將更加激進。他們預估，由於市場對美聯儲債務的需求，美聯儲每年將需要購買大約1500億美元的資產。最重要的是，爲了避免近期資金壓力的重演，以及恢復充足的儲備水平，他們認爲美聯儲還有可能需要再額外購買2500億美元。
這並不是華爾街投行試圖淡化美聯儲恢復資產負債表增長的重要性。美聯儲也已明確表示，它需要開展公開市場操作，以應對債務增長。
隨着時間的推移，公衆持有的美國聯邦儲備委員會票據數量有所增加。如果美聯儲不採取任何額外行動，美聯儲票據的增加將減少存款機構持有的儲備餘額數量，並將聯邦基金利率推高至聯邦公開市場委員會設定的目標之上。爲了防止出現這種結果，美聯儲必須採取公開市場操作。
那麼如果公衆將美聯儲的公開市場操作看作是QE，會有什麼影響呢？分析師認爲，風險資產的漲幅可能超過預期，由於通脹加劇的預期，美國國債收益率和黃金價格也將上漲。如果市場將債券購買誤解爲量化寬鬆，它可能會爲美聯儲帶來短暫的喘息機會。