22日訊 今日早盤，兩市高開後震盪走弱，滬深指數跌超1%，相對抗跌創業板指亦在午前出現跳水；金融股、週期股跌幅靠前，多數高位股強勢股出現明顯回調。

滬指早盤收報3225.40點，跌1.39%，成交額2286億。 深成指早盤收報10250.93點，跌1.61%，成交額2880億。 創業板早盤收報1702.15點，跌0.80%，成交額743億。

行業板塊方面，豬肉概念再度走強領漲，唐人神、金新農、正虹科技、傲農生物、天康生物漲停，新五豐、得利斯、龍大肉食等漲超5%；

期貨概念衝高回落，創元科技、現代投資漲停，中國中期、弘業股份觸及漲停；

石墨烯概念高開低走，德爾未來、美都能源漲停，錦富技術、華麗家族、悅達投資一度漲停；

5G概念盤中異動，劍橋科技、特發信息、春興精工漲停，麥捷科技、欣天科技、泰晶科技等漲幅靠前；

燃料電池概念依舊活躍，京城股份、紅陽能源、堅瑞沃能、華昌化工漲停，中泰股份、中鋼天源、德威新材漲停後回落；

政治局會議再提“房住不炒”，地產股全線走弱，首開股份跌超8%，我愛我家、榮盛發展、金科股份、中南建設、金地集團、華夏幸福等跌超5%；

工業大麻概念低迷，方盛製藥、嘉應制藥、紫鑫藥業、華仁藥業、順灝股份等跌超5%；

保險、船舶製造、民航機場、煤炭採選、有色金屬、家電行業、水泥建材等板塊跌幅靠前。

個股方面，興齊眼藥漲不停，股價9天8板；

佈局工業大麻產業鏈，諾普信連續3日漲停；

跨界“健身”，山鼎設計再度漲停；

浙農股份籌劃借殼上市，華通醫藥復牌漲停；

將與保定城鄉集團在雄安新區展開合作，科融環境漲停；

出資1200萬元受讓康恩譜10%股權，晨光生物漲停；

一季度淨利潤增長47.85%至6.02億元，領益智造漲停；

2018年業績實現扭虧爲盈，恆泰艾普漲停；

莊股天地數碼現“天地板”走勢；

預計4月26日披露年報面臨暫停上市風險，樂視網觸及跌停創8個月新低。

機構策略

興證策略：改革是長牛的必要條件

整體而言，短期市場由於流動性寬鬆預期兌現、企業盈利底部待確認、中美貿易最終成果不確定性，將面臨一些波折、折騰。而這一階段恰是機構投資者回歸基本面，挑選業績支撐、景氣向上領域的好時機，如地產鏈條、汽車、大創新。 中期角度深化改革、堅持做長期正確的事，以高質量穩增長而非“大水漫灌”、以供給側改革穩需求而非“投資、基建”。這將使經濟運行速率更穩、企業盈利質量更高。加之，決策層對資本市場定調40年來最大變化“牽一髮而動全身”、科創板推出、中長線資金入市，“長牛”形成的必要條件正在慢慢孕育。

天風策略：牛市修整期哪些行業最抗跌

盈利預期修復之後到盈利拐點出現之前（預計Q3末），本質還是考察信用和貨幣擴張的節奏對估值的影響。 SHIBOR 3個月出現明顯反彈，4-5月信用和貨幣收緊，市場進入震盪調整階段。預計下一次信用和貨幣重新加碼的預期，將在6月後期形成，屆時市場有望再上臺階。以06-07年、09年、14-15年三輪牛市的6次中途修整期爲例，基本都持續1個月左右，同時上證綜指下跌10%左右。牛市修整期的大類板塊表現有如下特點：第一，前期漲幅較大的板塊，在修整期，都會面臨更大的調整壓力。第二，金融和消費板塊，在修整期，比較抗跌，大多數情況下，跌幅較小。第三，但也有例外情況，比如第三輪和第六輪修整期之前金融板塊大幅上漲，遠遠跑贏其它板塊，因此在後續修正期中，調整壓力也非常大。因此，4月下旬到5月的修整期，重點看好金融（比如銀行） 消費（比如醫藥）。6月流動性預期改善，成長歸來，全面國產化替代、提高科研轉化是“後”時代的確定性趨勢。

新時代策略：繼續持有消費金融 等待主線邏輯的確立

我們之前一直強調，市場正在嘗試從提估值切換到業績兌現，這種切換已經持續了一個多月，至今尚未看到一致認可的新主線，近期板塊輪動明顯加快，市場對板塊的共識正在變得越來越模糊。我們建議投資者繼續持有消費金融，等待主線邏輯的確立。未來板塊主線的幾種可能。目前還存在兩種繼續提估值的可能，一種是5G板塊帶領科技股重新成爲主線，疊加中美貿易談判落地、科創板預期等，繼續抬升估值。另一種可能是，上證50依賴不斷髮行的基金或其他不斷進入的長期資金，繼續抬升估值。這兩種邏輯均屬於繼續抬升估值，對增量資金的依賴會比較大，如果後續增量資金進場速度不夠快，存在切換失敗的可能，從而帶來整=成長板塊的主題熱點可能會有所收縮，波動也會加大，成長的機會將會更加集中在一季報業績可能不錯的板塊。投資者可以適度增加消費、金融配置比例，如果切換到業績驅動的行情，那麼消費和金融現在的上漲只是初段，如果切換失敗，那麼消費金融的防禦屬性也是較好的選擇。

海通策略：牛市長期邏輯不變 短期小心溜車

核心結論：靚麗的金融和經濟數據後市場表現平淡，說明利好已經被市場前期上漲Price in，上證綜指2440點以來牛市第一階段估值修復已經可觀。宏觀政策偏松格局不變，但已經開始微調了，未來基本面數據仍可能會反覆，市場暫難進入牛市第二階段的基本面接力。牛市長期邏輯不變，短期小心溜車，階段性銀行攻守兼備，關注政策性主題。

中信策略：今年到底還有多少增量資金

預計全年A股市場增量資金淨流入量約爲9000億元，其中年初至今已流入約7000億元，未來年內增量資金淨流入量約爲2000億元。總量上邊際流入放緩，結構上更偏好價值藍籌，分化加劇。市場資金節奏和政策節奏息息相關。隨着經濟數據出爐、政治局會議召開，相機抉擇的逆週期貨幣政策力度和節奏有所調整。市場進入政策預期和基本面預期的再平衡期。因此短期來看，資金流入市場的節奏將有所放緩，加之中期資金流量有限，預計今年第二輪上漲在節奏上要慢於風險偏好驅動的第一輪。我們判斷最佳買點仍需等待，晚於我們之前“最佳買點在4月末”的判斷。

廣發策略：從政治局會議看“金融供給側慢牛”

經濟基本面企穩下流動性寬鬆預期轉淡，使市場進入分子與分母的角力期。但改革紅利釋放有助於提振風險偏好，“讓市場在資源配置中發揮更大作用”下的 “金融供給側慢牛”依然是A股行情主導邏輯。行業配置新經濟寬信用供需兩端：（1）需求端來自科創成長及先進製造，通信、電子（半導體、消費電子）、計算機（軟件）、裝備製造；（2）供給端來自於資本市場戰略地位提升的券商；（3）外資進入受益及季報驗證期高景氣支撐的消費，汽車、家電、白酒。主題投資關注國企改革，養老服務。

華泰策略：二八分化更加明顯 籌碼和方向更重要

近期市場二八分化更加明顯，賺錢效應和創新高的個股減少，而銀行的補漲和5G行情的迴歸，預示着部分資金開始重視長期視角，不侷限於短期問題。4月至今六大發電集團日均耗煤量同比和環比出現下滑，發債的規模也較三月回落，我們認爲籌碼比價格重要，方向比二階導重要，短期關注銀行 消費 混改，抓住科技成長核心資產上車機會。

安信策略：指數機會告一段落 結構主線圍繞改革和轉型

我們認爲09年下半年，政策重心從保增長逐漸轉向促轉型，同時資本市場改革試點創業板加速推進，A股市場指數寬幅震盪，中小板指數及成長風格顯著跑贏具有一定啓示意義。

綜合考慮目前整體環境，我們認爲貨幣最寬鬆時刻很可能已經過去，春季行情的核心利好從基本面到流動性預期的改善也都已經兌現，因此指數整體性機會可能將告一段落，未來結構性機會重點關注改革和轉型。行業上重點關注通信、計算機、電子、醫藥、軍工等。主題上重點關注國企改革、一帶一路、上海自貿區、長三角一體化等。

國君策略：改革提供估值支撐 把握第二勝負手

經濟表現超預期，市場反應相對平淡引發見頂擔憂。在金融經濟數據超預期情況下，市場並未快速上行創出新高，投資者對於市場是否階段見頂的擔憂有所升溫。一方面，儘管一季度整體經濟數據超預期，但是在經濟大趨勢仍向下的思維影響下，投資者對於後續金融經濟數據繼續超預期存在疑慮。另一方面，政策層面邊際上發生趨向收緊的跡象，無風險利率出現小幅上行，也增強了投資者觀望情緒。

經濟仍存超預期改善可能，盈利預期處於上修趨勢中，當前分子端驅動力維持穩健。根據國泰君安(19.81 -1.98%,診股)證券研究測算，預計二、三季度GDP增速將脈衝向上至6.5%、6.5%，全年GDP增速預計爲6.5%。從上市公司盈利來看，滬深300成分股2018年整體預期淨利潤在3月之後出現明顯上修。經濟數據仍有望繼續超預期，儘管上市公司盈利仍處於下行趨勢中，但是市場仍處於盈利預期上修進程中，經濟改善趨勢下，市場對於盈利整體趨勢的擔憂情緒有望緩解，後續市場關注將更多轉向結構性改善層面。

政策邊際收緊對估值形成壓力，而改革預期升溫將對沖形成估值支撐。3月CPI同比上漲2.3%，前值爲1.5%，市場對於貨幣政策放鬆預期已經下降。豬週期回升和增值稅綜合作用下，CPI上行幅度預計不會引致貨幣政策轉向收緊。貨幣政策基調並未改變，只是下半年降息、降準概率在下降，這將對市場估值形成一定抑制。但我們認爲風險溢價有望在改革驅動下對估值形成支撐。“高質量發展”相關政策推出預期、A股5月份即將迎來MSCI第二次擴容、國內科創板繼續加速推進、中金所放寬股指期貨交易限制、促消費政策加碼預期升溫。當前全A ERP爲4.45%，並未顯現出明顯的調整壓力。

階段內盈利成爲市場關注焦點，關注景氣改善早週期以及盈利改善板塊。基於DDM模型中三大驅動來看，當前無風險利率端驅動弱化是在預期之內的，而風險偏好仍延續積極態勢，市場驅動力變化焦點在於盈利端。盈利對於市場預期的引導預計通過兩條主線：一是中觀層面有數據可以跟蹤，景氣持續向好的早週期板塊。二是基於業績報告表現超預期的板塊。結合當前宏微觀信息來看，地產施工端建設相關週期品、地產後週期及高端消費品、科技成長龍頭是關注的重點。

配置上關注三條主線，重點把握第二勝負手。1）第一勝負手影響下，市場波動加大，滯漲且基本面向好預期的銀行、非銀（保險）防禦邏輯下看好。2）把握第二勝負手，看好早週期領域的工程機械、地產（施工端強於新開工）及相關後周期汽車、家電。3）風險偏好維持積極態勢，繼續看好受益創新與改革政策紅利的熱點主題，重點看好5G、燃料電池、智能網聯汽車、國企改革、一帶一路等。

招商策略：流動性邊際變化、期指鬆綁與科創板打新

從央行公開市場操作來看，貨幣政策邊際收緊，近期政策基調調整是對公開市場操作的確認。但是，短端利率上行有限，利差走擴與經濟復甦和通脹預期有很大的關係。流動性環境發生邊際變化，但尚未出現緊張局面，需關注6-7月短貸和票據到期高峯的流動性衝擊。科創板推出在即，科創板基金以及以科創板打新爲主要方向的產品開始大規模推出，打新配市值帶來新的增量資金。期指鬆綁後，量化產品有望迴歸。總的來看，當前股市流動性出現了宏觀流動性邊際變差，但是科創板和期指鬆綁又會給A股帶來新增量資金。短期內，科技龍頭和大盤藍籌將會受益於這種變化趨勢。

免責聲明：不構成任何買賣依據，據此操作，風險自負，請僅供參考，股市變幻莫測，關注公衆號：cysw1866，我將有更多的最新股票行情分享給你們