10月28日，貴州茅臺披露三季報，前三季度實現營業收入522.42億元，同比增長23.07%，淨利潤爲247.3億元，同比增長23.77%。根據半年報數據顯示，上半年，貴州茅臺實現營業收入333.97億元，同比增長38.06%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤157.64億元，同比增長40.12%。這也意味着，今年第三季度，茅臺實現營收爲188.45億元人民幣，淨利潤爲89.66億元人民幣。

　　受三季報業績不及預期影響，貴州茅臺開盤跌停，股價創一年新低，跌停板封單高達2萬手。消息面上，貴州茅臺昨日晚間發佈公告，公司前三季度同比增長23.77%，第三季度的淨利潤同比增長率僅爲2.71%。然而，第三季度，貴州茅臺的業績回落到僅有個位數增長，營收僅增長3.20%；歸屬於上市公司股東的淨利潤增速也僅有2.71%。

　　說實在茅臺出現現在的問題，是一個意料之中的事情，爲什麼會這麼說呢？在我們上週進行分析整個白酒股特別是茅臺暴跌的時候，曾經就有過專門的論述，我們之前專門論述過茅臺是如何從一個普通的白酒變成所謂的東方神水，而之後我們也說了整個白酒股有它自己相對的問題，而現在茅臺跌停，整個三季報不及預期，其實更能夠佐證我們的分析和判斷，我們現在就來專門仔細分析一下茅臺到底出了什麼事？

　　首先茅臺的產能現在受到了極大的制約，相比於普通的工業製成品，特別是科技工業製成品來說，短時間內的產能可以隨着生產線的增加而快速提升，就像蘋果手機小米手機一樣，如果出現產能不足，可以快速補漆產能，但茅臺的產能卻是一個相對有限的數字，爲什麼會這麼說呢？主要原因，茅臺的製造工藝，要求他必須用當地的高粱經過多輪的坤沙操作，還有三年以上的陳化的過程。這就導致了茅臺牌的問題就是產能極其受限於它本身的原料和本身的製作工藝，對於茅臺來說，一直到2003年它的產能才能夠勉強突破萬噸。而到現在，茅臺一年的產能也就平均在最高3.5萬噸，普通情況下2.8萬噸之間。這種產能雖然讓茅臺很受市場歡迎，也成爲了茅臺保值增值的原因，但同樣也限制了茅臺的發展，成爲茅臺業績增長和利潤增長的重要瓶頸。

　　其次茅臺的股價經過了長期多年的快速上漲，其實也到了一個瓶頸期，茅臺股價作爲中國A股市場上最高股價的股票，其本身的股價就已經長期高位徘徊，這樣子的長期高位對於任何一支股票來說都是一個非常不容易也是難以支撐的一個情況，一旦出現業績的輕微調整和轉折，就有可能出現大跌，這一點在蘋果身上其實已經出現了。

　　第三我們再來看整體茅臺，實際上它已成爲了一個泡沫化的投資品，所以從投資品的屬性上來說，茅臺的本身業績中有着相當大的一個泡沫，雖然它的價格會被炒作的很高，但是所有人都知道這個就是擊鼓傳花的一個泡沫，如果出現問題的話，這個泡沫隨時都會破滅，所以茅臺本身的前景也存在着較大的不確定性。

　　當然茅臺作爲中國少有的一個很明確的，大家都認可的奢侈品，他在短時間內其實還是有一定的支撐基礎的，所以從這個角度來說，再加上每年第四季度本身就是茅臺銷量放量的一個季度，各種聯結的寧靜，茅臺的銷量也就會提升，所以從這個角度來說，第四季度茅臺業績出現改觀的可能性還是非常大的，關鍵在於茅臺如何能夠滿足市場的預期，並且給市場建設一個比較合理的心理價位。