原標題:矛盾升級，恒大賈躍亭誰輸誰贏？

半年輸血8億，換來一紙仲裁，許老闆得有多鬧心。

林志願/文

李惠聰/編輯

投資Faraday Future（下稱“FF”）或許是恒大許家印老闆這輩子最後悔的事了。

鬧心的投資

今年6月25日，恒大健康（下稱“恒大”，HK.0708）以67.46億港元收購了香港時穎公司100%股份，香港時穎擁有Smart King公司45%的股份，而Smart King擁有FF汽車100%的股份。

這意味着，恒大成爲Smart King第一大股東，正式入主FF。

一時之間，恒大將牽手FF打造新能源汽車，成爲世界頂尖高精尖科技企業的聲音不絕於耳。

然而，恒大與FF的蜜月期僅有三個月，恒大與FF的造車故事便出現了“事故”，今年10月3日賈躍亭向香港仲裁中心對金主恒大提出了仲裁。

仲裁要求剝奪恒大作爲股東享有的有關融資的同意權，並解除所有協議。

FF在聲明中提到，“恒大除了首筆8億美元投資之外，未能兌現向FF支付任何額外資金的承諾，反而試圖獲得對FF中國和FF所有IP的控制權及所有權，還阻止FF對外融資。”

而恒大方面回應稱，爲了最大限度支持SmartKing的發展，與SmartKing及原股東簽訂了補充協議，同意在滿足支付條件的前提下，提前支付7億美元。而賈躍亭利用其在SmartKing多數董事席位權利操控SmartKing，在沒達到合約付款條件下，就要求時穎付款，以此爲藉口提出仲裁。

10月25日，FF和恒大健康之間的緊急仲裁結果出爐，香港國際仲裁中心裁定FF可開放融資5億美金，恒大不能再阻止FF從其他融資渠道獲取資金，並且需向FF支付訴訟費用580萬元港幣。

對於這一仲裁結果，恒大發公告稱，仲裁員否決了賈躍亭剝奪恒大融資同意權的申請，並否決了賈躍亭要進一步剝奪恒大資產抵押權的新申請。

“賈躍亭全面落敗，踢恒大出局的意圖破滅。”恒大方面表示。

而FF卻通過官方社交賬號發佈針對投資方恒大的聲明，做出與恒大公告的另一種解釋，強調自己針對恒大的緊急救濟申請獲勝，同時譴責恒大發佈誤導性信息，顛倒黑白，涉嫌誤導資本市場。

FF方面表示，恒大沒能夠履行承諾和支付同意的款項，並且一邊扣留款項，一邊阻止FF接受其他投資，惡意破壞FF現金流規劃，違反協議約定拒絕解除對FF的相關資產保全，影響造車進度。

雙方各執一詞，紛紛宣告自己是這場仲裁案的勝利者。事實上，撇開口舌之爭，我們看到此次仲裁結果僅爲賈躍亭針對恒大的緊急救濟申請，後續FF還將繼續申請仲裁要求剝奪恒大融資同意權、解除所有合作協議，而這一仲裁結果最少需要半年才能揭曉。

對於許家印來說，這可能是近些年最“鬧心”的一筆投資了。

此前恒大一度認爲可藉助FF成功進入高科技領域，而如今恒大半年輸血8億給FF不見聲響，卻只換來一紙仲裁。

FF難再獲信任

此前，FF通過全員郵件表示：FF正在面臨財務困難。公司因此被迫將對全員降薪20%。其中，公司創始人兼CEO賈躍亭將只領取一美金年薪，並已與新融資展開洽談。

從FF內部員工獲得的郵件內容顯示：自本週起，全體員工的年薪降低20%。同時，在依照法律的前提下，小時工的時薪也將降低20%。公司承諾在資金到位後恢復原有薪酬。與此同時，還將不得不採取裁員行動。

FF目前資金狀況堪憂，急需引入新的融資。

文前上述緊急仲裁是一項臨時救濟措施，目的是在正式仲裁結果出來前保持公司現狀。

鑑於FF目前資金狀況不佳、瀕臨破產，爲了保護恒大等所有股東共同利益，仲裁允許FF融資，但有嚴格條件限制：新股融資的估值不得低於恒大投後估值，恒大享有新股的優先購買權；在最終仲裁前對外融資額不得超過5億美元。

根據上述的仲裁結果顯示FF可開放融資5億美金，賈躍亭卻不希望恒大繼續融資，希望以股權形式對外融資這5億美元來稀釋恒大的股權。

目前，賈躍亭發表聲明，將正式開放全球融資，尋找願景與價值觀相同的全球投資人合作。

賈躍亭此前在內部郵件中透露FF已與新的融資方接洽，該融資方正是來自中東的某基金，和來自中國的紅杉資本，但據FF美國內部員工透露，進展並不樂觀。

“賈躍亭信用破產，成爲FF獲取新融資最大障礙。那些曾經與FF接觸的投資人，他們的共同要求是隻有賈躍亭退出FF，他們才考慮投資。”FF美國內部員工透露道。

各界專家判斷，經此次與恒大的“一鬧”，賈躍亭在資本市場上或難再獲信任。

有造車專家表示，“在限制性條件下，賈躍亭要引入新的投資方極其困難：一、之前恒大投入的8億美元不到半年就燒光，新投資方投入5億美元能扛多久？二、需不低於恒大的投後估值32.5億美元，這樣的估值並無吸引力，投資人爲什麼不投已實現量產銷售並上市的蔚來汽車？”

回顧賈躍亭的商業路可以用燒錢兩字來總結，“缺錢—融資—花光—再融資”是賈躍亭的商業模式。

據不完全統計，包括樂視網在內的樂視體系近幾年融資額(直接融資+間接融資)高達728.59億元。從樂視網2010年上市以來計算，樂視平均每年的融資額爲104.05億元，遠超絕大多數上市公司。

歸根結底，賈躍亭及樂視的財務困境不是錢少的問題，而是如何正確花錢的問題。

恒大6月支付了賈躍亭8億美元，9月FF就宣告資金告急，要求恒大再提前支付7億，用“混亂業餘”來描繪賈躍亭的財務管理不爲過。

造車行業，燒錢快已成爲行業共識，資金管理若不得法會導致錢如流沙，且成效甚微，賈躍亭就算此次能融到資金，但如果資金使用效率再如此低下，FF的資金困局也不會得到緩解。

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