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新股消息

创梦天地(01119)发行1.269亿股 预期12月6日上市

创梦天地(01119)11月26日-11月29日招股，公司发行1.269亿股，其中90%为国际发售，10%为公开发售，另有15%超额配股权。每股发行价6.0港元-7.80港元(单位下同);每手400股，预期12月6日上市。

公司是一个数字娱乐平台，公司将游戏作为服务进行运营。2015年-2017年，公司收益分别为人民币15.66亿元、14.8亿元及17.63亿元。净利则为人民币7438万元、512万元及1.52亿元。

基石投资者Sony Corporation及京东分别认购500万美元及500万美元所购买的发售股份数目。

所得款项净额7.82亿元(以发行价中位数计算)，38%用于进一步扩大公司的游戏组合;24%为公司于上游或游戏相关行业的策略性收购提供资金;23%加强公司的研发能力及加强公司的技术知识;9%用于营运资本及其他一般公司用途;6%用于扩展公司的线下娱乐服务。

兖煤澳大利亚(03668)预期12月6日上市

兖煤澳大利亚(03668)11月26日-11月29日招股，公司发行5944.19万股，其中90%为国际发售，10%为公开发售，另有不超过15%超额配股权。每股发行价23.48港元-25.84港元(单位下同);每手100股，预期12月6日上市。

按总煤炭储量及可售煤炭产量计，公司为澳大利亚最大的专营煤炭生产商，自2012年起于澳交所上市。公司的主要业务活动是生产供亚洲市场发电和钢铁行业用的动力煤及冶金煤;2015年-2017年，公司收入分别为13.19亿澳元、12.38亿澳元及26.01亿澳元。

基石投资者陕西煤业化工集团同意按发售价认购总金额约4000万美元可认购的发售股份数目。

所得款项净额12.51亿元(以发行价中位数计算)，48%用作偿还集团于银团融资下的未偿还债务及潜在无抵押关联方贷款;30%用于为潜在收购拨资;12%用于为收购莫拉本合营企业额外4%的权益提供资金;10%用作营运资金及一般企业用途。

久泰邦达能源(02798)发行4亿股 预期12月12日上市

久泰邦达能源(02798)11月26日-11月29日招股，公司发行4亿股，其中90%为配售，10%为公开发售，另有最多15%超额配股权。每股发行价0.60港元-0.96港元(单位下同);每手5000股，预期12月12日上市。

公司是位于贵州省的采煤公司。目前，公司经营位于贵州省盘州市西松山煤田的两个地下煤矿，即红果煤矿及苞谷山煤矿。2015年-2017年，公司收益分别为人民币4.68亿元、3.97亿元及6.27亿元。

所得款项净额2.61亿元(以发行价中位数计算)，35.9%用于购买采煤作业所用的机械及设备;30.8%于技术层面进一步提升洗煤能力及回采率;25.6%因应红果煤矿及苞谷山煤矿的采煤产能扩充，公司就开采活动建设、安装及购买机械部件;7.7%用于营运资金及一般企业用途。

宝宝树集团(01761)公开发售超购1.18倍

宝宝树集团(01761)发布公告，公司发行2.5亿股，每股发行价6.80港元(单位下同);每手500股，预期11月27日上市。

公司公开发售超购1.18倍。公开发售的发售股份最终数目为2503万股，占发售股份总数约10%(假设并无行使超额配股权)。

此外，国际发售项下的发售股份最终数目为2.25亿股，相当于发售股份总数的90%(假设并无行使超额配股权)。

淘宝中国已悉数行使其反摊薄选择权，以按发售价购买及认购2478万股，相当于发售股份的约9.90%(假设超额配股权并无获行使)。

所得款项净额16.08亿元，30%用于公司的业务扩张;30%用于研发活动;30%用于为公司未来的投资、收购以及战略联盟提供资金;10%用于营运资金及其他一般企业用途。

五谷磨房通过港交所上市聆讯

根据港交所11月25日（昨天）披露的信息，五谷磨房已通过港交所的上市聆讯。

根据招股书，2015-2017年，五谷磨房的公司营收从9.4亿元(人民币，单位下同)增长至15.8亿元，复合增长率达29.6%；公司经调整纯利也从8475.3万元增至1.9亿元，复合增长率高达49.5%。纯利率分别为9%、9.5%、11.9%。五谷磨房通过优选材料个性化定制产品，实现了较高的毛利率，三年毛利率分别为73.4%、77.0%以及76.3%。

五谷磨房之所以能够取得如此亮眼的业绩，与其精于营销推广不无关系。但不同于很多企业选择在平台进行广告宣传，从公司的分销开支明细可以看到，2017年公司的广告费用仅占其开支总额的3.8%，而公司的分销开支主要用于支付销售人员的劳务费及佣金开支。

在目前的国内天然健康食品市场中，行业前五大公司的总市场占有率仅为7.6%，属于典型的“蚂蚁市场”。而五谷磨房作为行业中品牌知名度第一的公司也仅占1.7%的市场份额。

天瑞汽车内饰香港再递表！上半年溢利同比降45%

中国天瑞汽车内饰件有限公司(以下简称“天瑞汽车内饰”)再次向港交所递交上市申请。

11月25日，天瑞汽车内饰向港交所递交主板上市申请，Innovax Capital 仍为其独家保荐人。今年5月份其曾向港交所递交过上市申请。

天瑞汽车内饰是一家重型卡车内饰产品制造商，其主要产品包括：重型卡车或乘用车安装用的各类汽车内饰零部件、以及外饰零部件。

根据弗若斯特沙利文报告，按重型卡车内饰产品的销售额计，公司是中国西北最大的重型卡车内饰产品制造商，2017年市场份额达62.7%，及中国的第三大制造商(2017年市场份额达10.8%);另外按汽车内饰产品的销售额计，公司是中国西北第二大汽车内饰产品制造商(2017年市场份额达15.6%)及中国第十四大制造商(2017年市场份额达0.4%)。

虽然公司是西北大型的重卡内饰产品制造商，但盈利水平一般。招股书显示，2015-2016年，公司的收入分别约为9510万元(人民币，下同)、1.21亿元及2.42亿元，同期公司纯利分别约为2070万元、2500万元及3506万元。2018年上半年，公司收入为1.33亿，同比增长10%，纯利仅为1273万，同比下降45%。

值得注意的是，天瑞汽车内饰的纯利率在大幅下降，较2016年末，2017年公司毛利率大幅降至14.5%，再较2017年相比，截至2018年6月30日毛利率进一步降至9.6%。天瑞汽车内饰称，主要由于业务规模扩大令2017年的行政开支、财务成本及所得税开支增加，以及收购西安天瑞的应付代价等所致。另外公司的资产负债比率也在2017年大幅增加至254.5%，2016年末仅为28.1%。

至于本次上市所得资金，天瑞汽车内饰表示，将用作偿还银行贷款，提高公司研发能力，扩大公司产品供应等。

新股孖展统计

本文数据由信诚证券提供。

创梦天地(01119)，佳兆业物业(02168)， 兖煤澳洲(03668)，永泰邦达(02798)正在招股中。截至11月26日，辉立、耀才、信诚、富途四家券商为他们分别借出0.99亿、0.38亿，1.54亿，0.38亿元孖展金，认购均未足额。

新股前瞻

海天地悦：“塞班王”陈守仁的度假生意

在港股上做塞班岛生意的不只有海天地悦这一家，纪晓波早就通过博华太平洋(01076)炼成了“塞班岛赌场大亨”，尽管这个故事正在向着悲剧发展。

澳门赌业在2014年进入低迷期后，纪晓波母子将目光放至塞班岛，希望能拥有自己完全掌控的赌场。在彼时经济低迷的塞班岛上，博华太平洋几乎没碰到过像样的竞争对手，塞班岛唯一的一张赌场牌照被其轻松拿下，牌照期限长达40年。

此后，拿着赌牌的博华太平洋建成了塞班岛史上最成功的赌场，据彭博商业周刊报道，2017年上半年，博华太平洋的现金收入几乎是澳门最豪华赌场的6倍。

不过，塞班岛的生意并不是看起来这么好做。

按照与当地政府的约定，博华太平洋需要在当地兴建博华塞班度假村酒店“博华皇宫·塞班”项目，完工期限是8月31日，而这个项目却被一再拖延。上个月，联邦博彩委员会将这一期限延至2021年2月28日。

尽管博华太平洋的赌博收入十分可观，但其应收账款更高。今年上半年，博华太平洋的博彩收入为22亿港元，而未偿还的玩家债务则高达137亿港元，其中冲销了58亿港元。塞班岛的博彩故事正在向着悲剧发展。

纪晓波做不好的度假村酒店生意，海天地悦就能做好吗?

海天地悦的大股东为联泰控股(00311)创办人陈守仁，业务范围包括塞班岛、关岛及夏威夷，分为酒店及度假村、高端旅游零售及目的地服务三部分。从海天地悦过去三年的业绩来看，其旅游业务做的比博华太平洋更为出色。

酒店及旅游业务是海天地悦增长最快的旗舰业务，其于塞班及关岛经营4家酒店及度假村，出租率合计达93%，截至上半年，海天地悦旗下酒店平均房租为138.7美元，平均可出租客房收入则为129美元。

海天地悦的高端旅游零售部分共有12间服饰店，共提供8个知名品牌的高端服饰及配件等。目的地服务业务则是提供三项旅程体验及纪念品店等。

从海天地悦的业绩来看，尽管其三项主营业务每年都在持续增长，但增速较为缓慢，仿佛“一眼就能看见天花板”。

其实，整个行业的发展空间也几近饱和。据海天地悦招股书数据，塞班游客总人数从2013年的43.4万人增至2017年的65.3万人，复合年增长率为10.8%。但在未来5年，这一复合年增长率的数字仅为5.1%。

具体到海天地悦所经营的酒店及度假村业务，行业竞争更是处于存量竞争的状态。目前塞班酒店及度假村的整体出租率已达到90.9%，部分酒店及度假村在旺季出租率已超过100%，上升空间较为有限。

相对应的可用房间数量及平均每日房价增速也较为缓慢，据数据，塞班的可用房间数量在过去5年增加了653套，房价仅增加了32.6美元。尽管如此，塞班的可供使用房间于旺季仍供应不足，尤其是高级房间。

不过，尽管海天地悦经营的酒店及度假村也已接近饱和，但其并没有相应的扩建计划。据海天地悦规划，其将以提高房价来达到财务增长。其中，海天地悦计划将旗下两家中端酒店资产提升至高端市场，其他酒店则进一步提高房价。

尽管该策略能让海天地悦打开一部分高端酒店及度假村市场，但按塞班192.2美元最高房租价位来看，海天地悦营收的天花板仍触手可及。