自2017年“定增新政”、“减持新规”相继出台以来，伴随二级市场走弱，上市公司非公开融资一路向下，量价齐跌。不过，本周一则有关再融资将松绑的消息让定增市场参与者再次看到了新一轮发展曙光。

上市公司再融资难题今年有望迎来解冻。从券商人士处获悉，目前监管层计划修改再融资政策，涉及减持要求、价格锁定、发行股本、投资者人数等。

若顺利推出，这项重磅政策无疑能直接解决上市公司融资难核心问题。

从2万亿到6000亿，再融资断崖式下跌

2015、2016年期间，A股再融资规模动辄上万亿元，最为火爆的2016年，再融资规模最高一度逼近2万亿元。但2017年以来，定增市场急速冷却，2018年仅再融资6300亿元，再遇上去杠杆，缓解上市公司融资难已迫在眉睫。

2017年，令再融资急速降温的关键性因素是“再融资新规”。当年2月，证监会发布《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，抑制市场过度融资、募集资金脱实向虚等现象，被市场称为“再融资新规”。

2017年5月，再融资政策进一步收紧。证监会、交易所出台定增减持新规，定增股解禁的12个月内减持不得超50%。

一系列收紧条件下，2018年定增规模出现断崖式下跌，较2017年几近腰斩。

再叠加2018年A股市场不断下行，定增股上市破发的概率大增，机构投资者参与积极性大幅降低。

再融资“风向”已变

由于A股平台的造血能力堪忧，再融资周期时间跨度大，其间接造成A股存在较高债务杠杆的上市平台出现众多流动性危机的局面，雷在债券市场率先起爆。

2018年，国内共计120只债券违约，涉及债券余额合计 1173.61亿元，违约金额近三倍于2017年同期数额。

2018年10月，债市信用违约出现近年的最高峰！当月合计32只债券违约，涉及违约金额256亿，其直接导致信用利差加速扩大，债市赶底，市场整体流动性收缩。

不过，恰好是在10月，证监会在短短30天时间中对并购重组望闻问切，相继针对并购重组进行了5轮答疑及发言人置评，推出了“小额快速”并购审核机制、一项并购重组“松绑”措施、两份关于再融资审核的财务知识问答的文件，将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从 3年缩短为 6个月，以及发布了修订后的《监管问答》。

由此，再融资政策的转向似乎悄然开始。

再融资即将松绑？

一位来自深圳的投行人士也表示，市场近期一直有政策放松传闻，近几个月公布的定增预案也逐渐多起来，但是政策松绑是否会落地，还要看证监会的最终政策发布情况。

2017年初，针对上市公司暴露出的过度融资、机制讨论、品种失衡等问题，证监会宣布修改再融资规则，对上市公司编项目、炒概念，融资脱实向虚、变相投向理财产品等等问题予以规范。

不过，从2018年三季度开始，政策放松的信号就已经十分明显。

有专业人士认为，并购重组及定增监管的不断松绑，预示着在并购重组渐趋理性规范、定增融资规模相比 2016 年和 2017 年的超万亿高点已大幅下滑，同时经济下行压力不断加大的大背景下，监管的重点或将转向资本市场如何更好服务实体经济，更好满足上市公司合理融资需求上。

2019年一季度定增市场并没有太大变化。但是在前几年强监管基础之上，伴随春节后二级市场迅速走牛，有部分业内人士就提出，是时候恢复再融资功能，将这一基础机制重新交还市场了。

券商高层认为，“我们了解证监会是有讨论过相关问题，但是距离松绑落地，可能还有距离。”

前述，还需要进一步等待证监会的确定消息。

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